19家白酒上市公司半年报透视：茅台持续领跑，水井坊、口子窖等营收、净利大降

　　近期，白酒行业上市公司半年报陆续出炉。由此，iiMedia Research(艾媒咨询)梳理出19家白酒上市公司成绩单。据统计，2020上半年，19家白酒上市公司总营收为1268.75亿元；总净利为472.96亿元。

　　受新冠肺炎疫情影响，经济环境、市场需求、消费模式等发生重大变化，白酒的消费场景受限，2020年上半年，白酒行业整体发展面临着较大的压力。

　　在白酒行业19家上市公司中，有14家在营收上出现不同程度的下滑。其中，水井坊、口子窖、青青稞酒、迎驾贡酒和老白干酒等降幅较大，金种子酒、洋河股份、舍得酒业、伊力特、金徽酒等次之，古井贡酒、今世缘等微降。

　　从营收来看，仅有5家企业实现了增长。其中，贵州茅台以439.53亿元的营收额居首，并远远领先于第二名五粮液的307.68亿元，紧随其后的分别是山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台；从净利润来看，除了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台实现了增长外，其他13家企业均是负增长，其中*ST皇台净利润增速摘得第一名的好成绩，增速达118.47%，山西汾酒、酒鬼酒、泸州老窖、五粮液和贵州茅台也实现了不同程度的增长，分别为33.05%、18.42%、17.12%、16.68%和13.29%。

　　今年年初，受疫情影响，整个白酒行业出现了阶段性减产和市场销售数据的下滑。但同时，茅台、五粮液、山西汾酒等龙头白酒企业依然宣布全年目标“不打折”。从营收和净利双增长的业绩来看，这三家白酒企业无论是抗风险能力还是应变能力，都顺利通过了这场疫情大考。

　　贵州茅台（600519）：依旧稳站C位，“不倒翁” 效应凸显

　　在各大白酒半年报中，疫情冲击成为企业解释业绩下滑的主要原因之一，但贵州茅台依然实现了营收和净利润的稳步增长。贵州茅台半年报披露，公司上半年实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；净利润226.02亿元，同比增长13.29%。报告期内，完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。

　　长期以来，贵州茅台因为“不倒翁”一般的业绩表现而为众多机构热捧。今年以来，即使突发的疫情也未能撼动市场对贵州茅台的信心。数据显示，上半年股价累计涨幅达到25.46%。据悉，二季度基金抱团前十的上市公司中，贵州茅台获1360家基金持有，是基金扎堆最多的上市公司。截至7月28日收盘，贵州茅台市值为2.10万亿元，稳坐沪深两市上市公司市值第一位置。

　　贵州茅台的地位之所以难以撼动，和它的发展战略分不开关系。2016年，时任董事长李保芳提出贵州茅台的“双轮驱动”战略，李保芳指出，“要像重视茅台酒一样重视系列酒”。在这一理念提出后，茅台系列酒的收入从2016年上半年的6.9亿元暴增至46.5亿元。

　　对于2020半年报的成绩，贵州茅台表示：“上半年公司主要指标保持“两位数”增长，为完成全年目标奠定了坚实基础。下半年，公司将坚持高质量发展理念，围绕贯彻落实“五个坚定不移”，切实在深化改革上实 现新突破，在严格管理上体现新要求，在生态环境上务求新举措，在高质量发展上找准新目标， 在从严治党上取得新成效，着力推动公司实现更好发展。”

　　五粮液（000858）：上半年营收、净利双增长，酒类销售占比超九成

　　根据五粮液2020年半年报数据，在报告期内，公司实现营收307.68亿元，同比增长13.32%；实现归属上市公司股东的净利润为108.55亿元，同比增长16.28%。

　　具体来看，公司酒类销售上半年实现了281.67亿元，占营收比重为91.55%，而酒类的毛利率为80.27%，比上年同期增长了2.11%。另外，公司的货币资金占总资产比例为58.98%，同比增长2.34%。

　　可以说，在疫情影响的大背景下，五粮液交出的是一份亮丽的答卷。对此，五粮液称：“在创新体系方面，五粮液与新浪集团合作推出基于区块链技术的“数字酒证”，探索挖掘五粮液消费、投资价值。”

