新股受难日：美团点评、海底捞等港股集体破发，背后隐忧暗藏

 　　艾媒网获悉，今日（9月27日），可以说是港交所新股的受难日，上周四上市的美团点评、昨日上市的海底捞以及今日刚登陆港交所的华兴资本都集体面对了股票破发的状况。

　　美团点评较发行价下跌2.62%，市值蒸发超300亿港元

　　9月20日，美团点评在港交所正式挂牌上市。美团首日开盘价72.9港元，较发行价上涨5.65% ，总市值约4000亿港元。

　　今日美团平开，报68.8港元/股，随后股价持续波动下滑，截至收盘，股价报67.0港元，较昨日收盘价下跌了2.26%，市值蒸发超300亿港元。

（美团点评27日股市行情）

　　海底捞上市次日即破发， 股价下跌逾5%

　　9月26日，海底捞正式在港交所挂牌，发行价为17.8港元/每股，开盘后最高涨至19.62港元，最高涨幅10.11%，对应1039亿港元市值，此后呈回落趋势，以17.82港元收盘。

　　今日，海底捞以17.8港元开盘，开盘后即破发，并且随后一直处在破发状态，股票涨幅疲软。截至收盘，股价报16.92港元，跌幅为5.05%，市值从千亿港元缩水至896.76亿港元，蒸发市值约150亿港元。

（海底捞27日股市行情）

　　而国内投行界龙头华兴资本控股有限公司(下称“华兴资本”，股票代码：1911.HK)也于今日正式在香港交易所主板挂牌交易，开盘价为31.8港元,与发行价持平,总市值为174亿港元。

　　但华兴资本随后也遭遇破发，早盘重挫16.82%，报26.45港元；盘中，华兴资本一度大跌19.5%至25.6港元，截至收盘，报24.70港元/股，股价大跌22.33%，总市值为135.46亿港元，较发行前估值蒸发近40亿。

（华兴资本27日股市行情）

　　新股集体破发背后，是估值过高的隐忧

　　无论是美团、海底捞还是华兴资本，在上市前的估值都备受争议。而在上市不久后就面临破发的危险，也表明了资本市场对于这些企业是存在担忧的。

　　据了解，美团上市时总市值一度升至约4000亿港元，超越小米和京东，仅次于BAT。在超过2000亿的超级大盘股中，美团点评创下7年首日涨幅最高纪录。但外界对于美团IPO定价所对应的500亿美金的估值水平存在质疑。

　　华尔街见闻曾报道称，美团500亿美金的估值水平是昂贵且充满风险的。其风险的核心来源，不是百亿美金的估值溢价，而是来自400亿美金核心业务价值中乐观的远景可能被证伪。

　　美团最新版的招股书显示，2015年、2016年、2017年，美团点评的收入分别为40亿元、130亿元、339亿元，同比增长225%、161%，增速保持高速增长；经营亏损分别为85亿元、63亿元、38亿元，亏损持续缩窄。撇开新近收购的摩拜新业务来看，目前美团点评亏损持续收窄，主营业务市场份额占主要地位，GMV仍然保持高速增长。不过美团点评的招股书显示，由于竞争对手的存在，公司几乎每项业务都存在重大亏损的风险。

　　至于海底捞方面，作为国内第一个大型餐饮企业赴港IPO，海底捞自从发布招股书以来，一直是市场关注的焦点话题。华尔街见闻报道称，海底捞的估值已经接近乐观预期下的天花板。以公司17.80港元发行价计算，公司市值为 943.4 亿港元（约829亿元人民币，120亿美元），按当前人民币市值计，其对应2017年的PE值为69.5，见智估值模型预计2019年其税后净利润为25.7亿元，则对应2019年预期PE值高达32.29，几乎是香港市场最贵的餐饮股。

　　有观点认为，海底捞过高的估值一直是资本市场的担忧，上市首日的表现也体现了市场的谨慎态度。海底捞近两年的扩张推动营收高速增长，但是实际上面临不少隐忧。

　　根据公司公告显示，海底捞2017年的营收总额为106.7亿元，较上一年度同期的78.08亿元增长36%，并实现净利润11.94亿元，较上年同期增长22%。

　　在业内人士看来，海底捞高成长的背后与公司不断地扩张不无关系，但是，公司高速扩张的同时，其资产负债率也在大幅提升。数据显示，海底捞的资产负债率由2016年的17.9%显着提升至2017年的73%，不过该比率在2018年上半年回落至50.7%。截至今年7月底，公司流动负债净额为18.92亿元。

　　综合看，市场给予择时上市的海底捞极高的预期，但未来的增长面临重大不确定性。短期似乎可以“捞一把”的背后隐含着重大长期风险。

　　而华兴资本上市首日惨遭破发，股价重挫的背后，同样有着估值偏高的担忧。据华尔街见闻报道，由于华兴资本被称为国内“新经济的伟大资本推手”，故其估值明显高于传统国内券商。

　　上市首日股价重挫，从某种程度上反应出市场对华兴资本能否承受得起高估值，能否持续优异表现，能在市场上走多远等问题存在疑虑。