21解读｜寺库危局，与奢侈品电商冰山之下
“历时两年，终于拿到退款。”
黄薇（化名）在社交媒体上晒出一份和解协议，其中写明寺库将以分期转账的方式将退款归还，总计八千余元。
黄薇也没有想到，2022年的一次奢侈品购物居然能拖这么久，期间货物不发，退款也迟迟拿不到手。直到今年，黄薇线下来到寺库办公室，才与工作人员协商办理了退款。
“签和解协议没有遇到什么太强的阻碍，总算是尘埃落定。”黄薇向21世纪经济报道记者表示，目前分期转账的第一笔退款已经到账。
在黑猫投诉平台上，寺库有超过两万条投诉记录，大部分消费者的订单都在一至两年前，投诉内容为寺库“不发货，不退款”，其中已完成的不足一半。
不过，即便在今天打开寺库app，一切似乎并无异样，首页还有超级品牌日的活动，有满2000元返500元的大额优惠，看起来仍在正常经营。因此，到了今年，仍有消费者陷入到退款难寻的漩涡中来。
转向资本市场，此前，寺库已多次收到退市警告。该公司从2021年起就因股价连续30个交易日低于1美元，以及未能按时提交财务报告多次收到纳斯达克的通知。
而寺库也不是奢侈品电商发展受阻的个例。国内的走秀网、珍品网等相继消失在大众视野，国际的Farfetch被收购、Matches全面停业，奢侈品电商的前路不明。
“没有稳定货源，缺乏和国际奢侈品牌官方合作，是大部分奢侈品电商面临的普遍问题。”要客研究院院长周婷向21世纪经济报道记者表示，想要在下行的大环境中求生，奢侈品电商自身的能力更加重要。
早已深陷泥潭
资本市场陷退市旋涡，消费市场里口碑暴跌，曾经的“奢侈品电商第一股”落得如此境地，其实是有迹可循的。
“寺库最大的问题是定位不清晰，且是假货重灾区。”周婷向21世纪经济报道记者表示，核心是寺库团队专业度的问题。
日前有消息称，奢侈品电商寺库网已被美国纳斯达克强制退市，不再在资本市场交易。寺库被强制退市的原因是，寺库未能在规定截止日期前提交截至2023年12月31日的20-F表年度报告。
不过，21世纪经济报道记者查询寺库公司公告并未找到官方通知，最新动态停留在今年2月6日，纳斯达克向寺库发出退市通知，表示考虑到寺库未能提交逾期报告的情况，纳斯达克认为公司不太可能解决这一问题。
在寺库海外官方网站的SEC文件中，记者注意到，寺库还于今年5月1日披露了一份延迟提交报表文件，表示无法在规定的截止日期前提交其2023年年度报告，因为公司准备其2022年年度报告的工作尚未完成。
寺库的最新交易情况定格在4月25日，之后均未再开盘。
而寺库曾经也有过辉煌。2017年，寺库登录纳斯达克，以每股13美元发行850万股美国存托股票（ADS），共融资1.1亿美元。在此之前，寺库就已获得五轮近2亿美元的融资。
然而，其供应链一直不够成熟，没有可靠的货源，且商品质量、假货问题也频频发生，未建立足够的消费者信任。上市后不久，寺库的营业总收入呈现震荡下降趋势，2020年开始由盈转亏，GMV、营收、用户量均大幅度下降。
发现依赖的奢侈品销售收入已经难再创造惊喜，寺库也曾有意淡化其“奢侈品电商”的概念，进行了大规模的业务拓展，包括线下店、社群零售、金融等多个领域，但由于烧钱严重且效果不佳，导致主业和副业均未取得预期成果。
也是在这个阶段，寺库被曝出大面积拖欠供应商货款、拖欠员工工资，甚至被传资金链断裂。
2021年12月，寺库收到纳斯达克退市警告，原因是该股连续30天收盘价低于1美元。年报显示，寺库2021年净亏损达到5.658亿元，同比扩大618%。
2022年，寺库获得了两家私募股权公司共计400万美元的融资，但这并未能完全解决其面临的复杂危机。
2023年11月，寺库再次对外通报，公司于当月14日收到了纳斯达克发出的退市通知，并计划请求听证，以争取转机。
寺库此次被警告退市的原因是其一直没有提交2022年财报。其最近一次的财报还停留在2022上半年，财报中的数据显示，公司上半年总营收为11.64亿元，同比下降23.69%；净亏损扩大至8.165亿元，上年同期净亏损则为3980万元。
网经社电子商务中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青向记者表示，寺库推迟发布财报，真实财务状况应该是不容乐观。从2022上半年的数据来看，公司的财务状况已经严重恶化，难以维持正常的运营和报告要求。
