财报解读|腾讯财报：Q4营收849亿元下滑32%，未来将会新增一个收入板块

 　　今日下午，腾讯控股（0700.HK）发布了2018年度第四季度及全年财报。

　　报告显示，腾讯2018年收入3126.94亿元，同比增长32%；全年净利润787.2亿元，同比增长10%，市场预期为822.9亿元人民币。

　　腾讯2018年第四季度营收848.96亿元，同比增长28%，市场预期为833.8亿元；净利润（公司权益持有人应占盈利）142.29亿元，同比下滑32%，为2005年Q3以来第二次下滑，市场预期为188.5亿元；非通用会计准则下的净利润为197.3亿元，同比增长13%。

　　据了解，腾讯控股有限公司于1998年11月成立，并于2004年在港交所主板上市(股票代号00700)，以两大社交软件——QQ和微信为基础，目前腾讯是国内拥有社交用户数量最多的互联网企业。

　　手机游戏收入778亿元，至今共有8款游戏版号获批

　　报告显示，腾讯2018年智能手机游戏业务收入778亿元（包括归属于腾讯社交网络业务的智能手机游戏收入），同比增长24%；第四季度收入190亿元，同比增长12%。游戏版号重启审批后，腾讯至今共有8款游戏获批。但由于业界积存了大量版号申请，腾讯的游戏排期发布将较往年为慢。

　　就在今日，全球顶级游戏品牌雷蛇也发布了2018全年财报，并宣布将与腾讯在游戏领域展开合作。硬件方面，腾讯手机游戏内容将能够在雷蛇硬件上以最优化的形式呈现，包括Razer Phone和其它手机游戏配件，如雷蛇设计的游戏手柄；软件方面，腾讯与雷蛇合作，让腾讯的游戏在雷蛇手机游戏平台及Razer Cortex雷游手机游戏启动器上得到最佳发挥。

　　腾讯总裁刘炽平在业绩发布会上表示，“游戏方面平稳下跌6%，比上季同比手机方面游戏也是增加了，包括动作游戏和角色扮演游戏。PC的游戏下跌，因为现在用户主要用手机游戏。2018年社交媒体增加20%，线上游戏增加6%。”

　　根据《艾媒研报 |2019年腾讯控股（0700.HK）业务解读及发展趋势研究报告》（以下简称“研报”），腾讯主要业务可分为三大类，分别为增值服务、网络广告和其他业务。其中，腾讯的增值服务业务分为网络游戏业务和社交网络业务两部分，在过去5年中，占腾讯公司总收入比重超过60%。网络广告可分为媒体广告和社交广告。而其他业务主要包括支付服务、云服务等业务。

　　研报指出，网络游戏业务属于腾讯公司的增值服务之一，近年来一直是腾讯最重要的“现金牛”业务，过去5年中，网络游戏收入占总收入比超过40%，每年增速保持在30%左右。受互联网红利见顶+版号因素影响，2018年以来游戏业务增速显著放缓，前三季网络游戏收入占总收入比下降到35%，增速放缓到13%，但依然是最大收入源。

　　艾媒咨询分析师认为，政策的影响只是暂时性因素，但整个国内游戏市场面临增速放缓的大趋势却不可改变。2009-2017年间，国内游戏用户规模增速已由高点的70%降至5%左右。由增量时代步入存量时代，野蛮狂长的日子不再可寻，构筑坚固的经济护城河(守住优势)、找到清晰的战略方向(寻求进攻)变得至关重要。

　　腾讯在游戏业务的发展很可能需要做好两方面的工作：一是在未来游戏市场规模增长空间受限的背景下，腾讯需要通过持续发行新游戏以及维护、拓展现有热门游戏的用户规模，以占据更多的市场份额，在游戏业务领域保持领先优势。二是充分发挥游戏业务作为腾讯公司的“现金牛”业务的特点，推动游戏商业化，持续从游戏业务中获得现金流。

　　微信月活账户10.98亿，日均7.5亿用户“刷朋友圈”

