“医美面膜第一股”敷尔佳诞生，亦有轻研发重营销的嫌疑？
艾媒网获悉，近日，敷尔佳（301371.SZ）举行“云敲钟”仪式，正式在深交所创业板成功挂牌上市，A股“医美面膜第一股”诞生。据悉，本次IPO，敷尔佳发行价为每股55.68元。上市首日，敷尔佳的市值便登上中国美妆上市企业Top5，仅次于华熙生物（688363.SH)、珀莱雅(603605.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、巨子生物(02367.HK）。
这是敷尔佳第二次进军IPO。2021年9月，敷尔佳第一次发起上市冲刺，计划在创业板上市。一年后，虽获得证监会审议通过。却迟迟未能获得证监会注册批文。直到2023年5月，敷尔佳更新了招股书，才最终获得批准并成功上市。
乘“医美面膜”东风，医美概念兴起，让医美面膜这个介于护肤品和药品之间的产品受到众多爱美人士追捧，敷尔佳得以快速发展。不过，随着敷尔佳上市进程推进，招股书的披露，产品的成本暴露在了公众面前。此前#148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元#的话题冲上热搜，不少网友质疑敷尔佳是否为“智商税”。但这似乎并没有对敷尔佳的销量造成太大影响，今年的“618”电商活动中，敷尔佳在天猫与亿欧动力推出的618大促器械店铺累计的GMV排名里，超越可复美，位列前三名。
招股书数据显示，敷尔佳2020-2022年分别实现营业收入15.85亿元、16.50亿元、17.69亿元，实现归母净利润6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元。2019年至2022年，公司销售费用支出分别达到了1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元和3.9亿元。其中每年超六成资金用于宣传推广和人员薪酬支出。2020年至2022年，敷尔佳的研发费用分别为147.97万、524.29万、1542.61万，研发费用率为0.09%、0.32%、0.87%，不仅不及销售费用的零头，相比其他同行公司也低的可怜。在敷尔佳的募资运用计划中，品牌营销推广项目投入最大，达到8.852亿元，给到研发的预算只有5691万元，只是营销的零头。敷尔佳“重营销”而“轻研发”问题实在无法让人忽视。
在品牌矩阵和产品品类上，敷尔佳也略显单薄。敷尔佳此前于招股书中提到，未来将加强产品研发能力，在产品功效性和品类上更新，同时扩大产能，以满足更多国内消费者的差异化需求。
“医美面膜第一股”上市后给敷尔佳带来的是营收长虹，还是清醒的消费者更为严峻的审视？就要看敷尔佳后续有没有能拿得出手的真本事了。
