财报解读丨虎牙第三季度营收22.651亿元，直播付费模式渐成熟，收入超21亿元

 　　11月13日，虎牙公布截至2019年9月30日第三季度的财务报告。财报显示，2019年第三季度，虎牙总收入为人民币22.651亿元，同比增长77.4%;归属虎牙的净利润为人民币1.232亿元，相比2018年同期的人民币5680万元增长117.1%。

　　此外，虎牙本季度毛利率从上一季度的16.9%增长为18.3%，经营利润率由上一季度的5.8%增至本季度的6.5%。虎牙CFO沙大川分析称，背后原因是内容成本和带宽利用效率的改善，以及“持续提升的运营杠杆效应以及公司在国内外市场实施了以投资回报率为目标的推广营销策略。”

　　营收构成方面，2019年第三季度，虎牙来自于直播的收入为人民币21.561亿元(3.017亿美元)，相比2018年同期的人民币12.165亿元增长77.2%。主要的增长原因是虎牙付费用户平均花费以及付费用户数量均有所增加。付费用户平均花费的增长主要由于内容吸引力的增强、用户体验的提升以及产品功能的升级。

　　艾媒咨询数据显示，2018年中国游戏直播用户规模达2.63亿人，增速为27.1%，游戏直播市场2018年实际销售收入为74.4亿元，同比增速高达107.20%。电子竞技的发展将为游戏直播行业注入新动力，预计2019年用户规模将突破3亿。

　　随着游戏直播付费模式逐渐成熟，市场规模也将保持高速增长。数据显示，2015年中国游戏直播市场实际销售收入为13.3亿元，2018年增长至74.4亿元，同比增速高达107.20%。

　　广告和其他业务的收入为人民币1.090亿元(1520万美元)，单季度首次突破人民币一亿元，相比2018年同期的人民币6010万元增长81.3%。该增长主要来自于游戏广告商的需求增加，新上线广告投放平台的推动以及虎牙品牌在中国互联网广告市场得到进一步认可。

　　用户数据方面，虎牙2019年第三季度国内平均MAU和移动端平均MAU分别为1.461亿和6380万，同比增幅分别达47.6%和29.1%。

　　据艾媒北极星互联网产品分析系统(bjx.iimedia.cn)显示，2019年9月，虎牙直播APP的活跃人数为1779.79万人。

　　虎牙CEO董荣杰认为，第三季度平均月活用户数的增长来自于虎牙的移动化策略以及在暑期推广的电竞活动，“尤其是移动端平均月活用户数环比增长约14.1%。”

　　虎牙直播实现在内容上的深化和广化，除了游戏直播生态圈建设，还在直播内容上做了扩展;虎牙加快推进5G技术在直播中的应用，5G的到来可以促使线上线下、真实虚拟的结合，让用户体验更高清的视频内容和更实时的互动。

　　艾媒咨询分析师认为，虎牙业绩能够持续向好，跟游戏直播行业的封闭性有关。游戏直播行业相比娱乐直播门槛更高，游戏直播需要建立赛事渠道资源，需要加盟价格商品的电竞主播，同时宽带及其他设备成本也比娱乐直播更高，因此竞争者不容易进入，用户粘性也高，为公司盈利创造条件。

　　另外，当前游戏直播已呈现双寡头的态势。提到虎牙，就少不了要提及斗鱼。虎牙、斗鱼直播是成立最早、背景最深的游戏直播平台。

　　虎牙于2018年5月成功上市，并取得了一定的成绩，上市前两个月，虎牙市值最高达到了70.14亿美元。2019年4月28日，虎牙直播称已顺利完成5G+4K高清户外直播的尝试，在直播行业进行了5G商用的探索。而斗鱼也于2019年4启动赴美上市，据斗鱼年报显示，其2018财年营业收入为36.54亿元，同比增长约93.74%。

　　不过两家战略方向不一，虎牙偏向于电竞赛事及海外拓展，但斗鱼持续“直播+”多元化发展战略，但两者收入来源均为直播及广告收入。