亚朵酒店赴美上市，人文情怀这张牌还能打多久

 　  据艾媒网(www.iimedia.cn)获悉，近日，作为国内最大的中高端连锁酒店的亚朵向美国证券交易委员会递交了招股书，欲在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“ATAT”。美银证券、花旗集团、中金公司、招银国际为联席保荐人。

       事实上，这已经不是亚朵第一次冲击上市，但基本每次以失败告终。早在2019年，亚朵酒店曾与中信建投签订辅导协议，且于6月17日向上海证监局报送全套辅导备案文件，同年9月申请辅导验收，但最终一致同意终止上市辅导工作;2020年1月，中金公司开始担任辅导机构，并预计于2020年4月份后申请辅导验收，之后也无进展。

　　招股书显示，亚朵酒店近两年的酒店和酒店客房总数在不断增加。数据显示，酒店总数从截至 2019 年 12 月 31 日的 420 家增加到截至 2020 年 12 月 31 日的 570 家，并进一步增加到截至 2021 年 3 月 31 日的 608 家。同样，酒店客房总数从截至 2019 年 12 月 31 日的 49087 间增加至截至 2020 年 12 月 31 日的 66618 间，并进一步增加至截至 2021 年 3 月 31 日的 71121 间。

　　截至 2021 年 3 月 31 日，亚朵酒店拥有超过 2500 万注册个人会员。2015 - 2020 年的复合年增长率为 79.6%。2019 年和 2020 年，亚朵酒店的个人会员分别贡献了总间夜预订量的 39.3% 和 44.7%。疫情背景下，尽管2020年国内大部分酒店集团都遭遇营收和利润双降，但相比之下，亚朵仍能保持不错的业绩。

　　2019年度和2020年度，亚朵酒店集团实现净营收15.671亿元和15.666亿元，调整后净利润(非通用会计准则)分别为1.825亿元人民币和1.612亿元。2020年第一季度以及2021年第一季度的调整后净利润分别为-7070万元和4590万元。随着疫情进入常态化，亚朵酒店的净利率开始回升。2019年和2020年的净利率分别为3.88%和2.4%。

　　但是，表现还称得上优秀的亚朵，其发展背后也存在不少隐忧。进入2021年一季度，亚朵酒店利润率达到了2.73%，但还未回到疫情前水平。净利率方面，负债率方面，亚朵酒店持续走高。招股书显示，2019年、2020年和2021年Q1，亚朵酒店负债率分别为67.96%、71.5%、72.85%。这一负债水平在同行中并不算低，首旅酒店资产负债率在50%左右，锦江酒店在65%以下。

　　除了遭受资金困扰，面对酒店巨头在中高端的加速布局，亚朵但仍面临着不小的压力。近年，本土酒店集团纷纷瞄准中高端酒店市场，市场空间不断遭到挤压。相关数据显示，中高档酒店数量从2015年的0.3万家增长至2019年的0.9万家，年复合增长率为36.2%，增长快于经济型酒店和高档酒店。

　　公开资料显示，亚朵酒店是一个以“人文情怀”著称的品牌，秉承“人文、温暖、有趣”的产品哲学，依托住宿(酒店、公寓)产业，从经营房间到经营空间再到经营人群，致力于打造新中产品质生活入口。截至目前，亚朵打造了多个IP酒店。同时，亚朵酒店也将业务触角伸向场景零售业务。

　　近年来，亚朵酒店开设了超过10家IP酒店。2016年11月，亚朵酒店与吴晓波频道合作建立IP酒店。此后，亚朵酒店还与知乎、虎扑、网易云音乐等合作打造多家IP酒店，将酒店与文化、运动、音乐、新消费等相结合。

　　不过，依靠酒店IP化打造差异体验，尽管很难做到标准复制，但酒店投资成本也并不可控。除此之外，市场上其他中高端酒店也在不断强调个性化与主题化，比如倡导禅意美学的全季、主打另类五星的桔子水晶、突出“天然香气”的丽枫、结合“咖啡文化”的喆啡。随着细分定位客群的变化、品牌更新迭代等，亚朵如何持续抓住年轻人的心，依旧是一个极大的挑战。

　　对此，亚朵表示未来计划建立新品牌并进一步与第三方品牌合作，以丰富品牌组合。但新品牌的开发需要大量的前期市场研究和对客户偏好的准确预测，这需要花费大量时间进行酒店开发。此外，值得注意的是，有媒体报道，“加盟”是亚朵最主要的扩张模式，但在亚朵的加盟模式之下，不少加盟商直言“难回本、难退出”。艾媒咨询创始人、CEO张毅表示，从财务数据来看，公司的利润并不稳定，同时营收和利润的比率总体来说不成比例。另外，亚朵的负债总体比较高。如果在A股上市，投资者的风险会比较大。

　　在发展前期，“酒店+人群+IP”的战略为亚朵吸引了不少的流量，但随着竞争的加剧，中高端酒店市场必然迎来一波新的洗牌，人文情怀的优势有可能进一步被消减，人文情怀这张牌还能打多久，仍需看亚朵上市后的表现。