良品铺子冲刺上交所：2017年营收逾53亿，屡登质检黑榜恐成IPO绊脚石

 　　近年来，休闲食品的市场越来越广阔，人们对零食的需求量稳步增加。吃货们的强大力量，把越来越多的零食品牌送上资本市场。来伊份、好想你、盐津铺子成功上市之后，又一家零食品牌良品铺子启动IPO。

　　资料显示，良品铺子在肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍等各品类，共拥有1000余种休闲食品。其中，肉类零食与坚果炒货2大类产品贡献的营收，接近公司营收总额的50%。值得一提的是，在艾媒金榜(iiMedia Ranking)发布《2018新春中国坚果品牌排行榜TOP15》榜单中，良品铺子位列榜单第三名。

　　招股书显示，创始人、董事长杨红春间接持有公司28.26%的股份，创始人、总经理杨银芬间接持有公司10.49%的股份，创始人、副总经理张国强间接持有公司5.26%的股份，今日资本间接持有公司约14.88%的股份，高瓴资本合计持良品铺子13%的股份。

　　2017年营收53.7亿元

　　在过去3年里良品铺子营收呈现稳步提升状态。2015到2017年度，良品铺子主营业务收入为31.09亿元、42.3亿元、53.73亿元，主营业务年均复合增长率达31.46%。

　　作为一个线下起家的品牌，良品铺子的线上业务发展得还不错。2015-2017年其线上收入占比分别为26.53%、33.69%、42.21%，线下收入则为73.47%、66.31%、57.79%，收入结构逐渐趋于平衡。

　　另外，从2015年到2017年，良品铺子的毛利率一直在下降——从32.74%下降到了29.42%。招股书称这是因为电商销售额扩大的缘故（线上平台销售的毛利率更低）。

　　相对于竞争对手三只松鼠而言，良品铺子的产品分类更加均衡。招股书显示，为该公司营收做出主要贡献的是肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯四大品类，其中前三大品类在销售中的占比分别为23%、22%、19%。

　　在良品铺子的门店扩张中，加盟商贡献颇多。按招股书，良品铺子2064家门店中，由加盟商开设的加盟门店共有1358家，为良品铺子贡献约19亿元的收入。

　　5.53亿募资加码新零售

　　新零售是以消费者体验为核心，以提升效率降低成本为目的，以技术创新为驱动要素全面革新的商品交易模式。

　　此次IPO募资，良品铺子拟募资7.73亿元，全部投向4个项目。其中，全渠道营销网络建设、良品信息系统数字化升级两个项目拟使用募资4.46亿元、1.07亿元，合计为5.53亿元，占募资总额的71.51%。

　　招股书显示，此次募资投向的“全渠道营销网络建设”项目包括老店升级、新店开设和交易平台升级等内容，将进一步发展O2O零售平台，形成线上向线下导流、线下扫码使零售数据上行的线上线下互动的消费闭环。良品信息系统数字化升级项目的建设则将把用户、商品、场景端、交易、支付、物流的几个关键要素数字化，打造更精准高效的零售模型生态系统。

　　公开数据显示，良品铺子拥有3700万会员，通过大数据平台实现对用户群体的精准分析及消费需求挖掘，为公司拥抱新零售提供了便利。

　　三年促销费7.4亿，研发投入偏低

　　良品铺子近三年在促销上大下功夫，而研发投入的费用则相对偏低。与多数休闲食品企业类似，良品铺子用在影视作品、电视节目冠名广告及线上佣金、平台推广方面的促销费用一路高企。

　　招股书显示，2015-2017年，公司的促销费用金额分别为1.92亿元、2.3亿元和3.18亿元，合计金额7.4亿元。不过，公司报告期内在研发方面的投入分别为585.97万元、5835.35万元和4145.9万元，占主营业务收入的比例为0.19%、1.38%和0.77%。

　　然而，食品企业在上市融资之后不能再单纯依靠买流量、大打价格战来争夺市场，必须要加强食品安全质量管控、创新研发等核心成本上的投入，以实现品牌的良性发展。

　　招股书显示，良品铺子计划将通过本次IPO募集来的近3000万元资金投向食品研发中心与检测中心改造升级项目，公司表示，该项目的实施将进一步提高公司技术研发水平和检测实力，拓宽公司的产品种类和产品质量安全检测幅度，增强公司的核心竞争力。

　　产品屡登质检黑榜，恐成IPO绊脚石

　　想要在众多休闲零食企业中保证竞争优势，就必须先保证产品质量，然而良品铺子产品多次登上质量“黑榜”，这恐怕将成为其IPO之路的绊脚石。

　　通过招股书中可以发现，良品铺子报告期内曾因质量问题被食品监督部门处罚。事实上，良品铺子报告期内多次登上质检黑榜，但招股书中并没有对公司产品多次上质量“黑榜”等问题进行披露。

　　公开资料显示，2016年底，成都食药监局通报食品安全监督抽检结果，良品铺子、永辉超市等多家知名公司登上黑榜；2017年年初，中消协公布了“双11”网络购物商品质量测试报告，发现有34款样品的相关测试评价指标不符合国家相关标准要求，其中淘宝平台标称“良品铺子”进口零食大礼包的钠含量均超出允许误差范围；2017年2月份，湖北省食品药品监督管理局发布了一则食品安全监督抽检信息公告，良品铺子旗下的一款原生腰果产品抽检不合格，原因是霉菌超标。

　　总而言之，良品铺子现阶段准备冲刺上交所，利用上市募集资金，进行全渠道网络营销的建设，提升了渠道覆盖的广度和深度，形成竞争优势，未来发展前景可能会一片大好。但产品屡登质检黑榜，这是否会成为其IPO进程的绊脚石呢，值得关注！