奈雪上市首日破发，跌幅扩大至11%，“新式茶饮第一股”能否撑起300亿市值？
历经多年，期待已久的“新式茶饮第一股”诞生了，然而甜蜜蜜的奶茶却变成了“苦咖啡”。
据艾媒网(www.iimedia.cn)获悉，6月30日，奈雪的茶(02150.HK)在港股上市，正式卫冕中国新式茶饮第一股。不过，奈雪的荣光并未延续多久，上市首日便破发。
艾媒网观察发现，奈雪开盘后每股报18.86港元，低于发行价的 19.8港元/股，且跌幅进一步扩大。截至发稿，奈雪的茶暂报17.62港元，跌幅已超11%，最新市值为302.89亿港元。
公开资料显示，奈雪创立于2015年，总部位于广东省深圳市，隶属于深圳市品道餐饮管理有限公司，是高端新式茶饮品牌的代表。2017年12月，奈雪正式开启“全国城市拓展计划”。于2018年和2019年，奈雪的门店出现爆发式增长，新店数目达到111家和173家。截至2021年5月份，门店数量已经达到556家。
值得注意的是，奈雪创新推出“茶+软欧包”双产品线模式，同时奈雪还推出茶礼盒、蛋糕等丰富产品线。茶系列和软欧包为核心产品系列，茶类产品有霸气鲜果茶、宝藏鲜奶茶、芝士茗茶、冷泡茶、大咖系列共8个系列40多个品类 。软欧包系列有嘟嘟包、魔法棒、雪宝宝等多个系列30多个品类。
2020 年11月，奈雪开出全新店型「奈雪の茶 PRO」，不再延续布局在商圈或购物中心的策略，而是将目光转向商务办公、高密度社交区域，面向全国重点城市布局。「奈雪の茶 PRO」给出了茶饮、咖啡、烘焙、零食四大产品类型，进一步构建消费者从早餐、下午茶到轻晚餐的全时段多场景消费习惯。而IPO前，奈雪的茶面向散户部分甚至获得了高达432倍超额认购！
但是，从上市表现和近三年业绩来看，奈雪并不得意。数据显示，2018至2020年，奈雪分别实现收入10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元；净亏损6972.9万元、3968.0万元、2.03亿元，三年内累计亏损额超3亿元。
而其中最重要的原因是奈雪门店层面经营成本的居高不下，尤其是原材料成本和员工成本。对此，奈雪称，过去产生重大亏损，主要原因为公司不断迅速扩大业务规模及扩展茶饮店网络。2020年净亏损进一步扩大归因于确认以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债公允价值变动1.33亿元。
“就目前奈雪的商业模式，要想持续盈利还是非常困难。”而在艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅看来，从目前来看，迅速扩张的奈雪，短期盈利没有问题，因为成本可以挤压、财务报表可以调整。但长期而言，昂贵的店面租金、原料成本以及激烈的竞争环境，无法支撑其持续盈利。
与此相伴的是，新式茶饮品牌行业品牌众多，竞争异常激烈，行业尚未定局，仍有变化的可能。艾媒咨询发布的《2021年上半年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》显示，截至2021年2月11日，喜茶门店超过700家，蜜雪冰城的门店甚至超过11000家！
被视作奈雪的主要竞品，喜茶近期也是动作不断。6月24日，据报道，喜茶D轮融资即将落定，估值从去年3月完成C轮后的约160亿元，直接翻了3倍多，达到600亿元，远高于敲钟港交所的奈雪。
一位接近喜茶的VC合伙人向投资界透露了更多细节：这一轮融资中，“各家机构争抢还是非常激烈，各种托关系，想要从中分得一些份额。一旦能上车都是抓紧操作，生怕有变。”直到最终敲定名单，喜茶这一轮都未能挤进任何新的外部投资方，皆是老股东。
在存量市场竞争中，不少头部新式茶饮品牌依靠强大的品牌影响力，通过创立子品牌等方式，发力打造创新业务，持续探索茶饮行业新兴市场边界，比如2017年奈雪的茶推出子品牌台盖，价格相对亲民，而喜茶推出喜小茶切入中低端市场，截至2020年底，喜小茶入驻6个城市并拥有门店18家。
喜茶之外，蜜雪冰城走到哪了？“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜……”这首“洗脑神曲”仅在抖音平台就收获了16.8亿次播放量，而素以“草根奶茶”著称的蜜雪估值甚至达到了200亿！
成立于1997年的蜜雪冰，凭借着“低价策略”迅速打开市场。由于门店规模的不断扩大，运营成本随之攀升，蜜雪冰城选择自建供应链调控成本。研发生产控制源头成本，仓储物流中心控制加盟物流成本，运营减少管理成本。因此，蜜雪冰城则既是一个消费品牌，又是一个产业链整合者。
此外，与喜茶、奈雪的茶这类高端定位的茶饮品牌不同，蜜雪冰城主打下沉市场，目标用户为以大学生为代表的年轻消费群体，平均客单价仅为6元左右。学生党、初入社会的年轻人都是蜜雪冰城的消费群体，这类群体更加关注产品价格变化，对价格极其敏感。而蜜雪冰城坚持高性价比、低价的原则，成功在价格上避开了各大茶饮品牌在高消费市场的竞争。
不过，伴随着城镇化进程加快和消费升级，新式茶饮行业在一二线城市及下沉市场的饱和度都在提升，艾媒咨询数据显示，2018-2020年中国典型新式茶饮品牌门店在快速扩张，但由于近两年市场趋于饱和，喜茶和奈雪的茶门店增速也在下降，因而总体增速稍低于后进品牌。
可见，在门店扩张速度放缓的情况下，行业存量市场竞争更加激烈，新式茶饮品牌如何获取新增量是当前面临的困境。而对于上市的奈雪来说，如何降低成本、扭转亏损成为不得不面对的课题。