　　而在今年7月份，五粮液新零售公司正式开业，积极打造集品牌宣传平台、产品销售平台、消费者互动平台和线上市场管理平台为一体的“垂直生态赋能平台”。另外，五粮液云店平台已经上线，全国五粮液专卖店全部上“云”，构建线上线下一体化的营销互动、提供无接触式产品配送服务。

　　上述举措，也是五粮液向高质量发展迈出的坚实步伐。其构建的清晰营销体系，助推了五粮液业绩稳步增长。

　　山西汾酒（600809）：净利同比大涨33%，今年以来股价涨幅超100%

　　8月25日，山西汾酒递交了上半年成绩单。数据显示，今年上半年，山西汾酒实现营收69亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润16.05亿元，同比增长33.05%。

　　从长期来看，山西汾酒的业绩增速仍位居行业前列。数据显示，2017-2019年，山西汾酒营收增速分别为37.06%、47.48%、25.79%，远高于泸州老窖的20.5%、25.6%、21.15%，洋河的15.92%、21.3%、-4.28%，古井贡酒的15.81%、24.65%、19.93%。

　　从资本市场来看，山西汾酒确实备受青睐。数据显示，截至8月25日收盘，山西汾酒股价为186.56元/股，今年以来，山西汾酒累计涨幅为109.39%，远高于白酒指数的44.69%。

　　据悉，山西汾酒上半年业绩向好主要归结为三个因素：一是去年以来山西汾酒开始实质性全国化推广，南方市场的大量招商贡献了很大一部分业绩；二是山西汾酒旗下竹叶青等保健酒增长较猛；三是混改完成后，山西汾酒内部关系被梳理顺畅，资源投放效率提升。

　　按照山西汾酒的市场规划，接下来山西汾酒将重点布局长江以南市场，以期长三角、珠三角核心市场的业绩大幅度增长。

　　通过上述分析可以看出，腰部力量的酒企们已经开始积蓄更多的能量，释放出更大的潜力。新一轮的排位战已经打响。同时，我们需要关注的是，2020年下半场白酒行业将会迎来怎样的变化？又有什么发展趋势？

　　白酒行业进入读秒阶段，“一超多强”格局保持不变

　　在疫情的催化下，白酒行业分化日益加剧，高端品牌始终把控着市场主动权。与腰部及以下企业相比，头部白酒企业在疫情特殊时期表现出了顽强的风险抵抗能力。由茅台领衔的“一超多强”的行业格局没有受到大的冲击，且更加稳固。而头部企业的稳定性无疑将给整个白酒行业的发展带来许多利好。

　　从产量来看，白酒产量微量增长。2020年3月，中国白酒（折65度，商品量）产量65.8万千升，而6月份则增至67.5万千升，白酒行业出现回暖趋势。

　　随着疫情好转，加之全国多地发放消费券等措施的推动下，线下消费人气也逐步上升。目前，线下餐饮已基本放开，还有商场消费、旅游等热度也在快速飙升。白酒行业也迎来新一轮销售旺季，进入读秒阶段。

　　从消费者年龄来看，预计2035年60岁以下的白酒消费者占53%，白酒主体消费呈现出年轻化的趋势。艾媒咨询分析师认为，年轻消费主体的消费观和价值观呈现出个性化和多元化色彩，这种消费代际的新特点将促使白酒行业重构新的价值标准体系，在品牌塑造、产品塑造、价值观塑造、营销模式和创新推广都会迎合80、90后消费者进行变革。

　　根据中国烟酒行业协会数据显示，2013 年酒类电商交易规模达 70 亿元，2018年达到了 767 亿元，而经过预测，2020 年电商交易规模将突破 1000 亿元。艾媒咨询分析师认为，过去几年中，酒类电商呈现量级增长，市场需求的剧增以及新零售业态发展促使酒类电商平台快速发展。

　　总的来看，白酒行业的前景仍然广阔。而随着各大白酒企业半年报的出炉，上半年的战役已经宣告结束。下半年，白酒行业将会交出怎样的成绩单，值得我们期待。