眼科民营医院巨头营收增长稳健，高速扩张下也需应对管理难题

　　步入暑期，各大眼科医院的近视手术业务开始繁忙，暑期是众多学生近视患者追求清晰视界的“摘镜高峰期”，尤其是即将迈入大学生活的高考生，期望以全新的面貌迎接新的起点。

　　据了解，当前触网低龄化、用眼习惯差、睡眠时间不充足等因素使得青少年眼健康状况日趋严峻，我国儿童青少年近视眼的发病率远高于世界平均水平，我国屈光手术市场需求也随之增长。

　　在市场需求的持续释放和屈光手术方式进步下，民营眼科行业也整体进入加速发展期。财通证券研报介绍，得益于术式的发展，眼科服务较容易实现标准化拓展，而且屈光、视光项目属于消费类眼科，多为患者自付，有利于社会办医机构的发展。

　　毕马威医疗健康行业主管合伙人姚凤娥也向21世纪经济报道记者指出，在眼科医疗赛道，民营医院在国家政策、患者角度、专科领域、医院性质方面均存在优势。当前，我国民营眼科市场呈现“一超多强”局面，龙头爱尔眼科领先优势明显，华厦眼科、普瑞眼科、朝聚眼科、何氏眼科等一众后起之秀也在资本的助力下不断扩张规模。

　　近年来，眼科民营医院业务一直处于快速扩张阶段，其中，龙头爱尔眼科在近10年来的扩张模式尤为激进。然而，高速的并购扩张在带来业绩快速增长的同时，也使眼科民营医院的管理能力受到考验。如爱尔眼科频繁被曝出广告违法、过度医疗、重复收费、医保违规等不合规问题，受到为追求业绩而降低安全、质量标准的质疑。

　　面对高速扩张所带来的管理问题，眼科民营医院的收并购数量也有所减少，在医疗质量不过关的情况下，机构的发展不可持续，更多的眼科机构更加关注存量机构的高质量可持续发展。

　　近视需求下民营眼科医院崛起

　　当前，我国青少年近视问题严峻。根据《中华医学会眼科学分会眼视光学组发布的近视管理白皮书(2022)》中数据，现阶段，儿童青少年近视率高达52.7%，青少年近视率与近视人口高居世界第一。

　　弗若斯特沙利文预测至2030年我国20岁以下近视患者会达到1.9亿人。中国近视和屈光不正患者人数不断增长，也驱动屈光手术需求增长。灼识咨询数据指出，中国屈光手术市场将继续保持快速增长，预计2025年中国屈光手术市场规模将增长至约725.0亿元，2020年至2025年的期间复合增长率约为28.4%。

　　姚凤娥在接受21世纪经济报道记者采访时表示，屈光手术市场的发展受多方面因素的影响，包括儿童青少年近视率居高不下，成人屈光不正潜在患者人数上升，民众对眼健康的重视以及屈光手术的安全性和准确性不断提升等。当前，中国屈光手术渗透率与发达国家相比仍然偏低，虽然生育率有所下降，但未来10年内对屈光市场影响不大；随着老龄化加剧，新一代老龄人群对老视手术治疗的接受度将不断提升，未来屈光市场仍有增长空间。

　　伴随着市场需求的持续释放和眼科手术方式的进步，我国眼科市场在市场格局、消费状况等层面呈现出新特点。近年来，由于国家支持社会化办医，民营眼科的发展速度快于公立眼科。据招商证券研报介绍，2015年公立眼科医院和民营眼科医院数量分别为1.3和1.5万家，截至2022年，公立医院下降至1.2万家，民营眼科医院数量提升至2.5万家，民营眼科医院数量在全部眼科医院数量的占比稳步提升。

　　在眼科赛道，民营医院可以大展拳脚的原因有哪些？姚凤娥分析称，首先，在国家政策层面，国家政策鼓励民营医院的发展，提供多层次多样化医疗服务，鼓励增加专科医疗等细分服务领域的有效供给；其次，从患者角度而言，基于眼科领域部分项目的消费属性，医保覆盖的眼科项目仅限于基础眼病，商业保险仍然在早期发展阶段，患者自费比例高，因此患者倾向于选择专业水平高、硬件环境好，服务态度优的民营眼科医院。

　　此外，从专科领域角度而言，眼科在人才获取、对其他科室的依赖度、投入规模、可复制性等方面优于其他严肃医疗的专科，更容易规模化发展，利润相对较高；最后，在医院的性质上，民营医院经营更加灵活，可以通过收并购进行快速跨区域布局，也可以为患者提供预防、诊疗、康复全流程全生命周期的个性化差异化服务，也可以在产业链的上下游进行布局，实现协同效应。

