70%营收虚假？跟谁学再遭做空，创始人陈向东回应“无耻”

　　一波未平一波又起，在线教育企业跟谁学（GSX.US）再次遭遇机构做空。

　　4月14日，做空机构香橼（Citron Research）针对跟谁学发布做空报告，质疑跟谁学存在重复计算课程的情况，2019年的收入夸大了至多70％。受这一消息影响，跟谁学一度跌超9%。最终14日收盘价为31.20美元，跌幅0.64%，市值73.29亿元。

　　被指70%营收虚构

　　在这份长达36页的做空报告中，香橼先从瑞幸暴雷提起，称跟谁学应该被立即暂停股票交易，接受调查。

　　做空报告中，香橼主要提及了这些问题：对比跟谁学上市前后和新东方、好未来上市前后表现，香橼认为跟谁学营收增长太多、太快，而如此显眼成绩又鲜有外界媒体报道和调研机构注意，由此质疑数据真实性；跟谁学炒作“名师”概念，平台老师收入畸高。香橼称跟谁学去年全年可能有多达70%虚假营收；跟谁学存在重复课程、关联交易、伪造学生用户现象。

　　这份报告并不是结束，香橼称后续还将提供更多证据，来证明跟谁学欺诈行为的严重程度和背后的机制。

　　陈向东回应“无耻”

　　对于最新的香橼做空报告，4月14日晚间，跟谁学创始人、CEO陈向东在朋友圈激烈地回应，直言对方报告内容“无耻”。“如同我们经常说的，失之毫厘，谬以千里。人和人、人格和人格、声誉和声誉、财富和财富、组织和组织就是这样拉开差距的。”

　　跟谁学CFO沈楠也在朋友圈中指出，“跟谁学K12主要收入在高途，拜托以后写做空报告，至少了解下公司业务。”

　　随后，针对这一做空报告，跟谁学也发布了一份官方正式声明，表示该报告污蔑了中概股大多为造假公司，刻意曲解及污名化中国上市公司。

　　在声明中跟谁学方面表示：“Citron的做空报告，有大量重复此前灰熊做空报告，已经被管理层澄清并举证的内容。此外，该做空报告完全不知晓公司K12课外辅导收入的主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂，其对公司业务运营的无知令人发指，其试图误导投资者和公众的意图昭然若揭。”

　　不到2个月遭2次做空

　　事实上，这已是跟谁学今年第二次遭遇做空。

　　2月25日晚，做空机构Grizzly Research发布的一份长达五十多页的做空报告中指出，跟谁学在2018年的净利润夸大了74.6%，且可能存在刷单、伪造学生数量等情况，并称跟谁学利用了关联方操纵财务。

　　据了解，这份长达 59 页的做空报告，主要观点有：跟谁学 2018 年净利润夸大了 74.6%，并利用未合并的关联方来粉饰财报；今年 1 月耗资 3.3 亿在郑州购买的三栋楼，实际总投资仅 7500 万元，存在夸大资本支出、转移资金的嫌疑；曾要求入驻的教育机构使用虚假账号刷单，老师选拔存疑；上市前夕前CFO宋欲晓突然离职，现任CFO沈楠此前设涉及多起欺诈诉讼；公司内部员工和股东持续抛售股票，合计1800万ADS，套现金额2.52亿美元。

　　做空次日，陈向东回应称报告内容“一派胡言”。而跟谁学官方回应称，“对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。”

　　4月8日，陈向东曾举行了一次媒体沟通会，回应了市场中对跟谁学的质疑。他甚至直接表态说“跟谁学是一家把诚信看得比生命还重要的公司，经得住德勤的严格审计。”次日晚7时，跟谁学再次召开投资者沟通电话会，详细地披露了该公司的现金及投资流向。

　　近期发生多项工商变更

　　天眼查数据显示，跟谁学的运营主体为北京百家互联科技有限公司，公司成立于2014年6月，注册资本5500万人民币，法定代表人为罗斌。目前，该公司工商登记上的最大股东为跟谁学创始人陈向东，持股比例98.28％；罗斌为第二大股东，持股比例1.72％。

　　近期，跟谁学发生多项工商变更。包括接连成立三家新公司，包括西安高途云集教育科技有限公司、太原高途云集教育科技有限公司、武汉高途云集教育科技有限公司。此外，3月25日，其经营范围发生变更，新增出版物零售、出版物批发、人力资源服务、演出经纪等。

　　值得注意的是，今年2月，跟谁学创始人陈向东卸任法定代表人、董事长，且原监事会主席曾红军退出，原监事ZHAO WU（赵芜）退出，原董事张怀亭退出。张怀亭是跟谁学五位联合创始人之一，加入跟谁学创业之前，张怀亭在百度多年，从2005年8月打2014年5月，张怀亭一直在百度工作，曾是百度“凤巢”团队初创人之一。

　　在线教育市场竞争日益激烈

　　在政策利好、消费升级和技术浪潮的共同推动下，中国在线教育市场规模和用户规模持续扩大。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2020中国在线教育市场规模有望增至4538亿元，用户规模将增至3.09亿人。

　　随着在线教育的逐步发展，行业渐趋成熟，出现了早幼教、K12教育、高等教育、素质教育、职业培训等细分领域。如今在线教育市场竞争日益激烈，在线教育企业也随着调整业务布局，以获取更大的市场份额。

　　而作为在线教育的一员，跟谁学是为数不多的盈利企业。根据财报，2019财年跟谁学全年营收21.15亿元，同比增长432.3%；净利润为2.27亿元人民币，而去年同期为1965万元人民币，同比增长1050.3%。据梳理往期财报发现，跟谁学营收已经连续5个季度增长超过400%，毛利率达75.4%，净利润超过13%。

　　但意想不到的是，不到2个月跟谁学却遭遇了2次做空，从风口走到了舆论刀尖。在竞争激烈的当下，陷在做空漩涡的跟谁学，未来或折戟或翻盘？