力天影业上市首日破发：股价已跌超33%，此前获11.65倍认购

　　6月22日，电视剧发行公司力天影业正式在港交所挂牌上市。上市首日，力天影业开盘报2.40港元，较发售价2.56港元下跌6.25%。目前，跌幅已扩大至33.20%，报1.71港元，总市值为5.13亿港元。

　　公告显示，力天影业公开发售获得适度超额认购，合共接获9049份有效申请，认购合共8736.3万股，相当于香港公开发售项下初步可供认购的750万股的约11.65倍。

　　公开资料显示，力天影业成立于2013年，由创始人袁力与其商业伙伴创立，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可，另外还从事包括出售电视剧剧本、担任电视系列剧播映的发行代理以及投资担任非执行制片人的电视剧等业务。

　　从财务数据来看，2017-2019年，力天影业的年度营收分别为3.79、3.86、3.91亿元，同比增速呈现出下降的趋势。虽然目前力天影业已实现盈利，但2017-2019年，归属于公司股东的利润分别为0.57、0.68、0.77亿元，同比增速放缓。

　　在业务模式上，力天影业主要专注于自制+买断电视剧发行播映权许可。其中，买断电视剧为公司最重要的营收支柱。2017年及2018年，力天影业买断电视剧贡献的营收占公司总营收均超过90%，于2019年最新财报期间，这一板块占比趋势“调转”，但仍占比高达70%以上。对于2019年买断收入的减少，力天影业解释称，主要是由于公司2019年策略性专注于自制电视剧播映权许可业务。

　　从发行数量上看，2017-2019年，力天影业分别发行了32、43、45部电视剧，所发行《梦在海这边》、《安家》、《我在北京等你》、《冰糖炖雪梨》、《橙红年代》、《下一站别离》等均为大热影视作品。据艾媒数据中心（data.iimedia.cn）数据显示，2020年2月29日-3月6日，《安家》电视剧收视份额达10.73%。

　　其中，买断电视剧数量分别为29、39、40部，占发行总量的比例均在90%以上，具体包括《橙红年代》《平凡岁月》《下一站，别离》等电视剧。

　　自制模式却能够让公司拥有更多电视剧的主导权，也就可以更好地控制电视剧的整体质量，于买断模式而言，拥有更长的版权所有权，中长期角度而言，也是必不可少的。但在如今行业尚未完全破冰之际，上市于力天影业而言仍有不少难关要闯。

　　从目前整个行业的大环境来看，并不乐观。2020新冠疫情，让本已疲软的影视行业面临前所未有的洗牌。仅仅截止到2020的四月，于2020年全国就有5328家影视公司宣布注销或吊销，这个数量之庞大，是2019年全年中国所有注销或者吊销影视公司数量的1.78倍！

　　与此同时，力天影业也面临激烈的行业竞争。根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年自电视剧市场赚取的收益计，在中国所有电视剧发行公司中，力天影业以约0.31%的市场份额排名第15。按2019年播出的已发行电视剧总集数计，力天影业以约6.9%的市场份额排名第一。但实际上，按2019年收益计，包括力天影业在内的前20大市场参与者占整体市场份额仅9.9%，中国的电视剧市场竞争激烈且高度分散。

　　虽然“影视寒冬”论调仍未完全过去，但这也可以被视为是一个挤泡沫或行业淘汰洗牌的过程。供给端的加速出清，行业集中度提升，于抗风险能力较强的企业而言，是一大利好。随着行业渐趋回暖，力天影业未来发展仍具备想象力。