启明医疗今日挂牌，市值超150亿港元，高瓴是基石投资者
医疗器械“独角兽”启明医疗的港股IPO终于尘埃落定。
12月10日，杭州启明医疗器械股份有限公司成功上市。由此，港交所生物科技板块迎来首个医疗器械上市企业。启明医疗-B（02500.HK）发行价格为每股33港元，开盘后大幅上涨，截至上午10:00，股价为39.7港元/股，上涨幅度20.3%，市值达到154亿港元。
值得一提的是，启明医疗在港股的发行受到了投资人的热捧。公告显示，启明医疗获312.42倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为3926.9万股，占发售股份总数的约50%。
公开资料显示，启明医疗于2009年创立，是中国领先的经导管心脏瓣膜医疗器械企业。目前启明医疗已经拥有一款自主研发的商业化产品，超过8款正在研发或者进入注册流程的产品。
启明医疗自主研发的VenusA-Valve是首个获国家药品监督管理局批准及在中国进行商业化的经导管主动脉瓣置换术（TAVR）产品。根据全球独立市场研究及咨询公司弗若斯特沙利文的资料，按2018年TAVR产品植入量计算，启明医疗在中国所占市场份额为79.3%，排名第一。
启明医疗总计拥有379项专利及专利申请，其中包括中国范围内的81项已经公告的专利及70项专利申请。而在美国、欧盟等主要的海外市场，启明医疗拥有96项已公告的专利以及132项专利申请。
启明医疗拥有先发优势，其产品管线全面，专利组合丰富，管理团队富有远见，这使得其形成了高准入壁垒，从行业中脱颖而出。
营收一年翻5倍，未盈利
财务数据显示，2017年、2018年以及截止2019年5月31日的5个月，启明医疗收入分别为1820万元、1.153亿元和8620万元。
作为启明医疗首个商业化的产品，VenusA-Value也当之无愧的成为公司的主要现金流来源。2017年、2018年及2019年前五个月，Venus A-Valve的销售收入占比达到95.4%、98.6%及99.4%。并且，启明医疗预计，Venus A-Valve的销售额近期仍将占据公司销售总额的大头，不过公司无法保证VenusA-Valve的需求将按预期继续增长。
值得注意的是，持续的研发投入带来的是启明医疗居高不下的研发成本。根据招股书，2017年、2018年度以及2019年5月31日止5个月，启明医疗的研发成本分别为11736.0万元、10477.4万元，但2019年前五个月的研发成本由2018年同期的3702.6万元增至8241.6万元，环比增幅达122.6%，研发成本占比分别为646.1%、90.8%、95.6%。
尽管营收翻倍增加，高额的研发支出依然导致了启明医疗的连年亏损。财务数据显示，2017年、2018年以及截止2019年5月31日的5个月，启明医疗亏损分别为1.58亿元、3.01亿元以及1.38亿元；毛利率分别为83.1%、85.8%以及82.6%。
6年12轮融资
一直以来，启明医疗都是资本的“宠儿”。
根据启明医疗招股书，启明医疗自2013起共获得了12次融资，吸引了包括启明创投、红杉资本中国基金、高盛、德弘资本等在内的众多VC/PE，投资方阵容十分豪华。而就每轮的投资成本而言，5年时间里，启明医疗的每股股份投资成本翻了7倍左右。
此次港股IPO中，启明医疗吸引了一批很特别的投资人：基石投资者，如高瓴基金公司；新加坡政府投资有限公司 ;Aspex基金;Cephei QFII China Total Return Fund Ltd.；中国守正基金管理，各自已分别认购1185.75万股H股、711.45万股H股、474.3万股H股、474.3万股H股及237.15万股H股，合共3082.95万股H股。
据了解，在港股市场的IPO中，基石投资者主要是一些有实力的机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。基石投资者的引进实际是对公司基本面和发展前景的肯定，这给市场带来了很大的信心。
医疗器械行业前景良好
据艾媒咨询发布的《2019-2022中国医疗器械市场大数据及标杆企业运行监测报告》显示，2017年全球医疗器械市场规模突破4000亿美元，2018年规模为4278亿美元，预计到2024年规模将接近6000亿美元，2017-2024 年间复合增长率为 5.6%。中国成为继美国、西欧、日本之后的第四大医疗器械市场。
中国医疗器械市场规模近五年来一直保持稳步增长。数据显示，中国医疗器械整体市场规模已由2014年的2556亿元增长至2018年的5304亿元，年均增速保持在20%左右，营业收入及净利润均保持高速增长态势，属于医疗器械行业发展黄金期，预计到2022年中国医疗器械市场规模将超过9000亿元。
也就是说，市场留给包括启明医疗在内的医疗器械领域企业的市场空间很大。上市仪式结束后，公司执行董事訾振军称，公司未来期望立足自身业务发展，同时香港作为一个经历过众多考验的国际金融中心，对未来香港市场的表现充满信心。他又指，公司产品线一直在动态发展中，不同的产品都在研发、待批以及商业化阶段。