　　财报显示，截至2018年底，微信及WeChat的合并月活跃账户数增至约10.98亿。每天平均有超过7.5亿微信用户阅读朋友圈的发帖。截至2018年底，QQ的整体月活跃账户数增至8.07亿。QQ推出了创新及AI辅助功能，维持了年轻用户的黏度。

　　腾讯在财报中表示，收费增值服务注册账户同比增长19.1%至1.603亿，主要由于视频及音乐订购用户的增长。腾讯视频的订购用户同比增长58%至8900万。腾讯称，随著消费者观看更多的短片，日活跃账户的视频播放量同比增长超过40%。

　　艾媒咨询分析师认为，尽管腾讯在社交网络业务有着较出色的表现，但是腾讯在社交网络及数字内容的业务调整和战略发展方面面临一些问题与挑战。

　　一方面，在过去一段时间，由于腾讯公司基于“人口红利正在消失”的观点，进行战略重心调整，这导致在抖音短视频、西瓜视频等短视频软件的流量大增的时候，腾讯的微信和QQ两大社交软件的用户使用时长受到影响，“短视频社交”正在冲击着腾讯在社交领域的根基。针对“短视频社交”的冲击，腾讯能否及时调整战略方向至关重要。

　　另一方面，“短视频社交”的现象实质上预示着移动互联网社交形式的改变，也预示着可能会有新型的移动互联网社交平台或方式诞生，腾讯公司能否抓住机遇，成功站在下一个风口，有赖于其能否通过现有的社交平台用户资源以及公司资源，开发社交软件或改造现有的社交软件，以满足移动用户的社交体验和需求。

　　网络广告总收入581亿元，其中社交及其他广告收入398亿元

　　财报显示，2018年，腾讯的网络广告业务收入581亿元，同比增长44%；第四季度收入170亿元，同比增长38%。在微信朋友圈、小程序、QQ看点及移动广告联盟的推动下，社交及其他广告收入全年同比增长55%至398亿元，第四季度同比增长44%至118亿元。

　　近年来，腾讯的网络收入呈现快速增长的态势，同比增长率一直保持在高速水平。2018年前三季度腾讯的网络广告收入已经达到410.46亿元，同比增长率为46.07%。网络广告收入占总收入比重由2013年的8.33%增加至2018年前三季度的18.02%，网络广告收入已经成为腾讯公司又一快速稳定增长的业务收入来源。

　　在网络广告收入中，社交及其他广告收入占较大比重，是腾讯公司网络广告中最重要的收入来源，媒体广告业务由腾讯的视频平台，门户网站和搜索引擎平台构成。

　　但是，腾讯的网络广告业务同样面临着不少的挑战。在过去的几个季度里，腾讯的广告收入能够取得较高的同比增长率，很大程度上是由于腾讯通过其旗下的社交平台根据广告客户和社交用户需求发送定向广告，并获得较好的广告效果，从而实现了社交及其他广告收入的快速同比增长。随着社交平台用户的增量逐渐减少，该部分广告收入的同比增长难以维持较高的增长水平，与此同时，媒体广告收入增长一直处于不温不火的状态。当社交广告收入增长放缓时，腾讯需要寻找新的广告收入着力点，以保持广告收入的增长。

　　日均支付量超10亿次，微信支付支持16种货币的跨境交易

　　报告显示，腾讯2018年的日均总支付交易量超过10亿次，商业支付收入同比增长逾一倍。在2018年第四季度，月活跃商户同比增长逾80%。微信支付表示，2018年，微信支付跨境支付月均交易笔数同比增长500%，月均交易金额同比增长400%，服务商数量同比增长300%，商户数量同比增长700%。腾讯方面称，微信支付目前可在中国内地以外的49个市场使用，支持16种货币的跨境支付交易。未来，微信支付将推出一系列扶持政策，支持中国境内服务商出海。

　　腾讯CEO马化腾在腾讯业绩会上表示，“腾讯生态系统当中，支付服务正在拓展用户和商家应用，同时也可以做金融科技产品销售，未来也会加强腾讯云、AI和大数据整合，把解决方案提供给智慧产业。同时利用短视频和小视频增加在媒体上面使用，支付方面我们继续扩大和增加商业的支付量。”

