全行业率先实现盈利 声通科技敲钟背后的第二增长曲线逻辑

　　7月10日上午9点，在地处中国香港中环德辅道中19号的香港证券交易所，上海声通信息科技股份有限公司（02495.HK，以下简称“声通科技”）敲钟上市，募集资金6.64亿港元，至此，在中国交互式人工智能领域，诞生第一家港交所上市企业。截至7月11日收盘，声通科技股价报收150.00港元/股，7月11日上涨11.11%。

　　更让投资人关注的是，在诸多人工智能企业在很长一段时间内，都未能实现商业化转化的时候，这家企业的营收和净利润已连续多年展现出强劲的成长能力。

　　“成立20多年来，我们长期坚持以真实的客户需求为导向，去研究如何让人与人的沟通变得更轻松。为此，我们不断迭代技术，先后采用融合通信，到信息化，再到如今的交互式人工智能赋能沟通和交互场景，垂直深耕了四大行业12大应用场景，形成了独特的‘拿着订单做研发’的研发模式和创新机制，降低了试错成本，形成了自身的核心竞争力。”7月10日，声通科技董事长汤敬华表示。坚持科学谋划和全力践行核心技术全自研的战略布局，不仅让声通科技不断扩大市场占有率，也在企业级全栈交互式人工智能领域，一跃蜕变为行业领跑者。

　　通过市场为导向的推动企业技术研发和市场开拓的差异化特点，也让投资人将声通科技视为当下语音生成人工智能领域的“海康威视”。如今，登陆国际资本市场后，声通科技也迎来中国各类人工智能应用场景快速扩容的风口，企业持续的盈利能力，能否在资本市场加持后，依然如故？

　　“我们已在93个细分行业进行了技术储备。”汤敬华说，目前，公司已在消费、教育、能源、大健康等行业布局，并试水将业务触角延伸至C端。我们已设定技术、市场、区域、投资策略四个维度，会将实业和资本市场结合起来，去寻找企业第二增长曲线。目前，公司在中部省份，特别是武汉市完成了多项业务部署。

　　在此番IPO过程中，声通科技还在国内首度通过引入GFA（Goverment Financial Advisor，面向政府产业投资机构的财务顾问 ）江享科技集团有限公司（以下简称“江享科技集团”），后者协助引入政府产业投资机构，助力声通科技完成上市计划。借此，中国投行领域完成了一次从财务投行到产业投行的成功变革。

　　声通科技的投资人之一，江享科技集团董事长聂清平也介绍，集团作为对标美国KKR Capstone模式的中国产业投行机构，已率先结合中国国情，运作出有利于政府、产投机构和科技企业共赢的产业投行模式。“即让投资不只是追逐短期财务投资效益，而是将地方政府产投机构变成耐心资本。此举既能帮助地方政府发展产业生态，有望助其从土地财政模式转为股权财政模式，还能帮助科技企业解决其寻找第二增长曲线落地过程中的诸多痛点，后续还将通过全周期的综合性企业服务，持续提高科技企业可持续增长的能力。”

　　拿着订单做研发

　　声通科技成立于2005年，由汤敬华创立。毕业于上海交通大学的汤敬华是一名人工智能博士研究生，研究方向为分布式人工智能和知识图谱。而其硕士攻读的是软件工程，本科则是工程自动化。这种专业背景，让其掌舵的声通科技经历了融合通信、信息化和交互式人工智能三个业务晋级发展阶段，当下，公司自主研发的企业级全栈交互式人工智能平台，已从此前的自动语音识别及文语转换技术，升级至视频交互及情绪识别，成为这一细分赛道中市占率排名第二的企业。艾瑞咨询数据显示：声通科技在中国企业级全栈交互式人工智能解决方案市场占有率已达3.8%。

　　一个不容忽视的现实是，无法实现商业化应用，形成企业的持续盈利能力，是当前中国人工智能企业所面临的共同难点。但声通科技在行业内率先实现了盈利。公司招股书显示，2021年至2023年，声通科技的营收分别为4.60亿元人民币、5.15亿元人民币、8.13亿元人民币，年复合增长率为32.95%。经营所得利润分别为7859万元、6719万元、1.3亿元，净利润分别为6233万元、7169万元、1.18亿元。同时毛利也稳步上升，从1.12亿元增长至3.25亿元。尤其值得一提的是，声通科技的毛利率在2020年至2023年间从32.19%稳步提升至40.0%，净利润由0.62亿元增至1.18亿元，实现大幅增长。在AI领域竞争日益激烈的背景下尤为突出。

　　为何能脱颖而出？“跟别的企业不同，长期以来，我们的技术研发是扎根在客户的真实需求上的。通俗来说，也就是扎根在具体的订单上，产品满足的是老客户的消费需求升级，所以产品研发完成后，第一时间就能卖出去，不用去验证产品有没有市场。”汤敬华解释，别人需要接入新客户，对声通科技来说则是老客户的升级。通过老客户升级，再逐步地延伸到其他行业。这是其在B端市场的最大优势。

　　区别于同行单一的多模态融合，声通科技通过多模态和多模型的融合，来提升产品的适用性，满足和提升客户对产品的准确度、可解释性和经济性的要求。

　　在与客户沟通的过程中，声通科技发现人工智能客户方更关注服务提供方在细分领域的深度，而非产品的广度。声通科技则通过20年的积累，在城市管理与行政、汽车及交通、通信、金融四大领域深度扎根，此外，其还在共计93个行业初步涉及，形成极强技术储备，“此前在多个行业的头部企业基本已是声通科技的老客户，每个新行业的需求出来后，我们的客户没有信任成本，同时也有客户所看重的标杆案例，我们能快速且容易延伸到新行业，满足市场需求。”

