金山云启动赴美IPO：三年亏损超28亿元，外部竞争依然激烈

　　4月17日晚，美国SEC网站显示，云服务商金山云正式递交赴美上市申请书，金山云拟于纳斯达克上市，代码为“KC”。

　　天眼查数据显示，金山云为金山软件旗下子公司，成立于2012年，是一家国内云计算服务提供商。公司拥有云服务器、海量云存储、负载均衡、云关系型数据库等多项核心业务。

　　去年12月，金山软件发布公告称，港交所已经确认了公司分拆金山云的建议，同时，金山云已经于2019年12月20日按保密基准向美国证交会提交了可能进行首次公开发售的注册声明草拟本。

　　三年亏损超28亿元

　　根据招股书，金山云2017年至2019年的营收分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元，三年的年均复合增长率为79%。但值得注意的是，同期的净亏损分别为7.14亿元、10.064亿元和11.11亿元。

　　按营收构成来看，金山云的绝大部分收入来自公共云服务。2017年至2019年，该公司的云服务收入分别为12亿元、21.1亿元和34.6亿元，分别占当年收入比例为97.3%、95.1%和87.4%。与此同时，企业云服务业务这两年的营收比重正逐年增加，已经从2017年的1.2%增长至2019年的12.3%。

　　从成本端来看，金山云的研发投入占据了大部分。2017年-2019年，公司的研发支出分别为4亿元、4.4亿元和5.95亿元;2017年-2019年，公司的销售和营销支出分别为1.16亿元、1.92亿元和3.17亿元;2017年-2019年，公司的一般和行政支出分别为9365万元、1.47亿元和2.39亿元。

　　总融资额约9.5亿美元

　　金山云在发展过程中也多次获得融资。截至2019年底，金山云共计完成了约12轮融资，总融资额约9.5亿美元。投资方中不乏IDG资本、中民投、天际资本、骊悦资本等明星机构。

　　2003年8月，A轮，金山软件和Apoletto共投资2000万美元。

　　2015年3月，B1轮，金山软件和IDG分别投资2860万美元、2406万美元。同年3月，金山软件和小米认购金山云A轮优先股，截至当时，金山软件及小米分别持有金山云约52.3%及24.5%股权。

　　2016年2月，C1轮，AMC和IDG投资各投资3110万美元;同年5月，C2轮，金山软件和CM投资者分别投资2890万美元、2000万美元。

　　2017年共完成3次融资。其中，9月，D1轮，金山软件和骊悦投资各投资5000万美元;10月，D2轮，民生投资者和金山软件个投资1亿美元;12月，D3轮，金山软件和GY投资者各认购5000万美元;D4轮，顺为投资和金山软件各认购1000万美元;D5轮，金山软件和骊悦投资各投资5000万美元。

　　2018年1月，D6轮，金山软件和FutureX Capital各认购1亿美元。至此，47天内，金山云也三次发布了D系列融资消息，总额达7.2亿美元，宣称投后估值为23.73亿美元。

　　2019年12月，D+轮，中国互联网投资基金5000万美元，建银国际投资2000万美元。

　　雷军持股15.8%

　　股东方面，金山软件持有金山云53.8%股权，小米公司持有15.8%股权，FutureX天际资本持有5.7%股权。此外，金山云董事长雷军持有15.8%股权，为最大个人股东，金山云CEO王育林持有2.1%股权。

　　需要指出的是，雷军也是金山软件和小米公司的实控人，所以，雷军目前也是金山云的实际控制人。如果金山云成功IPO，那雷军也将迎来继金山软件、小米集团、金山办公之后，个人实际控制的第四家上市公司。

　　实际上，作为金山系和小米系的掌舵人，雷军从事投资多年。在已经上市的科创板企业中，晶晨股份、乐鑫科技、方邦股份的背后都有雷军投资的身影。雷军参与投资的科创板申报公司，还有九号智能、石头科技、创鑫激光、聚辰股份等，他们多与小米公司存在或深或浅的关联。

　　金山系排队上市

　　比起金山云，国内读者更为熟悉的是其母公司金山软件。金山软件是一家有着31年历史的老牌互联网公司，早在2007年即已登陆港股，在资本市场征战多年。

　　在2017年以前，金山软件的披露口径尚为游戏业务(西山居)、网络业务(猎豹移动)、云业务(金山云)及办公软件(金山办公)四部分，其中网络业务于2017年拆分、更名为“猎豹移动”后在纽交所上市；去年11月，以WPS为主要产品的办公业务金山办公也被独立分拆，于上交所上市。

　　显然，金山软件已成为了一个不折不扣的IPO工厂。如今金山云在美提交IPO申请，这也意味着，金山软件将又迎来旗下子公司的分拆上市。与此同时，金山云也将有望成为第一家率先登陆美股市场的中国公有云企业。

　　外部竞争依然激烈

　　当前，中国云计算正处于高速增长阶段，艾媒咨询数据显示，2015年中国云计算产业规模已达1500亿元，2019年中国云计算产业规模将达到4300亿元。中国云计算市场各细分领域发展差异明显，其中公有云IaaS市场壁垒已经形成。

　　进入2020年，新冠疫情造成的物理封锁，更是为云市场的发展加装了“火箭助推器”。疫情已成为云经济相关产业一个事件性的触发点，有望加速整个行业的发展。

　　而作为行业的先入局者，目前金山云在公有云IaaS市场已经具有一定行业地位。据IDC报告，在这一赛道，金山云依然和阿里云、腾讯云牢牢占据着互联网云服务商的前三把交椅。

　　但值得一提的是，从外部竞争环境看，金山云的压力不会小。随着公有云马太市场效应越发明显，这也意味着市场份额将会被更多处于头部位置的巨头瓜分，对于金山云来说未来要想抢夺市场的难度加大。

　　在竞争层面，与阿里云比拼技术实力还是有不足，在游戏跟视频方面，尽管这是金山云发力的重点，但它跟腾讯云相比还是有自己的短板。相比金山云，腾讯云背后不仅有最大的游戏公司腾讯，腾讯旗下还拥有最大的流媒体平台腾讯视频跟腾讯音乐，在游戏和视频领域比金山云经验更丰富。

　　竞争之外，金山云还未扭转亏损局面。可见，金山云赴美上市能否成为数一数二的美股云巨头，仍有待观察。