财报解读|途牛上市后首次全年盈利，打包旅游产品收入18亿元增愈15%

　　美东时间2月28日美国股市开盘前(北京时间2月28日晚)，中国领先的在线休闲旅游公司途牛旅游网(NASDAQ：TOUR)公布了截至2018年12月31日未经审计的第四季度及全年财报。

　　财报显示，2018年Q4净收入为4.712亿元人民币(合6850万美元)，较2017年同期增长0.3%;第四季度毛利率为57.3%，同比增长7%;2018年第四季度打包旅游产品收入为3.576亿元人民币(合5200万美元)，同比增长23.3%。

　　2018年净收入为22亿元人民币(合3.258亿美元)，较2017年增长2.2%。其中，打包旅游产品收入为18亿元人民币(合2.663亿美元)，同比增长15.2%。不按美国会计准则，2018年净利润为1090万元人民币(合160万美元)。

　　打包旅游产品收入占总收入的81.82%，跟团游优势明显

　　旅游产品是指旅游经营者凭借着旅游吸引物，交通和旅游设施，向旅游者提供的用以满足其旅游活动需求的全部服务。途牛是一家旅游线路和自助一站式旅游服务提供商，为消费者提供由北京、上海、广州、深圳等64个城市出发的旅游产品预订服务，并提供相应的后续服务和保障。其产品主要包括：跟团游、自助游、定制服务和景点门票。

　　途牛称，2018年打包旅游产品收入为18亿元人民币(合2.663亿美元)，较2017年增长15.2%。这一增长主要源于跟团游收入的增长。

　　途牛旅游网创始人、董事长兼首席执行官于敦德先生表示：“2018年，我们完善了销售和服务网络，开设了多家自营门市和地接社，为更多客户提供了更优质的产品和服务，也取得了不少成绩。2019年，我们将继续努力提升产品质量，优化客户体验。客户是我们的核心资产，我们将利用公司在打包旅游产品上的核心优势，实现差异化，更好地服务和维护我们所有客户。”

　　截至2018年12月31日，途牛拥有29家自营地接社和509家自营门市，其中自2018年11月27日新增3家国内地接社，自2018年1月1日新增345家自营门市。

　　艾媒北极星互联网产品分析系统(bjx.iimedia.cn)监测显示，截至2018年12月，在用户方面，途牛的用户年龄以24岁及以下的居多，占比33.9%;用户收入以5K-10K的较高收入群体居多，占比将近三成。(注：划分标准依照国家统计局最新公布的消息，即月收入在2K以下为低收入群体，2K-5K为中等收入，5K-10K为较高收入，10K以上为高收入)。

　　上市以来首次实现全年盈利，毛利12亿元

　　财报显示，2018年毛利为12亿元人民币(合1.709亿美元)，较2017年增长0.6%。其中，第四季度毛利为2.702亿元人民币(合3930万美元)，较2017年同期增长14.9%。途牛称，毛利的上升主要是由于规模效应带来的效率提升，但有部分增量被其他收入的减少所抵消。

　　值得注意的是，途牛自从2014年5月9日登陆美国纳斯达克上市后，至2017年未能实现盈利。2017年非美国会计准则净亏损为5.311亿元人民币。

　　途牛旅游网首席财务官辛怡女士表示：“2018年，公司实现了上市以来首次全年盈利(非美国会计准则下)，以及首次全年经营性现金流转正。这反映出我们的长期战略对提升财务状况起到了积极作用。2019年，我们将继续努力，巩固市场地位，提高市场竞争力，为我们的客户和股东创造更大价值。”

　　截至2018年12月31日，途牛持有的现金及现金等价物、限定用途现金和短期投资合计为17亿元人民币(合2.458亿美元)。

　　途牛预计，2019年第一季度净营收将达到4.325亿元至4.565亿元人民币，同比下滑5%至10%。

　　在线旅游行业标品市场竞争激烈，非标品市场发展潜力高

　　随着互联网工具的发展与在线旅游市场的日益成熟，中国游客从获取旅游信息，制定旅游计划，预订旅游产品，到享受旅游过程，评价旅游体验都变得越来越信息化，它将渗入整个消费决策闭环，并重塑着旅游产业链。

　　携程、去哪儿等行业巨头在以机票、酒店、门票业务为代表的标品服务市场具有较大优势，中小平台在标品市场发展难度较大。但行业巨头普遍是工业思维，需要量产和规模化，难以满足用户消费升级和细分需求。

　　旅游度假服务属于非标品业务，市场竞争比较分散，在中国广阔的市场情况下，可以容纳众多在品质和服务上具有特色的中小企业，该部分企业精准定位细分市场，比拼服务、深度和垂直化，走精品化和专业化道路将成为其重要发展方向。从财报数据来看，途牛抓住并充分地利用了跟团游这个细分市场。

　　伴随着消费升级的潮流，消费者对旅游品质要求越来越高，同时促进在线旅游市场细分品类增多，亲子游、游轮游、定制游等各种个性化旅游服务开始涌现。细分领域增多也意味着在线旅游需要在新市场的开拓中，重新整合市场资源，一方面深耕资源，一方面寻找精准客户，并将两者精准匹配，该业务模式对于在线旅游平台的资源整合能力具有较高的要求。

　　艾媒咨询分析师认为，未来用户通过在线旅游平台进行服务预定的方式和消费方式将更加智能、便捷和高效。休闲度假市场旅游线路则将往主题化、深度化方向发展，更侧重旅游地当地体验。随着旅游的产业链条不断地去中间化，资源更高效的直接传递到游客手中。未来的在线旅游平台流量渠道将更丰富多变，单一的搜索流量、圈层的社群流量、单客经济的复购流量等都将成为其流量来源。