财报解读|哔哩哔哩2019Q1营收13.735亿，游戏收入占比超六成

　　据艾媒网获悉，5月14日，哔哩哔哩（Nasdsaq:BILI）（以下简称“B站”）发布了截至3月31日的2019财年第一季度财报。从这份财报来看，B站在营收、月活用户规模、付费用户方面都实现了不错的增长，但目前仍处于亏损状态，且净亏损对比去年同期扩大238%。

　　Q1营收13.735亿元，月活用户破亿

　　报告显示，B站第一季度总净营收达人民币13.735亿元（约合2.047亿美元），与去年同期相比增长58%，大幅超出市场预期。净亏损为人民币1.956亿元（约合2920万美元），与去年同期的净亏损人民币5780万元相比有所扩大。

　　净亏损方面，B站2019年第一季度净亏损为1.956亿元(约合2920万美元)，净亏损率为14%，较上年同期的净亏损5780万元扩大238%，比去年同期的净亏损也更高。

　　从收入结构来看，B站的收入主要来自游戏、直播、会员、广告和电商等业务。财报数据显示，B站2019第一季度移动游戏营收为8.735亿元人民币，同比增长27%，去年同期为6.88亿元；B站直播及增值服务业务收入达2.9亿元人民币，同比增长205%；B站本季度广告收入达1.1亿元人民币，同比增长60%；得益于电商平台“会员购”销售业绩的提升，电商及其他业务的一季度收入达到9600万元，实现了同比621%的高速增长。

　　用户数据方面，财报数据显示，2019第一季度，B站月均活跃用户达到1.01亿；其中移动端月活用户为8860万，分别同比增长31%和39%；日活用户数量首次达到3000万。与此同时，随着商业化策略的稳步推进，用户付费潜力得到进一步挖掘，月均付费用户数同比增长超一倍，达到570万。

　　截至2019年3月31日，B站持有现金、现金等价物和定期存款总额为35亿元人民币。此外，B站于今年4月完成了7.34亿美元募资。此外，B站对2019年第二季度的收入进行了展望，预计将达到14.5亿至14.9亿元。

　　B站董事长兼首席执行官陈睿表示：“2019年第一季度，我们在用户和营收上双双实现了高速增长，UP主创作的高质量内容以及直播、漫画等领域的优质内容，驱动我们的用户数量到达了一个全新的里程碑——不仅月活用户首度实现破亿，日活用户也突破3000万。展望未来，我们的关注点将长期落在用户增长与商业化能力的持续提升上，通过内容与技术的不断创新，推动社区活跃壮大。”

　　游戏业务仍是营收大头，占比超六成

　　从以上财报数据来看，2019财年第一季度B站的营收大头仍来自移动游戏。据艾媒网对比财报数据发现，在2018年第二季度，B站的游戏收入高达7.91亿，约占总收入的77%；在2018年第三季度，B站的游戏业务收入是7.4亿，约占总营收的68.5%%；2018年第四季度，B站游戏业务收入达7.1亿元，约占总营收的62%。2019年第一季度，B站游戏业务收入达8.735亿元人民币，创历史新高，约占总营收的63.6%。从游戏营收占比情况来看，下滑趋势明显，但依然存在依赖。

　　据了解，B站的游戏收入主要是来源于其代理的日本游戏命运-冠位制定（FGO)和碧蓝航线，这两款游戏占了游戏收入85%左右。平台要想提高游戏营收比例，一方面是平台要有足够多的游戏作品吸引到用户，另一方面平台要有优质的游戏IP作品能够引发现象级效应，目前来看，B站在这两个方面都存在一定的劣势。

　　艾媒咨询分析师认为，B站通过开发游戏业务，以IP游戏拓展盈利渠道，目前平台超六成营收由游戏业务支撑。但单一的盈利模式不利于平台稳健发展，特别是B站游戏业务主要依靠FGO游戏进行盈利，风险性较高。未来二次元动画平台仍需提升IP开发能力，不能通过单一输出渠道作为盈利支撑。

　　值得一提的是，今年3月，B站与腾讯全球联合发行的听觉探案游戏《Unheard-疑案追声》在Steam上线后升至国区热销榜第二位，一周之内售出15万份。与此同时，B站于5月上旬推出的两款联运游戏《明日方舟》《RWBY》也表现出优异的圈层吸引力。而包含《BanG Dream》《重装战姬》在内的多款独家代理游戏也将在未来几个月内上线，丰富的游戏储备将带动B站游戏业务进一步增长。

　　付费用户规模远低于竞争对手，直播、广告业务面临挑战

　　作为一家二次元视频网站平台，B站很敏锐的抓住了直播跟广告这两个业务的发展，从财报数据来看，B站的直播跟广告业务还是比较争气，但这两个业务的竞争可谓相当激烈。

　　在直播领域，技术升级推动下，在线直播行业发展继续加速，据iiMedia Research(艾媒咨询)发布的《2019Q1中国在线直播行业研究报告》数据显示，2018年用户规模达到4.56亿人，较2017年增长14.57%，预计2019年突破5亿人。

　　就直播而言，市场竞争已经白热化，B站毕竟不是专业的直播平台，它要面临的竞争对手包括陌陌，欢聚时代，虎牙，斗鱼等平台。一方面这些平台的用户规模比B站的用户规模更多，另一方面它们培养的头部主播也比B站更占优势，对于B站而言它吸引到的用户还是要比它们受限一点。对于B站来说，在用户基础难以实现突破，尤其是付费用户增长获得更大的增长的前提下，有跨越式的增速不太可能。

　　据财报数据显示，B站去年四季度平均月付费用户为440万人，同比增长298%，一季度增长已在下滑（同比增长132%），这跟陌陌等头部直播平台不在一个级别。另外，一季度B站有效直播月活用户达1140万，季度直播付费用户数超120万，距离陌陌、YY、快手等直播平台距离较远。

　　另外，就广告而言，基于B站独有的社区氛围以及此前的公开承诺“正版新番，永远不加视频贴片广告”，B站的广告业务不像爱奇艺、腾讯视频一样有很高的兼容性，它需要根据平台调性以及用户属性等综合因素来考量。在广告方面，爱优腾仍然是视频网站的三巨头，更多品牌商投放广告还是会优先考虑它们，最重要的它们的付费用户规模都是千万级别。除此之外，短视频、信息流同样来势凶猛，它们也瓜分不少广告主的广告投放。

　　总的来看，不论是直播、增值还是广告，B站营收都跟对应平台不在一个级别，未来它在这两个业务上确实面临不小的挑战。因此，对于B站来说，有效路径不是去争夺上述平台的用户，而是将存量用户更多地转化到付费。