下游需求强劲、上游供应紧张，中际旭创“高光”下仍存隐忧
随着上市公司的半年度业绩预告渐次揭晓，光模块景气度再次得到验证。
光模块龙头中际旭创（300308.SZ）上半年业绩持续高增。
7月14日，公司发布2024年中报业绩预告，上半年预计实现归母净利润21.5-25亿元，同比增长250.3%-307.33%。
相较今年一季度，中际旭创二季度归母净利润环比增长13.1%-47.8%，创单季度历史新高，喜迎“高光”时刻。
而盈利能力的变化，主要源于400G/800G等高端产品出货比重的快速增长。
受益于AI产业发展，光模块行业正迎来前所未有的发展机遇。
国金证券研报称，中际旭创作为全球第一梯队光模块供应商，下游深度绑定大客户，高速光模块已可量产出货，后续公司业绩持续快速增长可期。
值得注意的是，中际旭创也面临着上游供应链的挑战。随着800G和400G产品的需求量激增，光芯片等核心物料的供应状况成为公司不得不关注的问题。
二季度净利狂奔
当前，国内厂商在产业链布局上已相对成熟，特别是在模块制造领域，已成功占据全球前十大光模块厂商中的七席。
根据光通信行业市场机构LightCounting公布的2023年全球光模块TOP10榜单，中际旭创首次登顶榜首，而Coherent（Finisar）紧随其后排名第二。
在该榜单的TOP10中，中国厂商如中际旭创、华为、光迅科技等占据了七个席位。
“人工智能集群需要大量、快速的数据传输，这推动了对超高速模块的需求。中国企业在光模块市场占有重要地位，并在高速光模块技术方面也处于领先地位。”据建银国际证券估计，中国供应商目前占据了约40-50%的总市场份额。
上述机构预计，在超高速光模块领域，中际旭创是少数能够供应400G和800G光模块的供应商之一。就800G光模块出货量而言，它目前占据约50%的市场份额。
受益于AI产业发展，中际旭创去年以400G、800G为代表的高速光模块销售额为97.99亿元，同比增长9.56%。
自2023年3月开始，中际旭创海外大客户在AI方面的800G需求开始起量，并不断增加和补充订单，整个行业趋势发生根本性转变。
2023年下半年，部分海外大客户开始提高400G光模块的需求用于以太网400G交换机网络。
随着高端产品订单和出货量显著增加，今年一季度，中际旭创实现营收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿元，同比增长303.84%。
今年上半年，公司预计实现归母净利润21.5-25亿元，同比增长250.3%-307.33%。
单季度来看，二季度预计实现归母净利润11.41-14.91亿元，同比增长213.5%-309.6%，环比增长13.1%-47.8%。
若扣除股权激励费用等非经常损益影响，公司上半年归母净利润同比增幅将达到260.13%-320.15%。
谈及业绩增长原因，公司在接受投资者调研时表示，目前的主力产品800G/400G光模块在今年上半年继续保持快速增长，公司产品结构持续优化，高端产品的销售收入占比高，带动了公司营业收入和净利润大幅增长。
此外，中际旭创还表示，下游大客户对数据中心资本投入大，对高端光模块需求非常旺盛。今年800G/400G需求相比去年同期都有较大幅度的提升。
值得注意的是，根据业绩预告，公司第二季度的归母净利润创季度新高。
与此同时，中际旭创的毛利率改善也颇受关注。
“通过加强物料成本管控、提升良率以及提高生产效率和优化产品结构等各方面的努力，公司已较好适应了新的价格。因此在二季度，毛利实现了环比增长。”公司相关负责人表示。
天风证券研报指出，以2023年为起点，未来光模块速率迭代周期将从原先每4年翻一倍缩短至每2年翻一倍。2024~2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时期，算力需求保持快速增长。
扩产马不停蹄
谈及当前行业趋势，中际旭创相关负责人表示，大客户目前已基本给出了明年需求的指引，高端光模块仍保持了非常良好的增长趋势。
根据Factset一致预期，海外云巨头2024年合计资本开支将同比增长27.2%至1938.3亿美元，预计光模块需求将持续旺盛。
随着全球云厂商对计算能力、带宽的需求不断增长，在服务器、交换机及光模块硬件设备的资本开支加大投入，并且重视下游应用落地及变现，光模块厂商的供货能力也受到考验。
目前，中际旭创产品线覆盖了从100G到800G等多种速率的高速光模块。2023年年报显示，公司高端光模块业务占主营业务的90%以上。
在中际旭创的光模块产品中，海外销售占比较高。
据了解，为满足海内外客户需求的增长和保障供应链稳定，中际旭创已经在国内、北美、东南亚多地建立了研发中心、生产基地、销售机构。
产能布局方面，记者注意到，国内工厂方面，中际旭创在国内拥有多个生产基地，包括苏州、铜陵等地的工厂。这些工厂不仅负责生产高端光模块，还承担着研发、技术创新等任务。
6月28日，公司董事会审议通过了《关于变更部分募集资金用途的议案》，同意变更“苏州旭创高端光模块生产基地项目”剩余的4.46亿元建设新增“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”。
“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”已取得相关主管部门的立项批准文件，环评批复手续正在办理中。该项目达产后，预计将实现年产高端光通信模块120万只的生产能力。
海外方面，中际旭创从2019年开始在海外布局产能，已在泰国建成了7万多平方米的厂房面积，生产400G、800G等高端光模块。
“公司的主要海外大客户都已去泰国工厂审过厂，对产能、质量以及生产能力都比较满意，这是公司能够持续为海外大客户提供高端光模块供应的重要基础。”中际旭创7月14日接受投资者调研时称。
随着以太网交换机+800G光模块的成熟，公司预计，明年800G需求会进一步的增长，“泰国工厂的产能也做好了充分的准备。同时我们会根据海外客户的需求做好进一步增加厂区面积和增加产能的准备。”
“目前已经在为明年各种产品的上量做产能准备，包括1.6T和800G等高端产品。”中际旭创方面表示。
值得一提的是，尽管中际旭创在业绩和产能布局方面均表现出色，但上游光芯片的供应问题仍是其不得不面对的挑战。
随着人工智能、大数据等技术的快速发展，对高速、大容量光模块的需求日益增长，而光芯片作为光模块的核心部件，其供应状况直接影响到整个产业链的稳定运行。
中际旭创方面坦陈，从2023年起，随着AI数据中心建设的兴起，对800G和400G的需求呈现快速增长状态，这使得EML、VCSEL等光芯片和DSP等核心物料存在一定程度的紧张。
“由于明年800G和400G的需求预计仍然旺盛，因此今年至2025年这些核心物料仍将可能维持相对紧张状态，要全面改善还需要上游供应链的相关厂家扩大产能加大交付能力才行。”中际旭创称。
