360回归引发估值猜测 暴涨后花落何方终靠业绩说话

　　但三六零似乎并非孤注一掷，只打算靠借壳上市。今年3月23日，刚刚拆除VIE结构、完成股份制改造，并且更名成功后的三六零宣布了一个重大消息：公司已与华泰联合证券签订上市辅导协议，正式加入IPO大军。

　　现在看来，周鸿祎很可能做了借壳与IPO的两手准备，为何最终选择借壳?坊间猜测，很可能是因为债务缠身的三六零等不及了，最终选择了更快获得资本支持的方式。

　　三六零去年从纽交所退市时，其估值为93亿美元，为了凑足私有化所需款项，周鸿祎从以招行为首的银行财团借了7年期30亿美元，外加4亿美元的过桥贷款。其中，30亿美元是靠抵押三六零位于北京朝阳酒仙桥路的大楼、一系列“360”商标而来。负债累累的周鸿祎曾对此自嘲，成了中国最大的“负翁”。

　　为何有如此多非富即贵的公司入股三六零?这和A股对三六零的高度期待是分不开的。不光投资人对三六零的回归翘首以盼，机构也对三六零回归后的估值较为乐观。中金公司曾给三六零旗下业务估值：其中，掌上游戏娱乐平台业务估值1400亿元、搜索业务1100亿元、游戏业务740亿元、企业安全业务420亿元、智能手机业务140亿元，加起来就是3800亿元。

　　中金之所以会如此看好三六零，是以大批从美股回归后的中概股作为参考对象的。

　　这批在美估值不高的中概股也包括三六零。公司于2011年成功在纽交所上市，2014年3月，股价涨至124美元，2015年5月，市值缩水至过去最高点的一半。到2016年7月29日，三六零正式从纳斯达克退市时，市值定格在99.18亿美元，仍然比最高点跌去近四分之一，市盈率不足40倍。

　　尤其值得注意的是，暴风集团、巨人网络回归时的A股整体环境已与现在大相径庭，今年的A股更青睐以茅台、中国平安为代表的绩优蓝筹股，对于科网类公司反而不如以前热衷，因此建议投资者对于三六零在A股的估值给予理性看待。