云游戏行业年中观察：三七互娱、世纪华通市值超900亿，千亿风口如何赶上？

　　今年第一季度，受到新冠疫情的影响，用户对于云游戏的需求大幅度激增，百度搜索“云游戏”相关关键字同比和环比增长均超过100%。云游戏市场需求不断被激活的同时，二级市场上，“云游戏”概念倍受追捧。

　　云游戏所带来的历史性机遇已成为行业共识，行业发展前景越发明朗。据iiMedia Research（艾媒咨询）发布的《2020H1中国云游戏行业发展研究报告》显示，预计2023年，云游戏用户规模将达6.58亿人，有望冲击千亿市场规模。

　　一、2020H1云游戏概念A股市值盘点

　　（1）市值排名TOP20：三七互娱、世纪华通稳居前二

　　近日，iiMedia Research(艾媒咨询)梳理出“2020H1云游戏概念A股上市公司市值排名TOP20榜单”(以下简称“榜单”或“TOP20”)，上榜门槛市值为39.3亿元。

　　从上榜公司市值分布看，TOP20中，总市值超过900亿元的企业有2家，500-900亿元的企业有2家，100-500亿元的有8家，其余8家市值均在100亿以下。

　　榜单数据显示，其中，三七互娱以988.5亿元总市值居首，其次为世纪华通，市值为953.3亿元。此外，完美世界、信维通信、巨人网络也跻身榜单前五，市值也均逾300亿元。

　　二、云游戏概念股典型企业分析

　　（1）三七互娱：首款云游戏上线

　　榜单显示，截至2020年6月30日收盘，三七互娱以总市值988.5亿元排名第一。

　　三七互娱在5G云游戏方面积极布局。今年年初，三七互娱与华为就围绕 5G 网络、ARM 安卓云游戏等领域展开合作。

　　3月18日，三七互娱（002555.SZ）宣布其首款云游戏产品为《永恒纪元》，预计3月31日上线。而在当天，华为云方面也宣布推出了5G云游戏方案2.0版本。

　　目前，三七互娱首款云游戏《永恒纪元》已正式上线运营。据悉，用户只需要在37手游官网下载安装“37云游戏”APP，无需安装游戏，便可以畅玩《永恒纪元》这一全球流水超过70亿的高品质精品手游大作，感受云游戏“即点即玩”的魅力。

　　随着《永恒纪元》的正式上线运营，这也标志着这家A股游戏行业龙头企业翻开了属于云游戏的新篇章，这场赛跑已“鸣枪开跑”。同时，三七互娱部分已上线和在研游戏的云版本已在制作当中，预计年内将推出更多自研云游戏。

　　2020年4月，三七互娱宣布将募集16.5亿的资金，投入至“5G云游戏平台建设项目”当中，核心研发内容包括基础云层服务、平台层服务和云游戏平台三部分。

　　毫无疑问，2020年是三七互娱的云游戏深度布局年。在接受媒体采访时三七互娱集团副总裁朱敏怀表示，“未来我们不排除会开放自己的云游戏平台和技术，接入第三方的游戏，与行业里面的厂商共同享受云游戏带来的红利。”

　　4月29日，三七互娱发布2020年第一季度报告显示，公司本季度营收为43.43亿元，同比增长33.76%；归属于上市公司股东的净利润同比增长60.4%，为7.29亿元。

　　同时，一季报显示，三七互娱将迎来2020上半年业绩“大丰收”。据一季报预计，公司在2020年1-6月归属上市公司股东的净利润为14-15亿元，同比增长幅度达35.5%至45.2%。

　　（2）世纪华通：引领端游上“云”

　　榜单显示，截至2020年6月30日收盘，总市值为953.3亿元的世纪华通排名第二。

　　世纪华通在云游戏领域已取得了实质性的进展，并且通过多层次的布局走在了行业的前列。

　　此前，世纪华通曾与中国移动集团咪咕文化科技有限公司签署《框架合作协议》，双方将在游戏联运、5G云游戏生态建设、版权合作、电竞产业、传统文化数字化、海外拓展运营以及其他商业合作等方面进行全面战略合作。

　　2020年1月，盛趣游戏宣布与中国移动咪咕互娱达成合作，正式成立国内首个原生云游戏工作室——擎云工作室，专注原生云游戏的开发。

　　今年3月，腾讯云、盛趣游戏、腾讯游戏三方宣布达成战略合作，共同推进云游戏落地，完成经典端游的云游化。4月，盛趣游戏成为中国移动5G消息的首批合作伙伴。

　　目前，盛趣游戏旗下《传奇世界》、《最终幻想14》等游戏已能实现在云端运行，盛趣云游戏标准可实现10Mbps网速下，1080P、60帧、延迟小于40毫秒的游戏体验，其测试数据已优于谷歌云游戏标准，达到世界领先。

　　近期，盛趣游戏推出的《热血传奇怀旧版》成为国内首款同步登陆云游戏平台的端游新品，不但有效降低游戏门槛扩大了用户群，也为客户端游戏带来了新的增长点，而这也预示着云游戏将成为未来端游发行的重要手段。

　　世纪华通CEO、盛趣游戏董事长王佶曾表示，云游戏与移动游戏一样，是整个产业的一次历史性机遇。云游戏的落地并不是简单的历史复制，而是整个产业格局的重塑，更是整个产业价值的重估。

