“协作机器人第一股”节卡股份闯关IPO：行业过剩下的产能扩张”悖论“

　　作为机器人头部企业和IPO代表企业，节卡机器人的上市前景尤为受到行业关注。

　　1月中旬，节卡机器人股份有限公司（以下简称“节卡股份”）更新了首轮问询回复的财务指标更新版，继续推进IPO进程。而这则常规的IPO材料更新，进一步彰显了机器人行业2023年进一步加剧的竞争压力。

　　从更新内容来看，节卡股份2023年上半年“并不意外”地由盈转亏，同时毛利率降至历史新低。更多信息则透露，公司2023年以来采购规模有限，产品去库存尚有压力。

　　面对当前上市审核注重IPO企业行业格局，避免企业通过IPO融资加剧行业竞争格局的背景，节卡股份在后续的问询中，还需证明其技术能力的独到之处。

由盈转亏

　　资料显示，节卡股份IPO于2023年5月9日获得交易所受理。根据招股信息，节卡股份计划募集资金7.5亿元，拟投入年产5万套智能机器人项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

　　从细分行业来看，节卡股份主要聚焦协作机器人领域，被用于汽车、电子，新能源等工厂的自动化生产线中。由于存在较高的灵活自由度和采用更为柔性控制系统，协作机器人易被灵活适用于与人协作或独立工作的各类场景。

　　事实上，包括美的集团（000333.SH）并表的库卡机器人，独立上市的新松机器人（300024.SZ）等部分机器人上市公司都有协作机器人业务。但也因节卡股份专注做强协作机器人这一领域，公司被称为“协作机器人”第一股。

　　不过，“协作机器人第一股”的日子并不好过。

　　更新问询回复显示，2020年至2022年及2023年上半年，节卡股份归属股东净利润分别为-2395.78万元、-723.31万元、573.57 万元及-1105.49万元；扣非归母净利为-2612.91万元、-1846.38万元、4.40万元及-1233.07万元，整体由盈转亏。

　　利润率方面，报告期内节其综合毛利率为50.31% 、49.39% 、50.23% 及47.61%，其中，整机业务毛利率分别为 52.49%、57.32%、56.72%及52.85%，两项均创下新低。

　　毛利率的下降并不令人感到意外。多名行业人士曾向记者反映，机器人行业2023年价格竞争已经演化至“打无可打”的境地。除价格争夺，机器人企业还通过向下游提供部分或完整生产解决方案，代理产品模具建模等“增值服务”来加大获客单价和规模。

扩张去库存同步进行

　　另一方面，节卡公司的去库存情况也值得关注。

　　数据显示，节卡股份的报告期产销率分别从前三年的55.26%、78.96%、78.44%一跃增至131.61%。而高产销率在行业景气度有限的情况下，通常被视为明显的去库存举措。

　　采购数据也显示公司存在部分去库存端倪。

　　节卡股份2023年上半年向两家重要谐波减速器企业采购合计仅945.95万元，而在2022年全年，公司谐波减速器采购数字为3741.38万元。

　　需要指出的是，谐波减速器为协作机器人的固定零件，与协作机器人主机的产销有强线性相关性。2023年上半年数据虽然与2022年全年数据难以类比，但考虑节卡股份2020年至2022年谐波减速器采购数据一直维持快速增长，不足千万的半年采购仍值得关注。

　　联系行业来看，节卡的去库存举措显得并不意外。

　　高工机器人去年发布的蓝皮书显示，2022年协作机器人销量因公共卫生事件导致商用科研领域需求下降，销量同比下降约9.7%。同时3C行业需求疲软的影响将延续至2023年。展望未来，高工机器人认为，未来协作机器人行业将进入平稳增长期，预计至2026年，中国协作机器人销量将接近10万台，市场规模将超过60亿元。

　　而在IPO问询中，交易所注册审核人员曾以“目前协作机器人企业处于冲规模抢占市场份额时期，同质化竞争严重，厂商们纷纷采取价格战方式；ABB 等工业机器人巨头已进入协作机器人领域”等缘由，要求节卡股份解释未来行业趋势和公司前景。

　　对此，节卡股份指出，公司目前在国内的市场占有率接近 20%，已经建立起良好的品牌知名度。且相比于竞争对手，公司整机产品目前更加集中应用于工况较为复杂多样的工业领域，2022 年工业领域整机收入占整机业务总体收入的比例在90%以上，下游客户的分布与协作机器人主要应用领域高度契合等。

　　值得注意的是，去年9月15日，证监会在回应IPO关切时指出，IPO企业涉及的产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。

仍有想像空间

　　有业内人士告诉记者，机器人的产业技术门槛集中于上游伺服电机、减速器、控制器等技术驱动型企业。近年以来，许多国内企业进入机器人行业，但只是在做简单的采购和组装，对技术的要求并不高。

　　而此类企业进入市场后，只是一味进行价格竞争，因此对国内机器人价格生态造成了一定的破坏。

　　与此同时，行业在整体毛利下行的情况下，机器人行业的头尾分化也愈发明显。

　　在机器人的制造业客户中，全球头部的新能源、汽车、3C电子等企业对生产线可靠性要求极高，验证周期较长，因此头部高端机器人的份额相对固定，份额不会轻易因价格被侵蚀；但新进机器人企业无法短期向高端市场渗透，无奈转而加大对中低端市场的摄取，从而致使价格竞争在中低端市场异常激烈。

　　“这些年许多新的机器人公司进入了行业，如果这些企业无法有稳定客源，或没有自己的独到控制技术，大部分机器人厂都会在洗牌中被淘汰出局。”一位机器人行业高管近日向记者坦承。

　　不过，与其他种类的广义机器人相比，协作机器人却有更为广袤的畅想空间。

　　与传统大型工业机器人相比，协作机器人更似“人类臂膀”。协作机器人的操作精度高，循环次数高，但有效负载相比大型工业机器人偏小。同时，由于被要求能同时与自然人一起合作，协作机器人往往具备更敏感的传感系统和更严苛的安全系统，因此技术门槛更高。

　　而由于协作机器人的泛用性，近年以来该类机型成为很多专用机器人的替代品，成为许多智能化工厂迭代的新选择。

　　在AI大红大紫的近两年中，协作机器人因其柔性和自由度，也一度与智能化的线下消费场景、如做咖啡、煮面机等更为“性感”的场景联系在一起。

　　与其他种类的商用机器人相比，协作机器人也有更多故事可讲。

　　对此，前述行业高管告诉记者：“协作近年在机器人市场很火，但即便协作机器人多专多能，用途广泛，也许还要提高智能化程度，并要找到最符合自己定位的细分场景。”