摘要乐视本身没有赚多少钱,资本运作一个靠资本市场,一个靠银行等金融机构的资金运作。

  7月3日下午,有媒体报道,贾跃亭夫妇及乐视系3家公司的12.37亿元资产于上周被司法冻结。

  招商银行股份有限公司上海川北支行于2017年6月26日,向上海市高级人民法院申请财产保全,该申请被法院裁定为符合法律规定。上海市高级人民法院的具体裁定内容为:冻结乐风移动香港有限公司、乐视移动智能信息技术(北京)有限公司、乐视控股(北京)有限公司和贾跃亭、甘薇名下银行存款共计人民币12.37亿元,或查封、扣押其他等值财产。

  除此之外,6月29日,上海市高级人民法院还冻结了乐视控股(北京)有限公司在大圣科技股份有限公司的全部股权及红利。

  2015年7月,招商银行向乐视投放第一笔信贷业务,总融资额为27.4亿港元。这笔内保外贷的贷款用于乐视的手机业务。

  2015年11月份招商银行上海分行将向乐视控股及旗下公司提供100亿元战略性全球综合授信额度,满足乐视国内外业务的资金需求。

  如今这笔贷款触发了法律诉讼,冻结财产,贾跃亭又被推上风口浪尖。

  过去一两年,乐视遇到多次资金危机,从贾跃亭的公开信开始,有中国好同学入股,有地产大鳄参与,有各种金融机构贷款,乐视一直在苦苦支撑,而如今这次冻结很有可能成为压垮乐视的最后一根稻草。

  一、乐视的资本游戏

  贾总折腾的时间其实不算很久,以前贾总从通讯行业赚到第一桶金,到了北京搞起来乐视网是2004年的事情,搞到创业板上了市是2010年的事情,这还是传统互联网的时代,移动互联网还没有兴起。

  乐视的崛起和小米有莫大的干系,小米是在2011年一鸣惊人的,小米抓住了移动互联网的风口,抓住了智能手机换功能手机的机会,依靠高配低价和互联网时代的宣传一举成名。

  小米的游戏也很简单,手机不怎么赚钱,但是有流水,有交易额,同时小米挂的又是互联网公司的招牌,它的估值是按照互联网公司的高市盈率来得,这样小米一轮轮融资的时候,估值就一路上涨,手机不赚钱,但是估值上涨,股权一轮轮变现是可以赚大钱的,而小米还没有IPO,这给了投资者无限的想象空间。

  乐视是小米最火的时候,开始跟进的,小米做手机,乐视做电视,而且乐视的故事比小米更靠谱,小米的后续收入远没有乐视的内容收费牢靠,所以乐视一跟风,立即取得了良好的效果。

  同时,乐视不需要IPO,它本身就是上市公司,它不需要估值,而是直接转化成市值,在推出乐视电视之后,乐视网的股价一路上涨。

  而且乐视还玩了小小的财技,关联公司的硬件微利亏损是关联公司,乐视网内容的受益体现在乐视网的财报上,于是乐视的股价一路继续上涨。

  贾总的资本游戏大获成功。

  二、过度扩张的隐患

  2015年前后,中国股市进入一轮快牛。贾总的资本游戏开始越玩越大,电视不过瘾,贾总又做起来手机,手机和电视基本是一个路子,硬件定价到BOM,杀的其他厂商无法跟进,同时靠资本市场的红利补贴硬件。

  手机的寿命不如电视,两年的内容利润要补贴硬件其实是有点问题的,商业逻辑上讲不通。

  而贾总并不是到手机为止,而是又盯上了新能源汽车,准备复制一把特斯拉。

  而汽车这个雷就大了,手机是几亿能玩的起来的,而汽车动辄投入就是百亿级别,而乐视自己没有赚多少钱,它要靠资本市场的运作去筹钱。

  如果说手机只是不赚钱,补贴也补不了多少,那汽车就是烧钱的无底洞,很快贾总就感觉捉衿见肘。

  而屋漏偏遭连夜雨,资本市场从快牛变成了慢熊,原本贾总可以通过股价上涨来质押股份换贷款,解决资金问题,而股价下去了,质押贷款就少了。

  于是,到了2016年11月,贾总发了公开信,乐视危机开始揭幕。

  某领导人说过,信心比黄金还重要,贾总公开信发出的结果是让合作伙伴的信心动摇。首先是手机供应链上面的企业,手机供应链账期很长,乐视有一大笔应付账款,这个公开信一发,人家上门收账,乐视的资金链骤然紧张。

  之后就是恶性循环,因为资金紧张,各种同学援助,高息借款都用来解燃眉之急,地产大鳄入股也是不得以。循环至今,终于银行为代表的金融机构来了。

  三、多米诺骨牌终于来了

  如果说之前的供应商追债,员工停五险一金还能解决,金融机构通过法院冻结那就很难办了。

  乐视本身没有赚多少钱,资本运作一个靠资本市场,一个靠银行等金融机构的资金运作。资本市场现在还没有起色,乐视的股价低迷,乐视体育IPO遥遥无期,资本市场等不来钱。

  这个时候如果金融机构釜底抽薪,那乐视的泡沫就真有问题了。招商银行只是一家大金融机构,与乐视有借贷关系的银行、各种金融机构还有多少家?这些机构在招商银行率先撕破脸诉诸法院冻结的情况下,还能坐得住吗?

  如果大家一起来起诉,一起要求冻结资产,清理债务,乐视恐怕瞬间就撑不住了,这是最可怕的。

  一个百亿级别的泡泡破灭掉,牵连会非常大。乐视的希望在于金融机构不跟风,招商银行展期,等待资本市场好转再行运作,然而它还能争取到时间吗?