“基本盘”支付业务收入下滑，出海能否挽救收单龙头移卡？
8月27日，非银二维码收单行业龙头移卡（9923.HK）发布2024年中报。
报告期内，在上年同期的高基数及宏观经济波动的情况下，支付行业在维持交易量方面受影响。该公司GPV同比下降了17.8%至11662亿元人民币；收入也同比下降了23.5%至15.78亿元。
三大业务板块中，“基本盘”一站式支付服务收入同比减少26.6%至13.47亿元；商户解决方案收入同比增长21.2%至2.02亿元；到店电商服务收入同比减少51.9%至0.29亿元。
该公司净利润下滑速度有所减缓，同比下降4.63%。期内利润同比增长7.3%至0.33亿元；毛利率有所改善，从去年同期的17.7%上升至2024年上半年的19.0%。对此，移卡表示，这主要归因于非支付业务的收入及占比均有所提升。
但其经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同比下降43.9%至1.63亿元。该公司称，是非经常性收入调整终止而减少调整金额以及购回可转换债券的收益所致。
根据2023年报，非经常性收入调整是指，该公司在清算机构的要求下向其待处理帐户支付与交易手续费率调整相关的总额（约3.44亿元）。根据集团收入确认的会计政策及与清算机构的初步沟通，从2023年度一站式支付服务收入中冲减这些款项。
展望未来，该公司表示，将努力继续加快推动非支付服务的增长及利润贡献；进一步推动国际业务扩张，相信这些策略将为公司抵御其他外围因素构建天然护城河。
8月28日收盘移卡（9923.HK）股价为10.5港元，降幅达1.13%。
“基本盘”支付业务收入同比减少
“出海”谋增量
上半年，该公司的基本盘支付业务收入同比减少26.6%至13.47亿元，跨境支付业务取得重要进展。
公开资料显示，移卡是一家基于支付的科技平台，目标是建立一个独立可扩展的商业数字化生态系统，三大业务分别为一站式支付服务、到店电商服务以及商户解决方案。
其中，作为业务基本盘，一站式支付是该公司商业数字化生态系统的核心基础，连接消费者和商户两端。
该业务的盈利模式可以归纳为，该公司通过商户端交易量GPV收取一定的支付费率，再向清算机构及发卡行支付分润。
因此，该项业务收入主要受支付业务交易量GPV和支付费率影响。其中，交易量受到活跃支付商户数量和单商户支付交易量GPV影响。
但上半年，受宏观波动拖累，该公司GPV同比下降17.8%。同时，非经常性收入调整仍然对2024年上半年一站式支付服务的收入及毛利产生影响，对利润的影响约0.86亿元。该公司表示，该影响将于下半年消除，支付服务的收入及毛利不再被进一步抵扣。
支付费率并未出现较大变化。中报显示，剔除向清算机构的支付的影响后，总支付费率为12.3bps，相对稳定。
在费率稳定、GPV波动较大的背景下，该公司将“出海”视为支付业务板块中新的增量市场。
据悉，2021年移卡开始探索海外市场，先后获得香港MSO、新加坡MPI、美国MSB等牌照，并且构建了一套智能化风控系统以降低用户交易资金与监管风险，并于2023年正式推出跨境支付业务品牌YeahPay。
随着跨境支付服务网络不断完善，今年上半年，该公司海外业务快速发展，其中新加坡的GPV同比增长超过50%。
“支付业务的跨境出海不仅是寻找新的业务增量，同时也是整个集团的国际化。”移卡表示，公司将国内支付渠道、大数据算法，以及过往经验，复制到海外去，为海外商户提供更广泛的商务赋能解决方案。
据悉，该公司出海产品并不局限于传统收单业务，还包括本地/海外钱包、信用卡、外汇以及跨境汇款等服务。 华泰证券认为，凭借丰富的行业经验，海外业务有望为该公司做出更多贡献。
两项非支付业务模式优化
毛利率均提升
除了出海寻找新机遇之外，该公司还持续推进非支付业务发展，以优化收入结构。
在一站式支付服务基本盘的驱动下，移卡积累了大量商户端资源。因此，该公司的业务拓展思路，是基于商户资源，建立一个独立可扩展的商业数字化生态系统。
到店电商服务和商户解决方案便是基于一站式支付服务的两个延伸业务。中报显示，上半年，商户解决方案业务录得收入2.02亿元，同比增长21%。
据悉，该公司提供了种类更广泛的商业赋能增值服务，毛利率提升至90.9%。具体业务包括在线运营、营销、获客及金融服务等，收入主要受商家解决方案客户数以及相关服务费率影响。
中报显示，报告期内，由于商户解决方案与其他业务线之间加强协同，该公司商户解决方案服务的活跃商户数量同比增加5.8%。
该公司到店电商业务也逐步转型，淘汰盈利能力较低的客户，上半年产生收入0.3亿元，同比大幅下滑51.9%。
以往的佣金模式下，该项业务收入主要受到店业务交易量GMV以及到店Take rate影响。新探索的以前置费为基础的变现模式，盈利或更加稳定。上半年，该项业务的毛利率涨至81.5%，净亏损同比减少39.6%至0.16亿元。华泰证券认为，未来该公司到店业务的盈利水平有望持续改善。
此外，在AI及大数据技术的加持下，该司各项业务效率得以提升。2024年上半年该公司AI辅助编程代码采用率进一步提升，自动化客户服务效率提升至80%以上，由此2024年上半年销售开支及行政开支与上年同期相比减少11.2%。
