财报解读|红黄蓝2018年净收入1.57亿美元，直营园入学人数稳定增长

　　据艾媒网获悉，3月21日，红黄蓝教育（NYSE:RYB）发布截至2018年12月31日的第四季度及2018年全年未经审计的财务业绩报告。

　　红黄蓝于2017年9月27日在美国挂牌上市，是中国第一家独立上市的学前教育企业，但上市以来风波不断。在经历了虐童风波后暂停加盟扩张、学前教育新政重挫股价等重大不利影响后，红黄蓝首份年报备受关注。

　　全年营收1.57亿美元，净亏损180万美元

　　在全年业绩方面，2018年红黄蓝全年净收入为1.565亿美元，较2017全年1.408亿美元有所增长。毛利润为2560万美元，相比之下上年同期为2950万美元；毛利率为16.4%，相比之下上年同期为21.0%。归属于股东的净损失为180万美元，而2017全年归属于股东的净利润为710万美元。

　　财报显示，2018年红黄蓝营收成本为1.309亿美元，相比之下上年同期为1.113亿美元。其中，服务业务营收成本为1.215亿美元，相比之下上年同期为1.015亿美元；产品业务营收成本为930万美元，相比之下上年同期为980万美元。

　　另外，2018年红黄蓝总运营支出为2870万美元，相比之下上年同期为2020万美元。其中，销售支出为220万美元，相比之下上年同期为180万美元；总务和行政支出为2640万美元，相比之下上年同期为1840万美元。

　　值得注意的是，2017年11月，红黄蓝旗下北京新天地幼儿园爆发虐童案，其幼教品质一度受到舆论质疑，红黄蓝公司的股价与市值也遭到“重创”。不过，在过去的2018年，红黄蓝直营幼儿园的学员数连续四季度实现正向增长。

　　据红黄蓝公开数据，2018年四季度中，红黄蓝直营园入园人数分别为22087人、23526人、23010人、23627人，相较去年同期分别增长11%、14%、7%、8%。2018全年，红黄蓝直营园学员累计92250人，累计净收入1.565亿美元。

　　红黄蓝创始人史燕来称：“从很多方面来看，2018年是充满挑战的一年，但公司第四季度业绩证明了我们坚持专注儿童安全，不懈追求更高教育服务质量的平稳增长策略初见成效。由于2018年国家出台了一系列与幼儿园和民办教育行业相关的政策，我们积极支持并采取果断措施，及时主动调整我们的幼儿园运作，以实现更大的社会效益。”

　　史燕来表示，此外，2018年公司亦采取措施扩大产品和服务范围，以便能够提供更全面的早期儿童教育服务，包括培养家长与孩子共同参与的互动性亲子活动和亲子课程，幼儿园相关的课程、教学、培训、督导、管理咨询及托管等服务，以及其他新的产品和服务，这些都有利于红黄蓝实现多元化的长期增长。

　　第四季度扭亏为盈，净收入为4500万美元

　　从季度业绩来看，2018年第四季度，红黄蓝净收入为4500万美元，较上年同期的3910万美元增长15.2%。毛利润为2560万美元，相比之下上年同期为2950万美元；毛利率为16.4%，相比之下上年同期为21.0%。红黄蓝在去年第四季度扭亏为盈，归属于红黄蓝股东的净利润为60万美元，经调整后归属于红黄蓝股东的净利润为110万美元。

　　财报显示，2018年第四季度，红黄蓝营收成本为3710万美元，较上年同期的3160万美元增长17.5%。其中，服务业务营收成本为3360万美元，相比之下上年同期为2930万美元；产品业务营收成本为350万美元，相比之下上年同期为230万美元。

　　2018年第四季度，红黄蓝总运营支出为800万美元，相比之下上年同期为760万美元。其中，销售支出为70万美元，相比之下上年同期为50万美元；总务和行政支出为730万美元，较上年同期的710万美元增长3.3%。

　　红黄蓝在2018年第四季度经营活动所用现金流为950万美元，上年同期经营活动产生的现金流出为1500万美元。现金流出减少的主要原因是2017年同期支付了IPO相关费用以及向合约及潜在特许经营商的一次性退款。

　　红黄蓝教育机构CFO魏萍表示：“第四季度，公司净收入超过了我们的预期，保持稳健增长，同时非会计准则业绩实现扭亏为盈。这一增长主要是直营幼儿园人数的增加以及产品销售的增长所带来的。”

　　整体业务向多元化转型，收购海外品牌打算更名

　　在2018年11月国务院发布的《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（下称《意见》）中，要求民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

　　《意见》同时提出，公办园与普惠性民办幼儿园的占比将在2020年达到80%。这无疑也给以直营幼儿园为主要收入的红黄蓝带来了不小的压力。史燕来在财报中表示：红黄蓝会全力支持政府的举措，让幼儿园的价格更加合理，在优先保证教学质量和学生安全性的前提下使幼儿园变得更加普惠。”

　　随着营利性幼儿园经营环境严苛，红黄蓝教育也对公司业务作出了调整。据了解，红黄蓝幼儿园对外加盟业务已暂停，更加低龄的红黄蓝亲子园加盟成为其首推业务。截至目前，其幼儿园对外加盟业务尚未开放。

　　与此同时，今年2月，红黄蓝宣布计划将公司名称从“RYB Education”更改为“GEH Education”。而改名背后，是红黄蓝针对0-6岁儿童教育服务领域的多元业务战略和平台化转型。同时在国际业务拓展上，其宣布以约人民币1.25亿元收购新加坡一民营儿童教育集团约70%的股权。

　　对于新加坡资产的收购，红黄蓝给出了品牌和服务扩张方面的解释。史燕来表示，“我们非常激动将这块儿童教育资产纳入平台中，此次收购将扩大公司品牌和服务的提供范围。”

　　“此外，国际英语和双语课程，以及我们正在收购的高素质教育管理团队，将与我们在中国的业务产生巨大的协同作用，增强我们在中国核心幼儿教育市场的竞争优势。”史燕来表示。

　　在“史上最严”学前新政出台后，民办幼儿园资本化之路封死已是不争事实。红黄蓝不得不调整其国内幼儿园资产比重，收购的新加坡儿童教育集团股权一事，正是其转型走向海外市场的一个信号。

　　事实上，红黄蓝在2018年学前教育新政前已在早幼教市场谋求机会。去年6月对儿童素质教育品牌“又又国学堂”进行了数百万元天使轮投资，收购了上海一家为2-6岁儿童提供早教服务的公司。并与北京一家教育服务集团签订了90%的股权收购协议，获得包括国际幼儿园在内的教育资产组合。

　　从众多收购来看，红黄蓝将会聚合国内外优质教育资源，开启多品牌、多业务线、多地域经营的新格局。未来，红黄蓝将以儿童成长和教育创业为核心，以面向未来的智慧教育服务平台为载体，形成亲子早教、幼儿园、托育中心、家庭及素质教育四大事业版图，构筑集团化、一站式、多品牌互动滋养的学前教育一体化生态链。

　　业绩预期：2019Q1营收将在3300-3450万美元

　　红黄蓝教育预计，该公司2019年第一季度净营收将在3300万美元至3450万美元，同比增长15.0%至20.0%；2019全年净营收将在1.805亿美元至1.915亿美元，同比增长15.0%至22.0%。

　　史燕来表示，“展望2019年，我们将继续贯彻和执行国家的学前教育政策，为广大公众提供普及、普惠、优质、安全的学前教育服务。同时我们将继续专注多元化、差异化、分层次的教育服务，满足0-6岁婴幼儿家庭的多元化需求。”