格力电器股价跌至年内低谷 增持格力钛引发信任危机

　　在经历年内最大跌幅的一天后，格力电器（000651.SZ）及时发布业绩预告提振市场信心。

　　截至12月22日收盘时，格力电器股价为32.04%，当天上涨1.75%，已经连续两天止跌回升。

　　有市场观点认为，12月20日当天股价大跌7%主要是因为格力电器准备增持格力钛新能源股份有限公司（以下简称“格力钛”）股份所导致，而即便是发布了净利润同比增长10%的业绩利好消息，目前股价也尚未完全“收复失地”，仍处于低谷阶段。

　　近年来家电企业纷纷布局新能源产业，格力电器董事长兼总裁董明珠也对格力钛公司寄予厚望，她表示，新能源未来几年将是格力电器的增长点。然而，格力钛自2016年董明珠个人入股以来，长期面临盈利难题。

股价跌至年内低谷

　　截至12月22日收盘时，作为“白电三巨头”的格力电器市值仅有1804亿元，市盈率为6.86倍；而另一家巨头美的集团的市值约为3707亿元，市盈率为11.30倍。

　　从市值表现来看，格力电器已经不及主要竞争对手美的集团（000333.SZ）一半，由于多元化业务的发展策略和成效不同，资本市场“用脚投票”，市盈率更是直接体现了投资者对两家公司的未来前景看法。

　　从12月20日当天股票大跌来看，主要是消息面上，格力电器发布公告表示，格力电器将继续收购子公司格力钛的剩余股份，进而达到最终全资持股的目的。

　　从增持议案来看，具体来看分两步进行，一是格力电器于12月19日与12名交易对方签署股份转让协议，拟以10.1亿元受让格力钛约2.7亿股股份（约24.54%股权），将使格力电器在格力钛的持股比例增至55.01%，加上格力电器董明珠所持格力钛17.46%股权的表决权，格力电器在格力钛的表决权将增至72.47%。

　　此外，格力电器为了持有格力钛100%股份，还将在未来十二个月内，以不超过本次交易估值，择机协议受让格力钛合计不超过3.04亿股股份（约27.53%股权）。若以此次交易价格计算，格力电器两次收购格力钛股权共花费了21.55亿元。

　　格力电器相关负责人表示，“作为布局新能源战略的重要一环，格力电器拟增持格力钛股份，使格力钛的战略重要性与持股比例更加匹配。当前公司拟增持格力钛，既是用行动积极响应低碳可持续发展战略，也表现出对当前我国新能源发展持续向好的坚定信心。”

　　格力钛的前身是银隆新能源，与格力电器和董明珠有着千丝万缕的关系。据了解，2016年格力电器曾拟以130亿元全资收购银隆新能源，但收购计划遭公司股东否决；同年12月，看好银隆的董明珠以个人名义，联手万达、中集集团、北京燕赵汇金国际投资公司、京东等5家企业共同增资30亿元，获得银隆新能源22.39%股权，董明珠成为第二大股东。

　　从名不见经传的锂电公司到资本市场的明星企业，银隆新能源自董明珠收购之后的数年时间经历了跌宕起伏，频繁曝出负面消息。

　　2018年初，银隆新能源被爆出拖欠多家供应商货款超过10亿元；2018年11月，银隆新能源发布公告称，公司大股东、原董事长魏银仓及原总裁孙国华涉嫌侵占公司利益超10亿元；2019年4月，银隆新能源发布声明称，原公司总裁孙国华在内等六人已被刑拘，涉及侵占公司利益总计超过14亿，魏银仓则逃往美国。

　　然而，即便是银隆新能源公司问题缠身，格力电器仍然看好银隆的钛酸锂技术路线，并将其视为在新能源领域的重要布局

　　2021年格力电器以18.28亿元的价格拍下银隆新能源30.47%股权，对银隆新能源完成控股，并在此后更名为格力钛。

　　然而，格力电器入主后的格力钛并未摆脱亏损困境。格力钛2022年营收为25.87亿元，毛利为4.13亿元，净亏损19.05亿元；2023年上半年营收为14.4亿元，亏损1.71亿元。

　　截至2023年6月30日，格力钛资产总额为243.11亿元，负债总额为242.45亿元，应收账款为27.03亿元，所得者权益为6600万元。

　　在2023年6月召开的格力电器股东大会上，有投资者表示担忧，格力钛尚未扭亏，净资产会否资不抵债。

　　“（格力钛）前面是一个大坑，会尽快把坑填平。”董明珠回应称，格力钛过去的三角债，现在正逐步化解。格力钛为格力电器很多产业联动会带来“蝴蝶效应”，会让它尽快养活自己。

格力钛盈利难题待解

　　公开资料显示，格力钛是一家集钛酸锂电池核心材料、电池、智能储能系统、新能源汽车研产销及动力电器回收梯次利用为一体的综合性新能源产业集团。

　　目前格力钛旗下有广通汽车、奥钛储能两个品牌，产品覆盖电池材料、电芯、模组、系统集成全系统储能等领域。其中，格力钛电池产品已在全球30余个国家和地区投入使用，累计装机量超过3GWh，产品主要用于新能源汽车以及工商业园区、通信基站等储能领域。

　　2021年格力电器控股格力钛后，对格力钛的组织架构、人事安排、技术研发和销售体系都做了整顿，董明珠认为，相信未来几年格力钛的业绩成长会有所显现。

　　去年召开的业绩发布会上，董明珠表示“格力钛的钛酸锂技术，目前全球只有2家具备，一家是日本东芝，另一家就是格力钛。钛酸锂技术的优势有三点，一是运营成本低，使用寿命长达30年，不衰减，磷酸锂电池、三元锂电池，要换3-5次，才能追上钛酸锂电池的使用寿命；二是安全性高，能够做到高温不起火、不爆炸；三是运行环境要求低，高温低温都能正常运行。缺点则是能量密度低，电池所占面积大。”

　　格力钛公司业务除了电池、储能，格力新能源业务还覆盖新能源商用车领域，在新能源大公交车、冷冻车、矿山运输车等方面也有在发展，并希望以后在高铁领域也有很多应用，不过对小轿车则暂不考虑。

　　“格力钛的储能等技术没问题，否则格力的光储空调没法做。当年格力收购银隆，是为格力汽车空调、汽车电机、汽车电容增加应用通道，因为向车厂卖汽车空调很难。格力钛的平台，让格力产业链延长很多。”董明珠近期表示。

　　不过，钛酸锂技术实际上仍是小众技术路线，在动力电池行业由于能量密度较低，甚至属于冷门领域，此外，受技术壁垒限制，钛酸锂价格长期高位运行，导致其市场渗透率较低。

　　“钛酸锂性能实际上更适合发展储能，不过目前储能市场尚未形成规模，短时间还不能有所见效。”有业内分析人士表示，钛酸锂电池要实现大规模储能应用，需要在现有的电动汽车用钛酸锂电池的基础上进行技术重构，包括材料体系、电池设计、生产工艺等方面的技术重构。在保证钛酸锂电池长寿命特性的同时，大幅降低成本，从而满足储能应用需求为目标。

　　对于格力电器来说，押注格力钛是其多元化发展中的一环，如何在新能源领域实现突破并恢复市值是其面临的重要挑战。除了股份增持以外，格力电器还需要在钛酸锂技术研发、市场拓展等方面加大投入力度。从根本上来说，格力钛需要用技术优势、财务表现来证明自己是优质资产，以此才能回应市场质疑。