观点：新能源行业补贴退坡影响超预期，成本压力由下游向中上游传导

　　2019年上半年是新能源汽车补贴政策的分水岭。不仅国家补贴标准降低50%以上，地方政府补贴在经过3个月过渡期后，也退出了历史舞台。新能源车“断奶”后，行业进入残酷的淘汰赛阶段，预计会迎来一个很痛苦的过渡期。日前，渤海证券指出，新能源汽车补贴退坡对行业影响超出市场预期，行业成本压力由下游向中上游传导。

　　中国新能源汽车产业链可以分为上游的动力电池制造企业、中游的整车厂和下游的充电桩产业以及汽车后市场。渤海证券指出，2019年上半年新能源电池行业整体业绩略低于预期，行业分化趋势愈发显著。

　　出现低于预期的情况主要有以下几种原因：

　　(1)上游钴、锂价格降幅明显，对上游金属加工企业业绩产生直接影响;

　　(2)新能源汽车补贴退坡对行业影响超出市场预期，行业成本压力由下游向中上游传导;

　　(3)行业竞争格局逐步分化，产能出现结构性过剩，龙头企业及其上下游优势凸显。

　　目前，中国原油对外依存度逐年升高。国家能源局数据显示，2009年中国原油对外依存度已超过50%，2017年更是达到68.4%，国际上公认的能源安全红线是50%，超过这个警戒线将严重影响能源安全。中国存在能源方面的短板，新能源的发展对于中国有强烈的战略意义。

　　随着补贴退坡过渡期结束，新能源汽车行业进入了“后补贴时代”。值得注意的是，补贴新政实施后，补贴退坡带来的影响已经提前凸显了出来。据艾媒咨询发布的《2018-2019中国新能源汽车产业研究与投资分析报告》显示，2018年中国新能源汽车产销量突破100万辆，产销规模连续三年位居全球第一。而今年5月，国内新能源汽车产量11.2万辆，环比增长10.4%，同比增长16.9%;销量10.4万辆，环比增长7.9%，同比仅微增1.8%，而4月新能源汽车销量同比增长曾高达18.1%。值得一提的是，这不到2%的同比增速，创下了有史以来新能源汽车销量同比增速的最低记录。

　　自去年车市遇冷以来，新能源市场一直都保持较高的增长，一度成为带动车市增长的主引擎，也被赋予了重塑当前汽车市场格局的重任。增速减缓的信号，这对于正处于高速发展的新能源汽车来说，并不是一件好事。短期来看，补贴取消对于新能源汽车发展起到一定的阻碍，尤其是对于刚刚迈入市场的造车新势力而言，无疑是非常大的打击，一方面成本大幅增长，另一方面涨价影响消费，市场需求难以有效启动，预计会迎来一个很痛苦的过渡期。

　　不过，渤海证券表示，近期新能源汽车政策逐步加码，三季度销量有望筑底回升。补贴退坡后终端售价基本不变，消费逻辑下产品为王，看好新能源汽车产业的长期成长逻辑。行业格局持续分化，产业链利润由上游向中下游转移。

　　艾媒咨询分析师认为，随着国家政策补贴逐渐退出历史舞台，资本裹挟的潮水也退去，新能源汽车行业迎来拐点，各大车企的实力大比拼才真正开始。当前电动汽车企业的商业模式在很大程度上依赖于正在逐步被淘汰的政府补贴，补贴的减少将对一些新能源汽车生产企业带来资金压力。当然，科技的进步以及大规模量产也会降低新能源汽车成本。行业的不断扩大、补贴政策的缩小，以及生产成本的下降，都将使得新能源汽车市场竞争更加激烈，推动行业的整合。正是由于补贴退坡“断奶”所带来的竞争压力，倒逼新能源车企提高产品质量和服务配置。从长期看，有利于优化和完善新能源车市场，增强车企研发和培育市场的积极性，促进整个行业优胜劣汰， 有利于行业更好地发展。