　　高速扩张能否持续

　　在市场格局方面，东方财富证券研报指出，我国民营眼科市场呈现“一超多强”局面，龙头爱尔眼科领先优势明显，在屈光、视光、白内障三大业务板块体量均处于领先状态，华厦眼科、普瑞眼科、朝聚眼科、何氏眼科等一众后起之秀在国内外相继上市后，在资本的助力下不断扩张规模。目前，爱尔眼科、普瑞眼科已经率先实现全国连锁覆盖，其余公司大多进行小范围辐射扩张，实现区域性网络覆盖。

　　在财务表现方面，几大眼科民营医院2023年营业收入均呈现增长。根据各公司年报数据，爱尔眼科2023年实现营业收入203.6亿元，同比增长26.43%；华厦眼科实现营业收入40.13亿元，同比增长24.12%；朝聚眼科实现营业收入13.7亿元，同比增长38%，何氏眼科实现营业收入11.85亿元，同比增长24.07%；普瑞眼科实现营业收入27.18亿元，同比增长57.5%。其中，普瑞眼科由于其新增收购医院及布局覆盖的省会城市疫情后复苏强劲的市场表现，营业收入同比增长率在同行中最高，其次为朝聚眼科由于其多年在华北区域深耕精细化运营能力，营业收入一直都呈现稳健增长。

　　同时，各眼科企业公司净利润率、销售费用率和采购成本等均存在差异。根据各司年报数据，2023年，爱尔眼科、华厦眼科、朝聚眼科、何氏眼科、普瑞眼科的净利率分别为17.95%、16.59%、16.1%、4.88%及10.23%，销售费用率分别为9.65%、13.27%、7.7%、15.02%及16.5%。

　　其中，何氏眼科由于主要运营视光中心，净利率低于其他同行。而销售费用率与公司所处的发展阶段及营销策略有关，如普瑞眼科较多发展消费类眼科，较为重视营销，因而销售费用率最高。由于华厦眼科在2023年公司经营规模不断扩大，品牌推广活动等费用相应增加，导致销售费用率相较2022年增长明显，而朝聚眼科凭借其区域集群化运营能力使其销售费用率一直保持较低水平。

　　近年来，眼科民营医院业务一直处于快速扩张阶段，其中，龙头爱尔眼科的扩张模式尤为激进。官网显示，截至2023年12月31日，爱尔眼科旗下品牌医院、眼科中心及诊所共有881家。而在2014年启用“并购基金”模式之前，爱尔眼科旗下品牌医院、眼科中心仅有71家，机构数量9年来增长超10倍。在该过程中，孵化后并购到上市公司体系内的子公司数量增长迅速。如2022年末，爱尔眼科纳入合并范围的子公司有399家，而在2014年末，仅有58家。

　　然而，高速的并购扩张在带来业绩快速增长的同时，也让爱尔眼科的管理能力饱受考验。爱尔眼科也因此受到为追求业绩而降低了安全、质量的标准的质疑。

　　在2023年12月，微博博主“急诊向日葵艾芬”发文称，广西贵港爱尔眼科医院医生冯某某在手术台上用拳头猛击患者头部，该视频也在网上流传，再次引起广泛关注。而此前，爱尔眼科已多次因医疗事故问题被推上舆论的风口。启信宝显示，爱尔眼科司法涉诉超过1000条，其中涉及司法案件700多条，超一半作为被告。爱尔眼科旗下多家医院曾因医保基金使用违规、价格欺诈、医生无证执业、手术器械破损等被罚。

　　对于在快速扩张下，民营眼科医院面临的安全、质量等方面问题，姚凤娥指出，过去几年，民营眼科医院的数量快速增长，有些机构爆出医疗事故问题，短期内可能实现了业绩的提升，但在医疗质量和安全不过关的情况下，机构的发展不可持续。未来随着行业监管力度不断加大，信息更加公开透明，只有不断提升质量和安全管理的优质医疗机构才能够被患者所认可。

　　当前眼科民营医院“买买买”模式是否会持续，姚凤娥认为，近两年眼科民营医院的收并购数量在逐渐减少，对标的要求越来越高，更多的眼科机构更加关注存量机构的高质量可持续发展。收并购后整合能力是考验民营连锁机构管理能力的试金石，如果整合不达预期，无法实现业绩的提升和协同效应的实现，仅仅凭借规模的扩张难以为公司带来更大的价值。