茅台出手控货：新周期，新政策

　　面对酒价、股价持续下行，茅台终于出手了。

　　6月23日市场传出消息，茅台将取消12瓶装飞天茅台的投放同时取消飞天茅台开箱，此外陈年茅台、精品茅台也传出将暂停发货。

　　21世纪经济报道记者向多位市场人士求证后，确认了这一消息属实。一位西部某省的茅台经销商23日向21世纪经济报道记者证实，确实收到了取消投放和暂停发货的通知，不过目前还有库存可供销售。

　　12瓶装飞天茅台是茅台前些年应对供不应求时提出的新规格，配合当时执行的拆箱令，成为市面上大量散瓶飞天茅台的主要来源。政策出台，标志着茅台正在调整此前增长期的举措，以新政策应对新周期。

　　能否促成酒价、股价止跌回升，有待观察。

　　新周期，新政策

　　12瓶装飞天茅台被市场惯称为“大箱”，与飞天茅台的拆箱令一样都诞生于2021年。两者的推出，都与飞天茅台当时一瓶难求有关。

　　2021年初，茅台提出了新政策，要求茅台专卖店中的茅台生肖酒、精品茅台、飞天茅台等需要开箱售卖，其中飞天茅台需要按照1499元/瓶的指导价售卖，即便客户要买6瓶飞天茅台，也不能完整购买一箱，而是要拆开6箱原箱茅台后从中各取1瓶再卖给客户。这一政策被市场称为“拆箱令”。

　　由于原箱茅台更便于转手、送礼，彼时原箱飞天茅台与和散瓶飞天的价差已经超过500元，原箱茅台市场价超过3000元。为了控制市场炒作、囤货，便有了拆箱令，其目的是减少原箱茅台的流通、增加市面上的平价飞天茅台供给，从而实现控价。

　　上有政策，下有对策。政策出台后市场惜售，市面上原箱飞天茅台反而更少了。为规避1499元指导价的限制，渠道终端会要求消费者平价购买飞天同时还要搭买一些其他产品，甚至为了以原箱价格售卖会以高达800元/个的价格收购原箱的纸箱。一系列因素下，飞天茅台价格继续上涨，原箱飞天的市场价继续上涨至3300元、3400元甚至一度接近4000元，与散瓶飞天的价差进一步被拉大至六七百元。

　　在推行大半年后，茅台在2021年10月取消了生肖酒、精品茅台的拆箱令，后在12月又取消了飞天茅台的拆箱令，6瓶装飞天茅台不再强制开箱，飞天茅台的价格有所回落。但同时，茅台向市场推出了12瓶装的大箱飞天茅台，依旧要求开箱销售。

　　三年半过去了，由于消费端持续降温，白酒的供需形势已经发生了巨大变化，即便是飞天茅台，价格相比2021年巅峰时也有了明显下滑。21世纪经济报道综合多个酒价平台上周末的数据来看，原箱飞天茅台已经降至2420元至2480元，散瓶降至2110元至2250元。

　　有经销商周末向21世纪经济报道记者给出的原箱飞天报价低至2500元。

　　两项在茅台酒价格巅峰期问世的政策，如今也到了退场的时刻。

　　一位西部某省的茅台经销商向21世纪经济报道记者证实，销售公司刚通知要取消大箱茅台投放，不过目前还有之前的库存可供购买，“后面就只有6箱的普通装了。”此外他也向记者确认，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。

　　这一系列举措，都是通过控货来控价，从而稳定市场信心。

　　“大箱是市场上散瓶飞天茅台酒的主要来源。之前飞天茅台酒销售是小箱大箱各一半，大箱销量占50%，大箱一般拆箱销售。”武汉京魁科技董事长肖竹青对21世纪经济报道记者介绍。

　　“大箱主要满足市场小批量消费需求，拆箱销售往往不好监控与管理，而且炒作价格空间比较大。”知趣咨询总经理蔡学飞向21世纪经济报道记者分析，“所以在目前需求不振的情况下，茅台通过调整产品供给来稳定产品价格，可以提振市场信心，维持市场与销售商利益。”

　　止跌回升还是调整不言底？

　　值得注意的是，此次大箱茅台取消停投放、精品陈年茅台暂停发货等措施是茅台官方出台的统一举措，与此前几次市场动向有根本不同。

　　21世纪经济报道记者此前采访多地直营渠道了解过，茅台部分省份暂停接受企业客户申请平价购买飞天茅台，理由是老客户太多，多地的高端餐饮也向记者反馈1499平价消费飞天茅台的活动暂停。不过相关调整并没有茅台官方出面发声，也并未一刀切叫停，因为也有一些省份和高端餐饮反馈企业客户申请和平价喝茅台的活动仍然在继续推行。

　　只有一部分渠道采取了控货，比如贵州国企背景的相关平台暂停了平价飞天兑换，巽风数字世界发售的巽风酒暂停了合成行权。不过根据公告来看，这些兑换、行权只是暂停，后续仍有开放可能。此外，即便是未暂停，这些渠道的发售量也远不如常规渠道发售的茅台。

　　此后市场也传出了茅台经销商召开会议稳价的消息。不过21世纪经济报道记者咨询的经销商称，各个省份自行召开的经销商联谊会很常见，其所在省份最近并未联谊。在他看来，重点不在于经销商如何协商，稳价的关键在于茅台会不会有动作。

　　如今茅台终于出手控货，能否扭转酒价、股价下行的趋势？除了酒价低迷外，贵州茅台的股价截至6月21日收盘为1471元，年内股价跌了13%左右，市场恐慌频率加快。

　　有酒类分析师对21世纪经济报道记者表示，停货控货肯定是有利于稳价，茅台的业绩稳定性也好于绝大部分消费股，但是近期淡季白酒整体表现平淡，市场情绪取决于宏观形势和消费环境，是否止跌回升还有待观察。另有茅台投资者也说，“之前4月就以为跌到头了，还建议亲朋好友尽快买入，没想到啪啪就被打脸了。”

　　“调整不言底。此番调整有利于以价换量，快速去库存，但后续不排除价格下探到2000元乃至更低。”于瑞定位创始人于瑞认为。其依据是当前宏观形势影响下高端白酒需求疲软，市场依然存在悲观情绪。

　　也就是说，控货改变的只是供应端，需求端的好转还未到来。

　　不过也有支持者如任泽平称，茅台酒兼具消费和收藏属性，其价格受市场供需影响，属于正常现象，“需求减弱和购买力疲软都是暂时的。”

　　茅台手里还有牌。回顾2013年上一轮调整期，茅台先后祭出了提价、挺价、放开经销商门槛、放宽打款要求、提升主动营销、推出新品等一系列举措。

　　茅台去年12月已经提高了茅台酒的出厂价，指导价尚未调整，市场期待较高；挺价方面部分此次规格/产品的控货只是第一步，其不同渠道之间的调整仍然有文章可做；经销商队伍近年保持稳定，时机还未到来，但面对经销商的资金政策仍然有调整的空间。

　　新品方面，茅台今年已经推出了兔年生肖酒、散花飞天、巽风酒三款茅台酒新品。而针对系列酒，茅台上周刚举行了茅台1935酒体升级鉴评会，同样是为了稳定系列酒大单品的市场表现。