财报解读|虎牙上市首份年报：直播收入44亿元，未来将进一步拓展海外业务
3月5日虎牙(NYSE：HUYA)和欢聚时代(NASDAQ： YY)分别发布了截至2018年12月31日的第四季度及全年未经审计财报。
据了解，虎牙是欢聚时代旗下核心产品之一。欢聚时代集团于2005年4月成立，2012年11月21日在纳斯达克上市(NASDAQ：YY)，是全球领先的直播和社交业务服务商。核心产品包括YY 、虎牙直播、欢聚游戏等。其中虎牙直播于2018年5月11日在美国纽交所正式上市，成为集团内部孵化的首家上市公司。
虎牙Q4营收15亿，直播收入强劲增长
财报显示，虎牙第四季度总净营收为人民币15.049亿元(约合2.189亿美元)，较上年同期增长103.1%;Q4净利润为人民币9960万元(约合1450万美元)，较上年同期的人民币500万元增长1900.4%。其中，第四季度直播流业务营收同比增长108.1%，达到人民币14.418亿元(约合2.097亿美元)，上年同期为人民币6.927亿元，虎牙的直播收入占总营收的95.81%。
据财报数据，虎牙2018年总净营收为人民币46.634亿元(约合6.783亿美元)，较上年同期的人民币21.848亿元增长113.4%;全年净亏损为人民币19.377亿元(约合2.818亿美元)，相比之下上年同期的净亏损为人民币8100万元。虎牙2018年直播流业务营收同比增长114.7%，达到人民币44.428亿元(约合6.462亿美元)，上年同期为人民币20.695亿元。
虎牙第四季度运营利润达到人民币1850万元(约合270万美元)，上年同期为运营亏损人民币180万元;广告和其它营收达到人民币6310万元(约合920万美元)，比上年同期的人民币4830万元增长30.7%。这一增长主要受游戏广告主需求的增长，以及对虎牙品牌在中国在线广告市场的进一步认可。预计2019年第一季度的总净营收将介于15.1亿元至人民币15.5亿元之间，相当于同比增长79.0%至83.7%之间。
而欢聚时代方面，第四季度净营收为人民币46.409亿元(约合6.750亿美元)，同比增长28.0%。主要增长原因也是直播收入的强劲增长。2018年第四季度直播收入为人民币43.914亿元 (6.387亿美元)，相比2017年同期的人民币33.685亿元增长30.4%;Q4净利润为人民币6.840亿元(约合9950万美元)，较上年同期的净利润人民币7.404亿元下滑7.6%。
2018年全年总收入为人民币157.636亿元 (22.927亿美元)，相比2017年同期的人民币115.948亿元增长36.0%;净利润为人民币16.420亿元 (2.388亿美元) ，而2017年同期净利润为人民币24.932亿元。
YY董事长兼代理首席执行官李学凌先生表示，“我们很高兴能够以YY Live和虎牙的强劲第四季度业绩来结束2018年。我们的高忠诚度和参与度的直播社区的健康发展，推动了我们强劲的增长势头。2018年第四季度，移动端月活跃用户数同比增长18.1%至9040万，直播付费用户数同比增长36.6%至890万。此外，我们涉足全球市场的初期尝试在2018年取得了令人鼓舞的成果。HAGO是一个休闲游戏为主的社交网络平台，目前已经在世界上33个国家和地区上线，并在全球具有2090万的月度活跃用户。HAGO在第四季度在其主要市场(如印度尼西亚和越南)的App Store和Google Play上成为排行榜上最受欢迎的app。随着不断丰富和多样化我们的直播内容，我们还不断升级AI算法，以更精准地向用户分发内容。在国内生态系统成功发展的基础上，我们将继续执行全球化战略，作为我们未来长期增长的潜在动力。”