　　差异化的竞争力还体现在产品特性上，在全栈交互人工智能领域，声通科技更侧重于生成内容的严肃性、准确度和逻辑性，“也就是将决策AI的功能叠加到了生成AI领域，为技术的商业化找到更合适的场景，特别是在上述4大领域，更需要严肃的辅助决策，同时，又避免了此前早期AI应用需要大量人工辅助且决策呆板等痛点，与灵活、准确、可解释和经济性等市场需求中，找到一个平衡点，增强了我们在应用市场的竞争力。”

　　企业创新机制的张力

　　但要形成这种竞争力，并非只是靠运气。“更多的是我们设立了企业创新平台和机制，”汤敬华说，声通科技一直围绕客户需求进行创新，给了企业员工创新的驱动力。公司要求包括决策人在内的所有人，都要沉下去与客户和供应商经常交流，第一时间看到客户新需求。其次，声通科技没有畏难情绪，还设立了创新机制。我们要求各子公司或事业部有自己独到的产品，小团队的面向市场，并能根据市场变化实时调整产品。为此，公司给团队一套创新的合作机制，前端要有对市场出现新需求的敏锐度，后端技术研发体系能跟得上。为此，公司搭建创企业新平台，其中，实验室解决技术难点，创新研究院跑通应用场景，软件产品部的任务则是让大家用得顺手，并可复制地降低成本，以此完成产品迎合前端的创新性需求。

　　为此，声通科技的研发投入高于行业平均水平。公司招股说明书显示，2021年到2023年，公司每年研发投入分别为3631.00万元、6398.30万元和9879.80万元，在当年营收占比分别为7.89%、12.42%和12.15%。

　　“但我们不盲目研发。”汤敬华说，公司不会因为技术十分先进这一个特点而展开研发，依然是在客户需要时才会投入，每一个产品都是在老客户里找的需求升级而来，确保产品研发出来时，就已有新订单。“这是因为与研究机构寻找技术创新边界的定位不同，企业要做的是做工程上的创新。因为先进技术很多时候在商业转换时才发现周边配套不成熟，找不到应用场景，试错成本很高。而等配套甚至客户成熟后，已有更新技术出现。”

　　核心技术的自研，也让声通科技更易于满足客户各类升级需求，且自主可控。汤敬华解释，“企业级交互场景中，市面上通用的部分系统不是为专为这个场景做的研发，无法匹配用户的准确性、可解释性和经济性要求，故此我们在研发上进行突破，避免被卡脖子，也不会形成用户使用的短板效应。”

　　“通过深耕行业多年的布局，声通科技已具有稳定且持续的盈利能力，且其在细分市场具有极其突出的差异化竞争力，特别是其完全在现有客户基础上不断迭代技术和产品的能力，降低了盲目研发的风险，同时能满足市场的需求。此外，公司创始人是一个复合型人才，能满足当前产业投行对项目选择中团队领导人的要求，”聂清平解释其投资逻辑时表示，这也是参与声通科技IPO机构的共识。

　　向内陆要第二增长曲线

　　在艾瑞咨询的研究里，人工智能将以每年不低于35%增长速度快速发展。其中，交互式人工智能将是增速最快的细分市场。

　　“我们将从技术、市场、区域、投资策略四个维度，去寻找企业的第二增长曲线。”汤敬华说，在技术方面，通过多模融合，AI进化，将所有模块灌输AI能力。在市场方面，公司计划在已触达的行业中，深挖优势行业，并跟进数字化推进更快更成熟的行业，围绕老客户需求升级完善产品，提高成单概率。此外，公司也在探索C端的应用。在区域方面，公司将服务公司的投资人，“当前公司的投资人中，聚集了一些政府引导基金方，从早期的川渝地区6个城市的地方政府，到湖北省武汉市成为本次IPO的基石投资人之一，我们将围绕这些股东的诉求，进行布局。”

　　武汉光通共赢企业管理合伙企业(有限合伙)是武汉光谷纯国资平台为投资声通科技而组建的专项基金，其以2亿元的基石投资额度成为声通科技本次港股上市的最大基石投资人。“武汉地处中国人工智能产业集群的中心点，对这一赛道尤为关注，且其具有很多的应用场景，科教资源让其具有企业发展所需要的人才优势。”汤敬华如此表示，完成上市工作后，声通科技会进一步参与该城市所辐射的地方智慧交通、数字化等领域的业务开发，并优先解决交通管理的痛点，包括道路救援、道路服务、无人驾驶及交通和旅游融合等场景的问题，并以此协助推动地方国企的创新转型升级。近期，已有多个项目已经在湖北落地。

　　声通科技一直被各大明星投资机构视为语音领域的“海康威视”，聂清平也表示，后续，江享科技集团将持续推动各类产业投资机构积极参与声通科技上市后的再融资，以及帮助声通科技实现创新应用场景开发、中高端人才引进等战略性发展实施计划，我们有充足信心，也有足够能力将共同推动声通科技全生命周期可持续增长。

　　（本文仅供参考，不作为投资依据）