“老干爹”仲景食品：五年四战IPO终上市，首日股价暴涨203.98%

　　五年四战IPO无果后，被股民戏称为“老干爹”的仲景食品(300908.SZ)终于上市了。

　　11月23日，仲景食品正式登陆创业板。踏入资本市场的门槛后，仲景食品开始在渠道和区域上谋求布局，不仅将触角伸向了餐饮领域，还欲走向全国，与海天味业、老干妈等调味品巨头“一争天下”。

　　仲景食品成立于2002年，主要从事调味配料和调味食品的研发、生产、销售。2019年度，仲景食品实现营业收入6.28亿元，净利润9145.87万元。

　　上市公告显示，仲景食品本次IPO发行新股2500万股，发行价格为39.74元/股，预计募集资金总额约9.94亿元，扣除预计发行费用约8075.34万元(不含增值税)后，预计募集资金净额约为9.13亿元。本次公开发行后，仲景食品总股本为1亿股，首发股份占比25%。

　　值得注意的是，仲景食品上市首日股价暴涨203.98%，报收于120.80元/股，市盈率达95.07倍，总市值达到了120.8亿元。

　　不过，实现了“上市梦”的仲景食品并非就可以高枕无忧。

　　在被投资者问及“为什么每个商超都能看到老干妈辣酱，而仲景香菇酱覆盖没有那么广”时，仲景食品回应称，将使用募集资金用于全国化的营销网络建设，但罗马城终究不是一天能建成，仲景食品的渠道建设之路依然漫漫。

　　在产品经营上，仲景食品主要产品分为以直销模式为主的调味配料和以经销模式为主的调味食品两大类。其中，调味配料客户主要为大中型食品生产企业。仲景食品方面表示，“如果主要客户减少对产品的采购，甚至与公司终止合作，而公司在短期内无法开拓新的客户，增加产品销售，则可能对公司的生产经营产生不利影响”。

　　在调味食品方面，仲景食品近两年经销商也极不稳定。招股说明书显示，2017-2019年，仲景食品新增经销商数量分别为210家、142家、417家;退出经销商数量分别为165家、166家、138家。

　　此外，与同行相比，仲景食品营收与净利润年增长率均低于行业水准。在招股书中，仲景食品表示，2013-2018年，19家调味品上市公司合计总营收与合计净利润的年复合增长率分别为10.81%及28.96%。但2013-2018年仲景食品营收与净利润的年复合增长率分别为7.28%及2.07%。

　　当前，仲景食品的销售范围以华北、华东和中部地区为主，经销商的数量在1000家左右。而海天味业已拥有全国销售网络，100%覆盖地级以上城市。截至2019年末，海天味业总经销商数量达到5806家，在中国内陆省份中，99%的省份销售过亿元。老干妈品牌的销售渠道也同样十分发达。

　　近年来，随着居民消费水平的不断提高，消费者对调味品品牌、质量、应用场景日益重视，调味品行业发展迅速。而2020年，疫情催生下，“全民皆厨”风潮盛行，刺激了家庭在调味品方面的消耗提升。这不仅培养了消费者使用调味品的兴趣和习惯，还使得调味品出现消费高潮，调味品企业营收和利润同比增长。

　　iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2019年整体调味品市场中，头部百强企业的营收已经超过千亿了，预计2020年中国调味品市场会超过3900亿元。

　　毫无疑问，这对于主营调味品市场的仲景食品而言，无疑是一个利好消息。但与此同时，迎接仲景食品的却更为激烈的竞争。

　　食品专家朱丹蓬表示，从品类市场来看仲景食品属于小众市场，市场渗透率、上货率以及全国化运营都不是很理想。无论是自身产品结构还是在行业中的地位，仲景食品没有太大的体量和较高的利润去竞争全国市场。

　　此外，香颂资本董事沈萌表示，一旦海天味业、老干妈等巨头将香菇酱产品在自身全国渠道上铺开，仲景食品不仅在全国拓展举步维艰，自身华北、华东等阵地也将受到冲击。

　　显然，伴随着消费升级，人们对调味品的需求会趋于品牌化，也更偏向于高质量并且有社会美誉度的品牌和产品，市场集中度将会越来越高。因此，对于仲景食品而言，想要在巨大的调味品市场上掘金甚至是站稳脚跟，要么转型，要么加大产品和品牌打造。