　　除了移动支付，腾讯还进行了相对完整的金融布局。其金融生态体系包括微信支付、财付通、QQ钱包等移动支付平台，理财通(理财平台)，微众银行(银行)，腾安基金(基金领域)，微粒贷(消费金融)，微保(保险)，入股中金公司作为其第三大股东进入证券行业，并发展其金融科技，推出腾讯金融云。腾讯通过较完整的金融布局，提高其不同金融服务的交互性和互补性，并依靠其社交平台，为自身的金融服务提供大量的潜在用户基础，不仅能够进一步提高社交软件的用户粘合度，而且能够拓展服务领域，通过多元化的业务发展，提高经营利润。

　　艾媒咨询分析师认为，尽管腾讯公司的移动支付业务用户规模较大以及已经拥有相对完整的金融业务布局，但是其支付及金融业务运营与发展并不顺利，主要体现于其在B端的推广和国家金融监管政策的限制。

　　金融布局以第三方支付核心，涉及理财、银行、基金、证券、保险等领域，能够为消费者提供相对完整的金融服务，但是以往腾讯金融服务的重心往往在C端，其中重中之重为移动支付，移动支付用户的增长是立足于社交平台用户规模增大多的基础，在腾讯的社交网络业务受到冲击的背景下，移动支付用户量的增量也会受到冲击。

　　此外，腾讯在B端业务的基础相对薄弱，其金融服务难以在B端推广和普及。而更为重要的是，腾讯金融体系是以移动支付为核心的，而非以其旗下的互联网银行，即微众银行为核心的，其原因在于微众银行不能为用户开设一类账户，即不能吸纳存款，腾讯金融没有解决资金来源问题，在金融监管趋紧的背景下，以移动支付为核心的腾讯金融体系的发展空间有限。

　　腾讯云收入91亿元，已覆盖全球25个地区

　　腾讯在财报中表示，2018年，腾讯的云收入增长超过100%至91亿元。在2018年第四季度，付费客户同比增长逾一倍。截至2018年底，腾讯云的全球基础设施现已覆盖25个地区，运营53个可用区。

　　《艾媒研报 |2019年腾讯控股（0700.HK）业务解读及发展趋势研究报告》指出，目前而言，腾讯云服务的发展很可能需要依靠其社交软件用户基础，如何结合C端优势发展云服务是关键所在。腾讯公司在云服务的业务客户群体有地方政府的身影，这很大程度上得以于腾讯两大社交平台拥有大量用户，地方政府看重的是其已有社交软件的用户资源，这也说明了腾讯若要在C端业务发力，最大的优势在于其B端业务的基础和用户资源，腾讯B端业务的发展离不开C端业务基础。腾讯如何在C端业务的基础上发力是B端业务是其接下来最大的挑战。

　　投资愈700家公司，其中包含60家上市公司

　　腾讯在财报中表示，腾讯至今投资了逾700家公司，超过100家公司的每家估值达到10亿美元，其中包含了60多家已经上市的公司。腾讯称，“投资各行业最优秀的公司令我们可以将管理层注意力及公司资源集中于我们自身的核心平台，同时通过投资公司把握相关垂直领域的新机遇。”

　　艾媒咨询分析师认为，拥有庞大流量和强劲现金流的支持的腾讯，通过投资构建了游戏、在线娱乐、本地生活、电子商务等领域的宽广护城河，并将在未来为拓展2B业务持续发力。

　　CEO刘炽平：2019年Q1将公布一个新的收入板块

　　腾讯控股称，预期未来收入将进一步多元化，来自非游戏业务的贡献将增加。

　　腾讯总裁刘炽平在业绩会上表示：“虽然我们现在净现金有一点负，其实我觉得要看我们市值的话，相对这个市值，相对我们非常强劲一个现金流，其实我们这个净负债不是任何一个影响。至于哪分拆，哪上市，对于整个中国这一边新的资本市场环境我们会维持积极关注，但现在没有什么计划。现在说分拆我们也没有任何计划进行进一步的分拆。”

　　刘炽平透露：“我们即将来到的第一季度里面，我们可能会公布一个新的收入板块。”