华住二次上市：市值冲破千亿港元，扩张门店和抢滩下沉市场是条“好路子”吗？

　　9月22日，华住集团-S（01179）正式登陆港股，发行价为297港元，募集资金净额为59.25亿元，若超配权完全行使，则将额外募资8.97亿港元。

　　根据华住计划，对于募集所得款项用途，约40%将用于支持公司的资本支出及开支，以加强公司的酒店网络，包括新酒店开业以及现有酒店的升级及持续维护；约30%将用于偿还公司于2019年12月提取的5亿美元循环信贷融资的一部分；约20%将用于增强公司的技术平台，包括公司的华住会；约10%将用于一般公司用途。

　　回港“二次上市”前夕遭做空，股价涨势依旧强劲

　　华住此次在港上市，成为继阿里巴巴、网易、京东、百胜中国的第五家在港二次上市的企业。

　　然而在回港“二次上市”前夕，华住突然遭到沽空机构博力达思研究公司的狙击，经历了“惊魂一夜”。

　　博力达思称，除了制造虚假的财务报表外，华住酒店还对未披露的华住现任员工和其他未披露的关联方拥有的特许经营酒店的运营费用提供秘密支持。

　　酒店经营许可证显示，华住酒店旗下共实际控制1952家酒店（约占35%），而华住则声称，截至2019年，该集团仅经营着688家酒店（约占12%）。

　　中国商务部的注册资料显示，目前华住酒店只有3020家独立加盟商，比截至2019年华住酒店报告的4930家豪华和特许经营酒店少了37%。

　　做空机构认为，与提交给美国证券交易委员会的文件和港交所的报告中的数据相比，华住产生的利润和持有的PP&E资产都明显较少。其做空华住是因为，认为华住的实际财务表现证明其股价应该远低于当前水平才是合理的。

　　针对这一沽空，华住方面也在9月22日早间做出回应，称基于对报告的初步审查和评估，公司认为该报告没有依据，它包含许多错误、未经证实的陈述以及对公司业务和运营的误导性结论。

　　而从华住港股股票的表现来看，似乎也并未受到沽空报告的影响。截至当日收盘，华住集团报311港元/股，涨4.71%，市值达999.5亿港元。

　　今天更是一路高开，截止9月23日11时，华住集团在港股价为330.2港元，上涨19.2%，目前市值为1048.22亿港元，成为国内市值最高的上市酒店。

　　执行“跑马圈地”计划，未来主攻扩张门店

　　受年初公共卫生危机影响，多个行业陷入了停滞状态，酒店行业更是受到严重的冲击。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，疫情前，在线酒店整体间夜量规模逐年扩大，2019年达到8.08亿间夜，在线化率为31.4%；2020一季度中国酒店间夜量大幅下降，预计2020年间夜量将跌至6.77亿。

　　受此大环境影响，华住的情况也不甚理想。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，一季度，在华住的经济连锁板块中，OCC（平均出租率）仅为50.9，RevPAR（平均可出租房客房收入）为76元；而中高端板块的业绩也不理想，OCC为41.7，RevPAR为108元。

　　然而，华住的扩张步伐也依旧没有停止。华住在招股书中表示，截至6月30日，华住正在开发2375家新酒店，包括54家租赁及自有酒店，以及2321家管理加盟及特许经营酒店。

　　华住的扩张速度，与疫情前相比未见减缓。早在2018年，华住公布财报之后，创始人季琦对华住的扩张计划曾做出这样的阐释：“现在是一天开2家店，我希望一天有3-4个，甚至4-5个单体传统的酒店加入到华住的生态圈里面来，这是华住的规模。”

　　此后，华住确实进一步加快了扩张步伐。在2019年的华住世界大会上，季琦提出了“万家灯”和“千城万店”的目标——中国有2000多个县城，华住计划把汉庭开到中国的每个县城去，争取在2022年能够达成。

　　而近段时间，华住在不同场合多次透露其“跑马圈地”的计划。今年9月，在汉庭15周年大会上，汉庭CEO徐皓淳对外表示，作为华住集团旗下经济型酒店品牌，汉庭未来将进一步下沉市场，打造经济型酒店标杆。目前汉庭在全国共有约2600家酒店，预计今年下半年，将再开业300-400家酒店，并在未来2-3年内，力争将汉庭酒店数量增到5000家。

　　如此看来，扩张门店依然是华住上市后未来一段时间的主要方向。

　　华住抢占下沉赛道，全国酒店市场趋于饱和

　　公开资料显示，华住在2010年已在纳斯达克上市。该酒店集团旗下包括花间堂、桔子水晶、全季、汉庭、宜必思等连锁酒店品牌，截至2020年6月30日，华住集团拥有在营酒店6187家(含由附属公司德意志酒店所经营的116家酒店)。

　　疫情之前，华住与OYO中国已经在下沉市场中多次交锋。2019年华住与IDG资本战略投资的H酒店，更是直接对标OYO中国而生。但在今年，OYO中国已接近败退，华住在三月份将H酒店与旗下怡莱品牌合并，OYO与H酒店的大战基本宣告结束。

　　而疫情之后，华住进一步加码下沉市场，季琦在接受媒体采访时反复强调要重仓中国。6月，华住将组织架构调整为华住集团、华住中国两个管理架构，季琦称此次调整是让华住中国团队能够更好地聚焦中国，“除了一二线城市的优质地段，我们还要关注新兴的商业区、生活区，要关注原来不重视的下沉市场，要关注高铁站、新机场沿线”。

　　华住在今年采取的举措之一是与下沉用户的汇聚地拼多多达成深度合作，旗下“华住会”宣布正式入驻拼多多，并开设官方旗舰店，拼多多同时推出“华住会品牌日”活动，华住集团旗下2000多家酒店悉数参与。

　　愿景虽好，但中国酒店市场的已经饱和，模式与成长空间都非常有限。根据公开数据，当前中国酒店市场有81万家酒店、2000万间客房，人均客房数与美国相当。

　　与此同时，国内市场本土酒店品牌竞争激烈。锦江、首旅如家、东呈等酒店集团，阿里巴巴飞猪旗下品牌“菲住”、携程旗下品牌索性、同程艺龙旗下品牌OYU都仍在下沉市场抢滩，华住要突出重围还面临着重重阻碍。

　　而外资品牌与一些连锁酒店，对于中国这块蛋糕也一直跃跃欲试。饱和的市场与竞争战线的拉长，都在一定程度上造成了华住品牌在酒店行业开始触及价值天花板。

　　从第一家汉庭酒店算起，华住已经走过了15年的时间。站在15年关键节点，华住总市值已冲破千亿大关，而华住能否保持这个“高光”时刻、实现扩张门店和抢滩下沉市场的雄心壮志，还有待市场检验。