怡亚通上半年业绩暴跌逾四成：多次转型未果 布局半导体会有机遇吗？

　　怡亚通的2024年，依然不好过。

　　8 月 19 日晚间，怡亚通（002183.SZ）披露了2024年半年报。今年上半年，公司实现营收406.34亿元，同比下降3.34%，归母净利润为4120.57万元，同比下降42.12%，经营活动产生的现金流量净额为7437.99万元，同比下降84.63%。

　　近年来，转战“白酒”未捷的怡亚通，又重新将目光转至科技赛道，宣布发力AI算力、半导体、新能源、新材料、高端装备等领域。

　　但从刚刚披露的半年报来看，转型似乎仍不顺利。

　　今年以来，怡亚通无论是分销与营销、品牌运营，还是跨境和物流服务等业务，均出现收入下滑。当期，怡亚通还就应收款项、存货计提资产减值准备合计5609万元。

　　一半以上负债为短期借款

　　作为中国供应链第一股，怡亚通最早确实起家于IT行业。

　　在遭遇资金链危机后，怡亚通曾多次转型，包括布局大消费业务、孵化白酒品牌、转型新能源等，但均成效甚微。

　　今年上半年，受益于半导体需求回暖和 AI市场快速发展等影响，怡亚通AI算力产业供应链业务实现营业收入 3.12 亿元，同比增长11.5%；半导体存储分销业务实现营业收入6.74 亿元，同比增长114.27%。

　　不过，公司其他业务仍处于下行状态。今年上半年，怡亚通的供应链业务实现营收393.79亿元（扣除AI算力产业供应链业务），同比下降3.5%，该部分占公司总营收额的比例接近97%。

　　此前，怡亚通在转型白酒业务，拓展消费供应链场景时，曾尝试品牌运营服务，但目前来看收效甚微——今年上半年，怡亚通品牌运营业务实现营收4.61亿元（扣除IT通信业务），同比下降44.92%。

　　整体来看，怡亚通最新毛利率为3.98%，较上季度毛利率减少0.14个百分点，较去年同季度毛利率减少0.28个百分点。

　　怡亚通资产负债率也长期处于高位，截至2024年6月末，怡亚通的资产负债率为79.56%，流动负债占总负债的比例高达92.46%。公司账面上的短期借款合计 206.68 亿元，占总负债的比例超过50%，而公司账面上的货币资金却只有92.24 亿元。

　　此外，怡亚通目前应收账款和应收票据合计179.09 亿元，占总资产的比例为34.83%。

　　转型阵痛

　　今年以来，怡亚通多次表态，要创建“供应链+产业链+孵化器”三维一体商业模式。

　　但纵观其多次转型之路，均收效甚微。

　　2019年，怡亚通基于酒饮分销基础，通过推出白酒品牌运营业务切入酱酒赛道。虽然这项业务在初期带来了一定的营收增长，但并未持续下去。

　　2020年至2023年，公司的酒饮运营业务营收分别为8.7亿元、12.4亿元、7.9亿元和5.87 亿元，呈现下滑趋势。2023 年，公司快速将大唐酒业资产组商誉减少至0元，并处置了十多家“秘造酒业”公司。在2024 年半年报中，公司已没有单独披露酒饮运营业务和相关供应链收入。

　　此外，在新能源产业火爆之际，怡亚通也大肆宣传公司的新能源布局。

　　其官网在“新能源产业全球化布局”板块，至今还挂着“全力打造充电桩、储能、光伏、新能源商务车、新能源叉车、机器人等行业事业部及专业化团队”等介绍标语。但时至今日，公司都未单独披露过新能源相关业务收入。

　　在最新的中报中，怡亚通旗下新能源子公司——深圳怡新能源有限公司仍处于亏损状态，上半年亏损931.48 万元。据不完全统计，今年上半年，公司还处置了约13个汽车、能源类公司。

　　今年以来，怡亚通又开始大肆传播其在 AI、半导体等领域的布局。

　　在6月、7月的投资者交流过程中，怡亚通IR 团队对外表示“在大科技方面，公司重点拓展半导体存储和AI算力产业供应链业务”，公司已投资入股车规级、行业级嵌入式存储产品公司—— 深圳星火半导体科技有限公司（简称“星火半导体”）。

　　天眼查显示，星火半导体成立于 2019 年 1 月，注册资本3333万元，2023年10月获怡亚通入股。

　　目前，关于星火半导体的经营情况尚未有公开可查的数据，但在车规级存储领域，国内市场竞争颇为激烈，且不提各大海外存储龙头，国内企业中，江波龙、佰维存储、兆易创新等也在加速抢占市场。

　　今年以来，怡亚通股价累计下跌36.38%，总市值已击穿百亿，为73.76亿元。