今年2月6日，纳斯达克再次向寺库发出退市通知。值得注意的是，也是在这一天，寺库宣布将对AIGC和ChatGPT相关技术进行深度研究与拓展，股价应声上涨124.4%。
寺库尝试做最后的挣扎，但拉不住已经崩溃的业务。“近年来，寺库陆续传出拖欠员工工资、拖欠供应商货款等负面消息。再加上消费者层面也是投诉不断。两头夹击，寺库已经失去了公信力。”莫岱青表示。
对于寺库来说，长期的亏损成为沉重的压力。面对公域流量获客能力陷入瓶颈，而私域流量也变现难，寺库可改变的空间缩小。
自上市以来，寺库净利润下滑、市值缩水，从巅峰时期的市值7.7亿美元，到截至4月25日的286万美元，市值缩水已超过99%。
线上路径难走
寺库并非个例，多个奢侈品电商平台都在财务压力、市场竞争、消费者信任等方面经受挑战。
以曾经的奢侈品电商头号玩家Farfetch为例，即便已有覆盖全球业务的体量，仍在疫情之后走向下滑区间。财报显示，2022年Farfetch的商品交易总额出现4%的下滑，营收增速降至3%。2023年的情况并没有好转多少，第二季度的营收甚至出现1.3%的下滑。
2018年上市时，Farfetch的市值约50亿美元，疫情期间曾超过240亿美元，到2023年12月其市值已不到2.48亿美元，仅为市值最高点的1%。
最终，Coupang的收购为Farfetch提供了5亿美元的资金支持，帮助其继续运营并避免破产，但这一收购行为也标志着Farfetch作为独立上市公司时代的结束。
“全球经济的不确定性其实对奢侈品消费产生了一定的负面影响，在经济压力下，消费者更加谨慎。” “中国跨境电商50人论坛”副秘书长、网经社电子商务研究中心主任曹磊表示。贝恩数据显示，按当前汇率计算，2024年一季度全球奢侈品市场销售额预计下滑1%至3%。
另一方面，奢侈品电商市场不仅有来自同行的竞争，还有来自奢侈品牌自建电商体系的挑战，这进一步削弱了第三方奢侈品电商平台的竞争力。
LV、Gucci等越来越多的奢侈品牌建立自己的电商渠道，它们通过官网、微信小程序店铺、社交平台直播店铺等多元化渠道与消费者互动，减少了对第三方电商平台的依赖。第三方电商平台没有品牌做背书，对于奢侈品这一品类来说对消费者的吸引力会急剧减少。
莫岱青表示，非官方授权的品牌商品并不一定是“非正品”，由于跨境电商的商品货源复杂、且物流流程复杂环节多，消费者对于商品真假的质疑较多，但一般没有专业的判断。而第三方检测只能鉴定商品的成分是否符合标准等质量问题，对于商品真假的认定由品牌方开具。
“在现实中，消费者更注重的是真品本身，价格次之。”艾媒咨询CEO张毅向记者表示，奢侈品面向的群体本身就对价格并不敏感，品质保障的信心对消费者而言更为重要。
不过，虽然存在着大环境及平台自身能力的问题，这并不意味着奢侈品电商的路子走不通，相比奢侈品主攻的线下场景，电商仍有其优势所在。
The Luxury Closet创始人兼CEO Kunal Kapoor在此前接受21世纪经济报道记者采访时表示，有相当一部分消费者从未在奢侈品店购物过，这些店铺通常给人一种高端、正式，甚至令人生畏的印象。而当这些消费者访问奢侈品电商平台时，他们发现购物变得非常容易。
“平台将各类产品展示出来，并向所有人开放，这样做增加了对奢侈品的可及性。”Kunal Kapoor向记者表示。
但想要比肩线下店铺，线上平台需要更加完备。周婷向记者表示，奢侈品电商的运营和奢侈品门店的运营一样，属于高难度高成本的运营模式，对团队、资本、商业模式的要求都很严格。
她认为，成功的奢侈品电商必须具备几点：专业的奢侈品团队；稳定的奢侈品牌货源；创新的商业模式；有低成本获得高端客户的能力。
“以线上为核心，构建线上线下结合的全场景营销模式，是奢侈品零售的趋势和未来。”周婷向记者表示，未来线上将承担主要功能，成交也以线上为核心，线下则以体验和服务功能为主。
尽管面临众多的挑战和不确定性，奢侈品电商仍然有其发展空间，关键在于能否抓住消费者的核心需求，提升商品品质和服务水平，在竞争激烈的市场中找到自己的位置。
