乐歌股份半年报：净利润下降超六成，海外仓业务收入翻倍

　　7月31日晚，乐歌股份(300729)披露半年度报告，公司2024年上半年实现营业收入24.27亿元，同比增长44.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比下降63.86%；实现扣非后归母净利润1.07亿元，同比增长29.95%。

　　乐歌股份表示，营收增长，主要系本期海外仓业务发展营收增加；归母净利润下降，主要系2023年1月出售海外仓，产生较大的非经收入，增加当期资产转让未扣除转让所得税的收益约7,352万美元。

　　需要注意的是，国金证券表示，受海运费上涨、海外仓占比提升的结构性影响，乐歌股份现阶段毛利率承压，2024年上半年的毛利率为31.4%，与去年同期相比下降了4.4个百分点。扣非后的净利润率是4.4%，与去年同期相比下降了0.5个百分点。

　　由于疫情和其他宏观经济因素的影响，国际运输成本特别是海运费用在近年来显著增加。对于出海企业来说，这直接增加了运输成本，从而压缩了利润空间。

　　另一方面，随着公司扩展其跨境电商业务，海外仓库的建设和运营成本也随之增加。虽然海外仓库可以提高物流效率和客户满意度，但初期投入和运营成本也会影响公司的毛利率。

　　国金证券预测，乐歌股份2024年归母净利润4.61亿元，同比减少27.25%。截至8月1日收盘，乐歌股份报14.29元/股，下跌2.66%，总市值为44.72亿元。

　　具体业务情况方面，报告期内，该公司主营业务收入来自智能家居、智慧办公产品的生产销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。

　　人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，增速有所加快，上半年实现收入13.37亿元，占营业收入比重55.07%；公共海外仓业务快速发展，实现收入8.51亿元，占营业收入比重提升至35.07%。

　　自主品牌是乐歌股份的竞争力之一。业内人士分析称，在同类产品激烈的市场竞争中，具有自主品牌和自主渠道的企业往往更具成长性，抗风险性更强。

　　上半年，乐歌股份自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为68.93%。其中，跨境电商销售收入9.15亿元，同比增长20.36%；独立站销售收入3.69亿元，同比增长20.87%，增速均高于去年全年。

　　独立站能够较好满足消费者的定制化需求，提供更直接面向终端消费者的M2C直营模式，有助于打造品牌力。截至报告期末，跨境电商收入中，独立站渠道和Amazon渠道收入比例分别为40.31%和53.76%，基本达到了平分秋色。

　　另一方面，海外仓业务发展亮眼，已成为第二增长曲线。财报显示，乐歌股份海外仓业务增速超预期，上半年实现收入8.51亿元，同比增长129.88%，毛利率15%，比去年全年提高2.31个百分点。

　　截至报告期末，乐歌股份在全球拥有16个自营海外仓，截至披露日为17个；2024年上半年处理包裹超过400万个，同比增加超过120%。

　　今年6月，乐歌股份还公告计划投资7800万美元(折合人民币约5.5亿元)在美国佐治亚州建设海外仓项目，据悉，公司前期已在美国核心港口周边购买约5000亩土地，可建造约150万平方米的海外仓。

　　乐歌股份表示，自建海外仓持有成本是租赁海外仓成本的三分之一到二分之一，通过提高自建海外仓占比，可以有效降低海外仓物业成本。

　　大环境上，随着跨境电商的发展，海外仓的需求被大量催生。海外仓作为跨境电商“最后一公里”的仓、配、退一体化服务模式的基础，必然在全球的布局越来越密，海外仓会成为支撑跨境电商新一轮增长的基础设施。

　　商务部数据显示，截至2024年一季度，全国跨境电商主体已超12万家，建设海外仓超2500个、面积超3000万平方米，其中专注于服务跨境电商的海外仓超1800个，面积超2200万平方米。

　　乐歌股份表示，当前，美国的海外仓行业尚处发展前期，存量市场极大，尚未形成除亚马逊之外的海外仓运营巨头，在美运营海外仓的中国企业正处于洗牌出清、格局逐步走向集中的进程中，并呈现两极分化趋势。

　　不过，有业内人士向记者表示，海外仓行业的竞争日趋激烈，尤其在上半年，各家都有扩张的举动。乐歌股份也将面临竞争。