　　（3）顺网科技、游族网络等积极布局

　　三七互娱、世纪华通之外，顺网科技、游族网络等也积极加速布局云游戏。

　　2020年1月，海马云与顺网科技签署战略合作框架协议，共同探索全平台云游戏解决方案。3月，顺网科技发布云游戏新品——顺网云玩，是软硬件一体的云游戏系统，可为玩家提供大屏云游戏服务。

　　2020年3月，游族网络云游戏平台上线首批8款热门手游试水云游戏。包括旗下《三国少年志》、《天使纪元》、《三十六计手游》、《狂暴之翼》等热门手游。

　　三、2020H1云游戏行业市场现状分析

　　（1）发展环境向好

　　2020年以来，中国云游戏行业的政策、技术、社会、经济、市场环境持续向好，为云游戏行业的高速增长增加了确定性。

　　2020年第一季度，因疫情防控需要，全国范围内取消聚集性文化活动，导致文化相关产业营收整体骤减，但“互联网+文化”消费却呈现逆势上行。艾媒咨询数据显示，2020Q1中国规模以上文化及相关产业营业收入为16889亿元，较上年同期明显下降，而一些具备互联网因素的文化新业态营业收入增速却达到了15.6%，反差明显。

　　艾媒咨询分析师认为，“互联网+文化”消费的逆势增长反映出居民文化消费的刚需特征，疫情期间居民线上生活娱乐习惯的深化，有利于云游戏这类新业态文化产业快速发展。

　　政策方面，今年3月24日，工信部发布工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知;4月20日，国资委表示，将指导央企加大在云计算等新兴产业的布局;4月23日，工信部表示，今年全年将新建50万个5G基站。随着政府大力推进5G落地，云游戏网络环境改善在即。

　　另外，各地政府密集部署新基建政策，将加速5G网络基础设施以及数据中心的铺设和建立，这将利好云游戏商业化发展。艾媒咨询分析师认为，云游戏作为5G商业应用的排头兵，在国家大力推进新基建的趋势背景下，落地进程不断加速，发展前景越发明朗。

　　（2）有望冲击千亿市场

　　云游戏作为游戏产业未来强劲增长点，其关注程度和景气度持续攀升，产业多方的加速布局为用户规模的持续高速增长夯实了基础。艾媒咨询数据显示，2019年云游戏用户规模约为1.33亿人，预计2023年用户规模将达6.58亿人。

　　市场规模方面，2019年中国云游戏市场规模约为22.4亿元，预计2023年云游戏市场规模将冲击千亿元大关。

　　值得一提的是，疫情期间，大众对“云化”应用概念认知度广泛提升，极大地降低了云游戏市场用户教育成本。云游戏能明显改善传统游戏模式面临的诸多痛点，对游戏用户较具吸引力。随着技术的成熟，云游戏的使用体验也将进一步升级，云游戏的用户粘性将明显提升。

　　三、2020中国云游戏行业发展趋势分析

　　（1）新基建加速5G铺设落地，助推云游戏商业化发展

　　艾媒咨询分析师认为，各地政府密集部署新基建政策，将加速5G网络基础设施以及数据中心的铺设和建立，这将利好云游戏商业化发展。一方面，云游戏产业长期存在的画面延时、画面不清晰、画面抖动等技术难点都将得到解决；另一方面，5G网络的普及将有效降低云游戏带宽资源成本。综上，云游戏商业化进程在新基建的带动下将取得实质性突破。

　　（2）产业链上下游企业融合发展，推动云游戏行业标准加速出台

　　今年以来，游戏研发商、云计算服务商、通信运营商、内容分发平台、终端硬件产商纷纷加速布局，不少厂商之间采取了强强联合的方式，共同推进云游戏业务。艾媒咨询分析师认为，云游戏产业仍处在发展起步阶段，行业并未形成较为统一的产品技术标准，不利于行业长期有序发展。随着厂商之间加强合作，行业标准建立的重要性和必要性将愈发凸显，在各方努力下，相关标准有望加速出台。

　　（3）高品质游戏内容稀缺，存量游戏云化仍是内容建设主流

　　云游戏的规模化发展有赖于大量高品质的游戏内容，但当前国内游戏同质化较为严重，游戏内容创新力不足，高品质游戏内容多为外部进口。随着云游戏行业景气度持续攀升，越来越多游戏厂商将加速云游戏内容的研发供给。由于高品质游戏研发难度大、周期长，因此更多厂商及云游戏平台会采取存量游戏云化的方式以改善平台内容丰富度。艾媒咨询分析师认为，中国云游戏行业发展中短期内仍会受内容版权掣肘，具备高品质游戏研发能力的厂商极具发展潜力，并有望形成马太效应。

　　（4）疫情助力云游戏市场用户教育，优化用户体验是核心关键

　　疫情期间，大众对“云化”应用概念认知度广泛提升，极大地降低了云游戏市场用户教育成本。虽然不少游戏用户已体验了云游戏，但用户的整体付费意愿并不高。艾媒咨询分析师认为，为游戏付费的玩家不在少数，但云游戏用户付费意愿低，这反映出云游戏的体验并未达到用户预期。即便云游戏的技术难点已实现突破，但持续打磨产品，优化用户体验才是云游戏行业保持旺盛增长的核心关键。