A股第二只千元股诞生：疯狂的“石头”上市仅10个月，成色几何？

　　12月16日，“科创板第一高价股”石头科技(688169.SH)股价再创历史新高。截至收盘，石头科技报1018.03元/股，成为A股市场上的第二只千元股。

　　据iiMedia Research(艾媒咨询)发布的《石头科技：势能转换初见成效，自主发展仍待时日》研报显示，石头科技成立于2014年7月，是一家专注于家用智能清洁机器人及其他清洁电器研发和生产的公司。公司产品设计和开发都始于北京总部，另外在上海和深圳设有分公司。

　　石头科技为小米生态链企业，专注于扫地机器人领域。2016年推出首款小米定制品牌产品“米家”智能扫地机器人，随后推出自有品牌“石头”智能扫地机器人、“小瓦”智能扫地机器人。

　　今年2月21日，石头科技登陆科创板，发行价为每股271.12元，不仅在当时成为科创板发行价第一，同时也是A股历史最高发行价。上市首日，石头科技收涨84.46%，报497.9元/股。

　　不过上市即巅峰，随后石头科技股价经历了一个月的探底期，最低跌至313.72元/股后回暖，此后9个月则稳步攀升。12月以来，石头科技股价加速上行，累计涨幅几近30%。12月7日，石头科技股价首次突破900元，随后仅用了8个交易日就已突破千元大关。

　　作为小米生态链的一部分，最初石头科技产品的销售高度依赖小米，这也一直为市场所“诟病”。但在上市后，石头科技加快去小米化进程，加大资金投入，尤其扩大对自有品牌的开发和市场拓展。

　　艾媒咨询研报指出，石头科技在成立初期，缺乏自有品牌，主要以定制方式生产米家品牌，销售方面采用小米模式，2016年收入几乎全部来自米家品牌，对小米的依赖性极高。2017年推出自有的石头品牌，贡献收入1.07亿，占总营收的比例为9.63%。2018年又推出小瓦品牌，随着自有品牌的大幅增长，石头科技的收入结构出现较大变化，米家品牌营收占比下降至47.21%，自有品牌营收占比上升至51.53%。

　　石头科技的销售渠道主要包括小米渠道以及自有品牌的线上、线下渠道，其中小米渠道收入占比由2017年的90.36%降至50.17%。自有品牌在2017年主要依赖线上渠道销售，占总营收比例为7.63%，比线下渠道高出5.62个百分点。2018年线下渠道增长快速，贡献25.38%的营收，金额达到7.74亿元，以微弱之差反超线上渠道。

　　2020年，石头科技对小米的依赖度进一步下降。今年上半年，石头科技对小米的依赖程度降至13.7%。华泰证券指出，石头科技已经实现向自有品牌企业转型，自有品牌销售的高速增长及占比提升是公司利润显著增长的主因。

　　数据显示，2016年至2018年，石头科技营业收入分别为1.83亿元、11.19亿元和30.51亿元，保持较快增长。公司净利润分别为-0.11亿元、0.67亿元、3.08亿元。

　　2020年前三季度，石头科技实现营收29.8亿元，同比下降1.66%，实现净利润8.99亿元，同比增长54.5%。其中，三季度实现营收12.03亿元，同比增长33.03%，归母净利润达到4.39亿元，同比增长123.26%。

　　在销售数据上，根据奥维和天猫数据，10、11月扫地机器人行业线上销额增速较三季度有所下滑，但仍保持较快增长。石头科技10～11月内销表现亮眼，增速较三季度有显著提升。此外，在海外市场，石头科技也延续了良好态势，根据美国亚马逊爬虫数据，石头10～11月合计销量较Q3增长约74%，销售数据颇为强劲。显然，不管是海外市场还是国内市场，其在最近几个月都保持了良好的增长态势。

　　随着人们生活水平的不断提高，智能家居逐步走进寻常百姓家，人们对于扫地机器人的接受度有了很大提升，市场规模不断扩大。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2016年，我国扫地机器人的市场规模为370亿元，到2018年达600亿元，预计到2022年将达到1700亿元。

　　目前智能扫地机器人行业市场容量不断扩大，市场上已有的品牌与厂商较多，市场化程度逐渐提高。目前在国内主流电商平台上销售的智能扫地机器人品牌已近 200 个。市场参与者包括新兴服务机器人公司、传统家电公司、互联网公司以及各种创业公司等。

　　艾媒咨询分析师认为，随着这一领域企业的增多，市场竞争将更加激烈，这将促使企业不断的提升研发水平，加强在核心技术方面的投入。不断的优化用户体验，提供更加智能，更加能满足各种使用场景的产品。对于重视研发投入，重视用户体验的公司而言，会赢得市场的认可与接受。

　　安信证券指出，目前石头科技在风光机电和AI五个方向均拥有技术研发优势，在噪音、拖地效果、物体识别、智能性等方面，均具有一定的技术储备。此外，石头科技专注单一机型、针对单一旗舰机型持续改进和优化的打法，也有望在使用体验上与其他扫地机器人拉开差距。