巨亏25亿！蛋壳公寓纽交所上市，首日跌破发行价，能否杀出一条血路？

　　美国东部时间1月17日上午9点30分，互联网长租公寓运营商蛋壳公寓登陆美国纽交所，股票代码“DNK”，成为2020年登陆纽交所的第一支中概股。

　　据官方网站信息，蛋壳公寓此次上市，发行价每股13.5美元，总计募集资金超1.49亿元，市值可达27.4亿美元，所募资金将用于进一步拓展规模。

　　作为继青客公寓后的第二只长租公寓股，蛋壳上市当天，开盘半小时后，股价最高升至13.7美元/股，随后回落低于发行价，最终以13.49美元/股收盘，总市值24.76亿美元。

　　成立仅5年，蛋壳公寓发展的步伐有多快？

　　据不完全统计，成立至今蛋壳公寓已获7次公开融资。

　　2017年6月蛋壳公寓宣布完成超亿元人民币的A+轮融资，由愉悦资本领投，A轮投资人开物华登追加跟投。2018年2月，蛋壳公寓宣布完成1亿美元的B轮融资，由华人文化产业投资基金、高榕资本联合领投。同年6月完成7000万美元B+轮融资。

　　2019年1月，蛋壳公寓宣布以2亿美元（包含现金和债务）全资战略收购长租公寓运营商爱上租，涉及原爱上租的全部资产、100%股权并入蛋壳公寓。2019年3月，蛋壳公寓宣布完成5亿美元C轮融资，此轮融资由老虎环球基金（Tiger Global）、蚂蚁金服联合领投，春华资本跟投。2019年10月，招股书披露，蛋壳公寓刚完成了新一轮融资，即来自于华人文化产业投资基金和春华资本的1.9亿美元D轮融资。

　　在融资的加码下，蛋壳公寓扩展规模的脚步也非常快。截至2019年11月30日，蛋壳公寓从北京走向上海、苏州等13地市场，房间数达到43.26万套，与成立第一年相比，增长178倍。财务数据上，蛋壳公寓在2019年前10个月的总营收为57.13亿元人民币，较2018年前10个月19.92亿元，增长187%。

　　高速上涨的步伐使蛋壳快速跨入巨头行列，但仍未摆脱烧钱换市场的状态。

　　直到上市，蛋壳公寓仍处于亏损状态，且净亏损逐年扩大。据招股书，2017年，公司净亏损2.72亿元；2018年净亏损13.69亿元；2019年前三季度，蛋壳公寓实现营业收入49.997亿元，去年同期为16.73亿元，同比增长198.85%，净亏损25.16亿元。

　　与此同时，现金流也一直为负。2017年、2018年和2019年前三季度，蛋壳公寓经营活动现金流均录得负值，分别为-1.15亿元、-11.6亿元和-16.3亿元。

　　事实上，盈利困境，是长租公寓行业通病。早一步上市的青客公寓，同样处于此番境地。招股书显示，2017财年青客净亏损1.9亿元，2018财年净亏损4.26亿元。截至2019年6月30日9个月，青客公寓净亏损3.48亿元，而上年同期净亏损2.89亿元。

　　盈利困境的背后，长租公寓仍具前景。

　　iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2010-2018年中国流动人口规模均超过2.2亿人，其中2014年高达2.53亿人；另一方面，中国人的居住观念有所改变，白领人群中有43.0%能够接受一辈子租房。大规模的人口流动与中国人居住观念的改变对长租公寓市场的发展起推动作用。

　　2018年中国房屋租赁市场租赁面积达到67.3亿平方米，预计2022年租赁面积将达到80.6亿平方米。另一方面，2018年中国房屋租赁市场租赁人口达2.1亿人，预计2022年租赁人口将达到2.4亿人。

　　艾媒咨询分析师认为，随着经济的发展以及人民生活水平的提高，人们不再满足于简单的居住需求，而是更加关注生活的质量，而性价比则是长租公寓下半场胜出的竞争重点。

　　蛋壳公寓上市首日跌破发行价，而未来能否杀出一条血路，还要看其能否平衡规模增长与盈利盈利之间的平衡。