财报解读|平安好医生首份年报：2018年营收同比增78.7%，净亏损9亿元
2月27日，平安集团分拆上市的一站式医疗健康生态平台“平安好医生”（01833）公布了上市后首份年度财务报告。财报显示，2018年全年，平安好医生各项业务保持快速发展，实现总收入33.38 亿元，同比增长78.7%；公司全年净亏损同比收窄8.8%至9.13亿元；毛利为9119万元，同比增长49%。
核心业务增势强劲，健康商城业务贡献最突出
财报显示，从营收构成来看，平安好医生营各业务板块均呈现增长。其中，家庭医生服务收入4.1亿元，同比增长15.6%；消费医疗业务收入9.1亿元，同比增长37.5%；健康商城业务最为突出，收入18.6亿元，占总收入的大半壁江山，同比增长108.1%；健康管理和互动仅1.6亿元，但同比增长111.5%。
据了解，家庭医生服务主要通过AI辅助的自有医疗团队和外部名医，为用户提供7*24小时在线咨询、转诊、挂号、住院安排、第二诊疗意见及1小时送药等一站式服务。据年报表明，该板块业务收入的增长主要来自于新产品就医360和电子处方服务收入的增长。
与商业保险的合作及会员制是家庭医生服务商业化的重要方向，也是目前家庭医生板块的主要收入来源。报告期内，公司与商业保险合作的会员产品累计贡献收入超过2亿元，服务保险会员超100万。
消费医疗业务方面，平安好医生主要通过整合线上线下网络，为个人和企业客户提供包括健康体检、医美、口腔及基因检测等服务，其所获收入占总收入近三分之一，持续增长。根据年报，该业务板块主要来自于健康体检业务持续看涨。
财报显示，2018年，平安好医生服务体检客户超100万人次，较2017年同比增长35%。从互联网+体检的服务逻辑来看，主要在于提供增值服务，基于用户上传的检查结果和电子健康档案，为用户提供检查报告解读、协助疑似患者线下复检、为亚健康用户提供健康咨询和个性化健康管理计划等。
健康商城是平安好医生最大的收入来源，占比55.7%。年报表示，该业务主要在于提高产品和服务的可及性，在线提供覆盖中西药、营养保健、医疗器械、母婴育儿及运动健身等众多商品与服务。
而健康管理和互动业务主要是流量变现，为企业客户提供广告产品与服务。财报透露，该业务的毛利率虽高达81.5%，2018年贡献了1.6亿元的收入。
流量持续增长，合作医院超3000家
2015年4月，“平安好医生”APP正式上线。2016年5月，平安好医生完成5亿美元A轮融资；2017年12月，平安好医生获得孙正义旗下软银愿景基金Pre-IPO 4亿美元投资；2018年5月4日，平安好医生在港交所挂牌上市，被称为“全球互联网医疗第一股”。
首份年报数据显示，平安好医生用户体量持续扩大。2018年，公司注册用户数、月活跃用户数（MAU）和月付费用户数（MPU）等三项关键指标持续快速增长。截至 2018年12月31日，平安好医生注册用户数达2.65亿，同比增加7240万；期末MAU达5470万，同比增长85.4%；期末MPU 达236万，同比增长86.2%；全年平均付费用户转化率从2.7%提升至3.6%。
与此同时，平安好医生通过AI辅助的自有医疗团队、外部名医和医疗健康服务网络的融合，打造线上线下服务闭环，一站式生态系统日渐完善。
年报数据显示，截至2018年末，平安好医生的自有医疗团队达1196人；签约合作外部医生5203名；合作医院数超3000家；合作药店超1.5万家；1小时送药网络覆盖全国86个城市，较2017年末增加72个。平安好医生的医疗健康服务供应商网络较2017年末增加约1500家，覆盖近400家中医诊所、1300多家体检中心、1200多家牙科诊所和120 多家医美机构，使用万家云诊所系统的诊所近4.7万家。
平安好医生表示，2019年将继续通过“互联网+人工智能+自有医疗团队”这个核心抓手，为用户提供全周期医疗健康服务，同时为医院、诊所、药店赋能，并进一步加大国际化步伐，在全球范围内打造医疗健康新生态。
营销费用持续上涨，“烧钱”仍在继续
不断增加技术、市场等方面的拓展，直接带来的影响就是平安好医生的费用也在持续增加。
年报中数据显示，平安好医生2018年销售及营销费用高达12.4亿。自2015年以来，平安好医生就开始投入巨额的营销费用“烧”流量。根据资料显示，2015年、2016年及2017年，平安好医生对应的注册用户分别是3000万、1.32亿、1.92亿，平均付费比率分别为0.9%、1.9%、2.7%，这三年来用户营销成本分别为1.29亿元、5.92亿元、4.78亿元。
如此一来，在巨额营销费用的压力下，年年亏损已成常态，但2018年亏损金额略有收窄，同比下降8.8%至9.13亿元。2015年以来，平安好医生均为亏损状态，2015年、2016年、2017年和2018年分别亏损3.2亿元、7.6亿元、10.0亿元和9.1亿元，连续四年年累计亏损约30亿元。
今日（28日）港股开盘，平安好医生涨5.15%报39.80港元，随后股价一度涨至40.1港元，接着股价有所回落；截至10:10:07，股价报39.90港元，上涨了5.42%，成交量265.21万港元，总市值为425.85亿港元。
（28日港股平安好医生早市行情）
值得注意的是，在去年上市首日，平安好医生股价一度报58.25港元，相较发行价54.8港元上涨6.30%。而从目前来看，其股价已距上市当天跌幅超30%。
