反垄断进行时 | “虎鱼”合并计划告吹，终止损失或超150亿元，游戏行业要“变天”了？

 　　继可口可乐公司“收购案”以及马士基“集中案”后，国家重拳再次出击。

　　反垄断枪声愈响：“虎鱼”合并协议终止，损失或超150亿元

　　据艾媒网(www.iimedia.cn)获悉，美东时间7月13日，斗鱼发文宣布终止与虎牙的合并协议。

　　声明称，根据市场监管总局的决定，2021年7月12日，虎牙、斗鱼及腾讯三方签订终止协议，三方于2020年10月12日签署的合并协议立即终止。此外，此前根据合并协议条款，斗鱼董事会批准了总额为6000万美元的现金股息，考虑到合并终止，斗鱼董事会批准取消现金股息。

　　紧接着，虎牙方面也发布了声明。此前虎牙董事会批准了总额为两亿美元的现金股息，鉴于合并终止，虎牙公司董事会也批准取消了该现金分红。

　　斗鱼与虎牙均在声明中表示，公司将充分尊重并遵守市场监管总局的决定，遵守所有监管要求，按照适用的法律法规开展业务，履行社会责任。

　　而就在“虎鱼”声明的前几日，市场监管总局就已禁止虎牙公司与斗鱼国际控股有限公司合并。根据《反垄断法》第二十八条：经营者集中具有或者可能具有排除、限制竞争效果的，国务院反垄断执法机构应当作出禁止经营者集中的决定。但是，经营者能够证明该集中对竞争产生的有利影响明显大于不利影响，或者符合社会公共利益的，国务院反垄断执法机构可以作出对经营者集中不予禁止的决定。

　　对此，腾讯发布微博表示，腾讯收到国家市场监督管理总局作出的《关于禁止虎牙公司与斗鱼国际控股有限公司合并案反垄断审查决定的公告》。公司将认真遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任。

　　市场监管总局审查表明，如虎牙与斗鱼合并，将使腾讯单独控制合并后实体，进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，同时使腾讯有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。经评估，腾讯提出的附加限制性条件承诺方案不能有效解决前述竞争关注。

　　值得注意的是，虎牙与斗鱼的合并被禁止，已成为互联网领域第一起被禁止的经营者集中案，也是反垄断法实施12年以来第三件禁止集中的案件。

　　不少业内人士认为，“虎鱼”合并被禁止，或更利于搅动外部的产业链及竞争市场，促进游戏市场松动，中小游戏企业亦能获得更多弯道超车的机会，加速整个游戏直播大市场的融合。

　　不过，据知情人士透露，禁止虎牙与斗鱼合并交易带来的损失共计23.62亿美元，折合人民币约152.83亿元。这些损失包括虎牙和斗鱼的市值减损和企鹅电竞停止运营的损失。

　　游戏直播发展态势火热：“虎鱼”市场份额占据半壁江山，监管已势在必行

　　近年来，电子竞技逐步获得国家认可，国家陆续出台相关政策文件，为电竞产业发展提供政策支持，引导电竞产业规范化发展。随着国家提高电竞认可度，有助于改变民众对电竞的刻板印象，同时有助于推动电竞行业健康有序发展。电竞直播属于电竞行业的细分领域，整体良好的政策环境为电竞直播的发展奠定了基础。

　　另外，可以看到的是，经过近几年的快速发展，电竞行业目前已初步形成一条较为完整的产业链，主要包括上游游戏研发运营、中游衍生内容制作以及下游内容传播平台(直播平台(“虎鱼”)、短视频(“抖快”)、综合视频(“爱优腾”及B站)、资讯平台(微博、电竞时代))，并且各环节已逐步实现成熟化运营。同时，每个环节纷纷涌现头部企业，共同带动电竞行业发展。

　　电竞行业的快速发展也孵化出数量庞大的用户群体，iiMedia Research(艾媒咨询)发布的《2020-2021年中国电竞直播行业发展专题研究报告》显示，中国电竞直播平台用户规模保持稳定增长态势，由2016年的1.67亿人迅速飙升至2020年的2.36亿人，2022年还将增长至至2.72亿人。

　　且值得注意的是，在电竞(游戏)直播行业中，虎牙和斗鱼已经占领了大部分的用户心智，掌握绝对的话语权。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2021年第一季度，虎牙、斗鱼活跃用户规模处于行业领先，在1-3月中，虎牙和斗鱼的月活用户分别为2789.3、2766.4、2651.0万人和2220.0、2316.4、2262.8万人。

　　为挖掘更多价值和红利空间，早在2020年10月12日，虎牙与斗鱼就联合宣布，双方已签订“合并协议与计划”，预计于2021年上半年完成合并。根据合并协议，虎牙将通过“以股换股”合并收购斗鱼所有已发行股份，包括由美国存托凭证(ADS)所代表的普通股。斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消，将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。

　　而就虎牙与斗鱼合并一事，虎牙首席执行官董荣杰当时称：“如果与斗鱼的合并顺利完成，我们对其中蕴含的机遇感到非常振奋。我们认为，这一潜在合并将促使双方利用互补优势实现显著的协同效应，并为我们的用户、业务合作伙伴和股东创造更多价值。”

　　可见，垂直游戏直播平台中虎牙和斗鱼的领先优势较为稳固，积累深厚的用户基础，一旦合并，便可轻松形成垄断地位，形成一个体量巨大的“游戏直播帝国”，游戏直播竞争格局也将形成冲击，中小企业游戏玩家的生存空间进一步被挤压。

　　另据市场监管总局审查表明，在中国游戏直播市场，腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过 40%，排名第一；虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过 40% 和 30%，排名第一、第二，合计超过 70%。目前，腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权。

　　而今，市场监管总局“一字叫停”虎牙与斗鱼的合并，对中小企业玩家来说无疑是一大利好消息。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，从游戏直播整个大方向而言，除了虎牙、斗鱼和腾讯三家，更将搅动外部的产业链及竞争市场，如其它游戏竞对可能抓住机会弯道超车。