YY首席财务官金秉先生进一步评论说：“我们在2018年第四季度再次取得了稳健的财务业绩。净收入总额同比增长28.0%至人民币46.409亿元，超过了公司之前指引的高线。我们的直播收入大幅增长以推动净营收增长，同比增长30.4%至人民币43.914亿元。我们继续投资于内容丰富、技术提升和全球化战略。我们相信，在持续增长的国际化战略的支持下，通过升级内容和人工智能技术的战略，将带来可持续增长，并增加我们在全球直播行业的市场份额。”
国内直播行业存量已近饱和，平台出海成为新选择
经过近几年的快速发展，中国直播行业存量市场已近饱和，平台竞争处于白热化阶段，直播出海成为许多直播公司的新选择。一方面，国外发达国家的居民消费水平、网络基建为直播的产业发展打下基础，另一方面新兴市场也有巨大的潜在用户待挖掘。目前国产直播平台已经布局至北美、东南亚、南亚、中东等地。在有利的融资前景下，出海直播平台一方面输出中国直播行业的经验优势，另一方面也面临本土化、正规化、商业变现模式、同质平台竞争的挑战。
2018年5月11日，虎牙直播正式登陆纽交所，成为国内直播平台出海的典型代表之一。
艾媒咨询分析师认为，直播企业迎来上市热潮将推动行业商业模式走向成熟。虎牙作为国内游戏直播平台，结合电竞领域拓展游戏市场外延，在电竞项目纳入亚运会的背景下，虎牙进一步完善电竞专业化布局，通过签约职业战队、抢占赛事版权，自制赛事IP增加媒体曝光度，增强用户粘性，打造线上线下联动的电竞社区，催化多元化的商业变现模式。
内容生产质量的提升，平台技术水平的升级，为虎牙用户带来优质的使用体验。但行业监管日趋严格，游戏版号发放虽然再次开放，但发展前景仍需谨慎看待。未来虎牙需要继续加强在游戏外延生态上的布局，以推动自身发展。
5G助力、资本加持，在线直播行业潜力巨大
财报指出，虎牙第四季度营收成本达到人民币12.663亿元(约合1.842亿美元)，比上年同期的人民币6.329亿元增长了100.1%，这一增长主要是由于营收分成费用、内容成本、带宽成本增加所致。虎牙CEO董荣杰在回答分析师提问时表示，事实上虎牙的清晰度在行业中是最高的，但是整个带宽成本在行业里是处于相对低的位置。也就是说，虎牙在带宽方面，其实是有成本优势的。
艾媒咨询分析师认为，随着直播用户规模增长变缓，以用户数量为支撑，依靠主播流量、用户打赏的盈利模式表现乏力，高额的宽带成本和运维成本成为直播平台面临的普遍困境，在此趋势下平台要继续拓宽业务边界，创新商业模式，直播平台将顺应知识经济潮流培育用户付费习惯，加强营销产业链合作升级，拓展内容营销和互动营销形式，制作泛娱乐节目或赛事IP吸引潜在用户。
今年是5G启动的元年，从平台发展而言，5G技术能有效提升网速，改善视频画质，将显著提升用户观看体验，提升用户留存度，5G时代下，VR、人脸识别等新技术应用得到支持，赛事直播、企业直播等现场模式将扩大应用范围，直播形式和场景多元化。
截至2018年12月31日，虎牙持有的现金、现金等价物和短期存款合计为人民币59.930亿元(约合8.716亿美元)，截至2017年12月31日为人民币10.358亿元，同比增加主要是由于虎牙收到了来自B轮融资的资金，以及在2018年5月通过首次公开募股募集到资金。
艾媒咨询分析师认为，直播行业投资进入理性期，虎牙、斗鱼获高额融资，腰部垂直平台也受资本青睐。头部平台掀起上市潮，在资本市场寻求突破，二线平台则通过重组、收购、合作促进资源整合，实现优势互补，抵御竞争平台冲击。在部分平台遭遇行业洗牌的危机下，直播平台将加快资本运作，布局产业链上下游，打造产业生态体系。
在谈及跟斗鱼直播的竞争时，董荣杰称，“虎牙将引进更多的腰部主播，培养更多的优质主播，进一步来开与竞争对手的差距，这是第一点。第二就是我们希望2019年虎牙在海外能够有实实在在的规模发展起来，我们去年12月，在海外的MAU(月活跃用户数)其实已经过千万了。我们希望2019年虎牙的海外业务可以上规模。第三，我们也希望虎牙的业务除了加深游戏、加深电竞之外，在其他的品类和收入上面能够更加的多元化。”
